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會(huì)計(jì)師中級(jí)考試財(cái)務(wù)管理精講課程六

來(lái)源：233網(wǎng)校 2006年8月19日
（四）計(jì)算分析題
1．
【答案及解析】
（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A、B公司的必要收益率為：
A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票的模型公式：
A公司的股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]÷（16%-6%）×（P/F，16%,5）=5×3.274+53×0.476
=41.61（元）
B公司的股票價(jià)值=[2×（1+4%）]÷（14%-4%）
=20.8（元）
由于A、B公司的股票價(jià)值大于或等于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。
（2）證券組合收益率=（100×40）÷（100×40+100×20）×16%+（100×20）÷（100×40+100×20）×14%
=10.67%+4.67%
=15.34%
（3）綜合β系數(shù)=（100×40）÷（100×40+100×20）×2+（100×20）÷（100×40+100×20）×1.5
=1.33+0.5
=1.83
2．
【答案及解析】
（1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12%計(jì)算的債券價(jià)值（V）
V=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）。即發(fā)行價(jià)格低于927.88元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。
（2）債券發(fā)行價(jià)格的上限應(yīng)是按8%計(jì)算的債券價(jià)值（V）
V=1000×10%÷2×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=50×8.1109+1000×0.6756=1081.15（元）。即發(fā)行價(jià)格高于1081.15元，將可能不再愿意購(gòu)買。
（3）設(shè)到期收益率為I，則：1042=1000×10%÷(1+I)+1000÷(1+I)，得I=5.57%<6%（或按6%計(jì)算債券的價(jià)值V=1000×10%÷（1+6%）+1000÷（1+6%）=1037.74<1042），故不可行。
3．
【答案及解析】
（1）該股票的預(yù)期報(bào)酬率為：
8%+2×（15%-8%）=22%
（2）該股票的價(jià)值為：
4．
【答案及解析】
（1）1050=1000×5%×（P/A,i,10）+1000×(P/F,i,10)
設(shè)i1=5%時(shí)：1000×5%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)
=50×7.7217+1000×0.6139=1000
i2=4%時(shí)：50×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1081.15
利用插值法：
(i-4%)/(5%-4%)=(1050-1081.15)/(1000-1081.15)
i=4.38%
年名義債券收益率2×4.38%=8.76%
該債券的收益率=8.76%
（2）該債券的預(yù)期收益率=6%+0.8×(9%-6%)=8.4%
（五）綜合題
【答案及解析】
（1）每股利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)/發(fā)行股數(shù)
=1000/500=2（元/股）
股票價(jià)值=2×12=24（元）
（2）股利總額=稅后利潤(rùn)×股利支付率
=1000×60%
=600（萬(wàn)元）
每股股利=600/500
=1.2（元/股）
（或：每股股利=2元/股×60%=1.2元/股）
股票價(jià)值=1.2÷4%=30（元）
（3）股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利/（必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率）
=（2×60%）/（10%-6%）=1.2/4%=30（元）
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