［考試內(nèi)容］

　　 第一節(jié) 投資的含義與種類

　　 一、投資的定義
　　 投資是指特定經(jīng)濟主體為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。

　　 二、投資的動機
　　 企業(yè)投資的動機包括行為動機、經(jīng)濟動機和戰(zhàn)略動機三個層次；按其功能可以劃分為獲利動機、擴張動機、分散風(fēng)險動機和控制動機等類型。

　　 三、投機與投資的關(guān)系
　　 投機是一種承擔(dān)特殊風(fēng)險獲取特殊收益的行為。
　　 投機是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險因素，都要承擔(dān)本金損失的危險。
　　 投機與投資在行為期限的長短、利益著眼點、承擔(dān)風(fēng)險的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。
　　 在經(jīng)濟生活中，投機能起到導(dǎo)向、平衡、動力、保護等積極作用。
　　 過度投機或違法投機存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經(jīng)濟等消極作用。

　　 四、投資的分類
　　 （一）按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資；
　　 （二）按照投資對象的不同，分為實物投資和金融投資；
　　 （三）按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；
　　 （四）按經(jīng)營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資；
　　 （五）按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資；
　　 （六）按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險投資等多種形式。

　　 第二節(jié) 投資風(fēng)險與投資收益

　　 一、投資風(fēng)險的含義
　　 投資風(fēng)險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性。
　　 導(dǎo)致投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險和利率風(fēng)險、政治風(fēng)險和自然災(zāi)害，以及投資決策失誤等多個方面。

　　 二、投資收益的含義
　　 投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風(fēng)險收益和必要投資收益等類型。其中，期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權(quán)平均數(shù)；實際投資收益則是指特定投資項目具體實施之后，在一定時期內(nèi)得到真實收益，又稱真實投資收益；無風(fēng)險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼（又稱通貨膨脹貼水）之和；必要投資收益等于無風(fēng)險收益與風(fēng)險收益之和，計算公式如下：
　　 必要收益（率）=無風(fēng)險收益（率）+風(fēng)險收益（率）
　　　　　　　　　 =資金時間價值+通貨膨脹補貼（率）+風(fēng)險收益（率）

　　 三、投資組合風(fēng)險收益率的計算
　　 投資者同時以兩個或兩個以上資產(chǎn)作為投資對象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。
　　 （一）投資組合的期望收益率
　　 投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：
　　
　　 式中，為投資組合的期望收益率；W_j為投資于第j項資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；為投資于第j項資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項目的總數(shù)。
　　 （二）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險
　　 1.協(xié)方差
　　 協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標。其計算公式為：
　　
　　 式中，Cov(R₁,R₂)為投資于兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差，R_1i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第一種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第一種資產(chǎn)的期望投資收益率，R_2i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第二種資產(chǎn)的投資收益率，R₂為投資于第二種資產(chǎn)的期望投資收益率，n為不同投資組合的種類數(shù)。
　　 當(dāng)協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。
　　 2.相關(guān)系數(shù)
　　 相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值，其計算公式為：
　　
　　 式中，為第一種和第二種投資收益率之間的相關(guān)系數(shù)，分別為投資于第一種資產(chǎn)和投資于第二種資產(chǎn)的收益率的標準離差。
　　 相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動，-1代表完全負相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。
　　 3.兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險
　　 投資組合的總風(fēng)險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為：
　　
　　 式中，V_P為投資組合的方差，W₁,W₂分別為第一、二項資產(chǎn)在總投資額中所占的比重。
　　 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標準離差 的計算公式為：
　　
　　 不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。
　　 （三）多項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險及其分散化
　　 投資組合的總風(fēng)險由非系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。
　　 非系統(tǒng)風(fēng)險（可分散風(fēng)險）是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風(fēng)險就能被完全消除。非系統(tǒng)風(fēng)險的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩部分。
　　 系統(tǒng)風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能被分散掉。