2．公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項目。
A項目建設期1年，建設期初投資3000萬元購建固定資產，第1年末墊付200萬元流動資金，建設期間發生資本化利息300萬元。固定資產直線法計提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項目每年預計采購材料300萬元，工資及福利費用120萬元，其他費用25萬元；每年營業收入1200萬元。
B項目建設期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設期間計發生資本化利息400萬元。固定資產直線法計提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年營業收入1500萬元，經營期各年不包含財務費用的總成本費用為720萬元，其中每年采購材料等費用為340萬元。
公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計算并交納城市維護建設稅和教育費附加。該公司不交納營業稅和消費稅。
所得稅率為33%，投資人要求的報酬率為12%。
要求（1）計算A和B項目的項目計數期；
（2）A和B項目各年的折舊；
（3）A和B項目各年的經營成本；
（4）A和B項目各年的營業稅金及附加；
（5）A和B項目各年的息稅前利潤；
（6）A和B項目各年的息前稅后利潤；
（7）A和B項目各年的現金凈流量；
（8）A和B項目的凈現值；
（9）如果公司資金有限，只能上一個新項目，用最短計算期法判定應選擇哪一方案？
【答案】：（1）項目計算期=建設期+經營期
A項目計算期=1+10=11年 B項目計算期=2+8=10年
（2）年折舊額=[（固定資產原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限
A項目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元）
B項目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬元）
（3）經營成本=材料+工資+其他=不含財務費用的總成本費用-折舊-攤銷
A項目年經營成本=300+120+25=445（萬元）
B項目年經營成本=720-350=370（萬元）
（4）營業稅金及附加=應交增值稅×（7%+3%）
=[（營業收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）
A項目年營業稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬元）
B項目年營業稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬元）
(5)息稅前利潤=(營業收入-經營成本-折舊-營業稅金及附加)
A項目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)
B項目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)
(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)
A項目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)
B項目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)
(7)建設期現金凈流量=-原始投資
經營期現金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額
A項目各年NCF
NCF0=-3000萬元
NCF1=-200萬元
NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)
NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)
B項目各年NCF
NCF0=-1500萬元
NCF1=-1000萬元
NCF2=0萬元
NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)
NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)
(8)A項目凈現值
=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]
=3279.23-3181.82=97.42(萬元)
B項目凈現值
=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]
=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)
(9)最短計算期法
A項目凈現值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)
=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)
B項目凈現值=1500.99(萬元)
由于B項目計算期10年,所以最短計算期10年,不需要再計算B項目的凈現值.
在最短計算期法下,B項目的凈現值遠大于A項目同樣年限下的凈現值.
結論:應選擇B項目.