第七章　　籌資方式

　　[基本要求］

　　（一）掌握籌資的分類和籌資渠道；掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點(diǎn)法

　　（二）掌握吸收直接投資、普通股、留存收益等權(quán)益性籌資的方式及其優(yōu)缺點(diǎn)

　　（三）掌握長期借款、債券、融資租賃等長期負(fù)債籌資的基本概念及其優(yōu)缺點(diǎn)

　　（四）掌握短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等短期負(fù)債籌資的含義及優(yōu)缺點(diǎn)

　　（五）熟悉可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；熟悉認(rèn)股權(quán)證籌資的特征和優(yōu)缺點(diǎn)

　　（六）了解籌資的渠道與方式，籌資的基本原則；長期資金與短期資金的組合策略及對企業(yè)收益和風(fēng)險的影響

　　[考試內(nèi)容］

　　第一節(jié) 企業(yè)籌資概述

　　一、企業(yè)籌資的含義與分類

　　企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。

　　企業(yè)籌集的資金可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：

　　（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資

　　（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集

　　二、籌資渠道與方式

　　（一）籌資渠道

　　籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。目前我國企業(yè)籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家資金和企業(yè)自留資金。

　　（二）籌資方式

　　籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。目前我國企業(yè)的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券和融資租賃。

　　（三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系

　　籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。

　　三、籌資原則

　　企業(yè)籌資應(yīng)遵循的原則有：（1）規(guī)模適當(dāng)原則；（2）籌措及時原則；（3）來源合理的原則；（4）方式經(jīng)濟(jì)原則。

　　四、資金需要量預(yù)測

　　企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用定性預(yù)測法、比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。

　　（一）定性預(yù)測法

　　定性預(yù)測法，是指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預(yù)測。

　　（二）比率預(yù)測法

　　比率預(yù)測法，是依據(jù)有關(guān)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系預(yù)測資金需要量的方法。常用的比率預(yù)測法是銷售額比率法，它是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法。

　　運(yùn)用銷售額比率法預(yù)測資金需要量時，是以下列假設(shè)為前提的：（1）企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；（2）企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。銷售額比率法的計算公式為：

　　式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負(fù)債（變動負(fù)債）；城為S₁基期銷售額；S₂為預(yù)測期銷售額；△S為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率； 為變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；為變動負(fù)債占基期銷售額的百分比。

　　（三）資金習(xí)性預(yù)測法

　　資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。這里所說的資金習(xí)性，是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。

　　資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；另一種是采用先分項后匯總的方式預(yù)測資金需要量。

　　設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X資金占用量為因變量y又它們之間的關(guān)系可用下式表示：

　　y=a＋bx

　　式中，a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法或回歸直線法求出。

　　高低點(diǎn)法的計算公式為：

　　a=最高收入期資金占用量—b×最高銷售收入

　　或：a =最低收入期資金占用量—b×最低銷售收入

　　回歸直線法的計算公式為：

　　或：　　　

　　式中，y_i為第i期的資金占用量；x_i為第i期的產(chǎn)銷量。

　　五、資金成本計算的一般方法及其對籌資決策的影響

　　資金成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。

　　用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而支付的費(fèi)用，如股利和利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容。

　　籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而支付的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等，它通常是在籌措資金時一次性支付。

　　在財務(wù)管理中，資金成本一般用相對數(shù)表示，資金成本的計算公式為：

　　資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬訂籌資方案的依據(jù)。資金成本對企業(yè)籌資決策的影響表現(xiàn)為：（1）它是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）它是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）它是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；（4）它是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。

　　資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的惟一因素，企業(yè)還要考慮到財務(wù)風(fēng)險、資金期限、償還方式、限制條件等。但資金成本作為一項重要的因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策時需要考慮的一個首要問題。