第五節(jié) 短期負(fù)債籌資

　　一、短期借款

　　短期借款，是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的資金。

　　（一）短期借款的種類

　　短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔(dān)保，分為抵押借款和信用借款。

　　（二）短期借款的信用條件

　　銀行發(fā)放短期貸款時(shí)，主要信用條件包括：

　　1．信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中覷的允許借款人借款的最高限額。

　　2．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。它是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。

　　3．補(bǔ)償性余額。它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或名義借款額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額的要求提高了借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率的計(jì)算公式為：

　　4．借款抵押。銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的辦公樓、廠房等。

　　5．償還條件。無論何種借款，銀行一般都會(huì)規(guī)定還款的期限。根據(jù)我國金融制度的規(guī)定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。

　　6．以實(shí)際交易為貸款條件。當(dāng)企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時(shí)資金需求，向銀行申請(qǐng)貸款以求解決時(shí)，銀行則以企業(yè)將要進(jìn)行的實(shí)際交易為貸款基礎(chǔ)，單獨(dú)立項(xiàng)，單獨(dú)審批，最后作出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。

　　（三）借款利息的支付方式

　　1．利隨本清法。利隨本清法，又稱收款法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實(shí)際利率。

　　2．貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法，是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。貼現(xiàn)法的實(shí)際貸款利率公式為：

　　（四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。

　　短期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。

　　二、商業(yè)信用

　　（一）商業(yè)信用的條件

　　商業(yè)信用的條件，是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定，主要有以下幾種形式：預(yù)收貨款；延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣；延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣。

　　（二）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算

　　如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，就可能承擔(dān)較大的機(jī)會(huì)成本，其計(jì)算公式為：

　　（三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　采用商業(yè)信用籌資非常方便，而且籌資成本相對(duì)較低，限制條件較少，但其期限一般較短。

　　三、短期融資券

　　（一）短期融資券的含義、特征及種類

　　1．短期融資券的含義及特征

　　短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。在我國，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。

　　2．短期融資券的種類

　　（1）按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。

　　（2）按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。

　　（3）按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。

　　（二）短期融資券的發(fā)行

　　在我國，短期融資券的發(fā)行必須符合《短期融資券管理辦法》中規(guī)定的發(fā)行條件。

　　短期融資券的發(fā)行程序是：（1）公司做出發(fā)行短期融資券的決策；（2）辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí)；（3）向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)提出發(fā)行申請(qǐng)；（4）審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)；（5）正式發(fā)行短期融資券，取得資金。

　　短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）短期融資券的籌資成本較低；（2）短期融資券籌資數(shù)額比較大；（3）發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。

　　短期融資券籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大；（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較小；（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。

　　四、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓

　　（一）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的含義及種類

　　應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)以獲取資金的一種籌資方式。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資數(shù)額一般為應(yīng)收賬款扣減以下內(nèi)容后的余額：（1）允許客戶在付款時(shí)扣除的現(xiàn)金折扣；（2）貸款機(jī)構(gòu)扣除的準(zhǔn)備金、利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)。其中準(zhǔn)備金是指因在應(yīng)收賬款收回過程中可能發(fā)生銷貨退回和折讓等而保留的扣存款。

　　應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓按是否具有追索權(quán)可分為附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓和不附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓。其中，附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，在有關(guān)應(yīng)收賬款到期無法從債務(wù)人處收回時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)有權(quán)向轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的企業(yè)追償，或按照協(xié)議規(guī)定，企業(yè)有義務(wù)按照約定金額從銀行等金融機(jī)構(gòu)回購部分應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)；不附加追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，在有關(guān)應(yīng)收賬款到期無法從債務(wù)人處收回時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)不能向轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的企業(yè)追償，應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)由銀行承擔(dān)。

　　（二）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）及時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足；（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）籌資成本較高：（2）限制條件較多。

　　五、短期籌資與長期籌資的組合

　　（一）短期籌資與長期籌資的組合策略

　　1．平穩(wěn)型組合策略

　　平穩(wěn)型組合策略，是指對(duì)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，用短期資金解決；而對(duì)永久性資產(chǎn)，包括永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，則用長期資金解決，以使資金的使用期間和資金來源的到期期限能相互配合。這里所說的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)；這里所說的永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指為了滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。

　　2．積極型組合策略

　　積極型組合策略，是指以長期資金來滿足部分永久性資產(chǎn)的需要，而余下的永久性資產(chǎn)和臨時(shí)性資產(chǎn)則用短期資金來滿足。

　　3．保守型組合策略
　　保守型組合策略，是指企業(yè)不僅以長期資金來融通永久性資產(chǎn)（永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)），而且還以長期資金滿足由于季節(jié)性或周期性波動(dòng)而產(chǎn)生的部分或全部臨時(shí)性資產(chǎn)的資金需求。

　　（二）短期籌資與長期籌資的組合策略對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響

　　短期籌資與長期籌資的不同組合對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。企業(yè)資金來源中大部分資金屬長期資金，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。這部分資金取得后可長期使用，風(fēng)險(xiǎn)小但資金成本較高，會(huì)給企業(yè)帶來定期支付利息或發(fā)放股利的負(fù)擔(dān)。余下部分資金是短期資金，主要是流動(dòng)負(fù)債。這部分資金取得和使用成本一般較低、靈活性強(qiáng)，但使用期短、風(fēng)險(xiǎn)大。在短期籌資與長期籌資的組合策略中，平穩(wěn)型組合策略收益與風(fēng)險(xiǎn)居中，積極型組合策略收益與風(fēng)險(xiǎn)較高，保守型組合策略收益與風(fēng)險(xiǎn)較低。企業(yè)在選擇短期籌資與長期籌資的組合策略時(shí)，應(yīng)考慮長期資金與短期資金之間的平衡，權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　本章主要變化：

　　（1）對(duì)于債券到期償還的敘述有變化：

　　原來的敘述是：

　　到期償還，是指當(dāng)債券到期后還清債券所載明的義務(wù)，又包括分批償還和一次償還兩種。

　　修改后的敘述是：

　　到期償還，是指?jìng)狡跁r(shí)履行債券所載明的義務(wù)，又包括分批償還和一次償還兩種。

　　（2）對(duì)于補(bǔ)償性余額的表述有變化

　　原來的表述是：

　　它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。

　　修改后的表述是：

　　它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或名義借款額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。

　　（3）短期籌資與長期籌資的組合的內(nèi)容有變化：

　　刪除了“在企業(yè)資金來源總額中，短期資金與長期資金各自占有的比例，稱為籌資組合。”

　　學(xué)習(xí)本章應(yīng)該重點(diǎn)掌握下列內(nèi)容：

　　（1）籌資的分類和籌資渠道；掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)的銷售額比率法、直線回歸法和高低點(diǎn)法；

　　（2）吸收直接投資、普通股、留存收益等權(quán)益性籌資的方式及其優(yōu)缺點(diǎn)；

　　（3）長期借款、債券、融資租賃等長期負(fù)債籌資的基本概念及其優(yōu)缺點(diǎn)；

　　（4）短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等短期負(fù)債籌資的含義及優(yōu)缺點(diǎn)。