第五節 短期負債籌資

　　一、短期借款

　　短期借款，是指企業向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在1年以內的資金。

　　（一）短期借款的種類

　　短期借款主要有生產周轉借款、臨時借款、結算借款等。短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現法借款和加息法借款；依有無擔保，分為抵押借款和信用借款。

　　（二）短期借款的信用條件

　　銀行發放短期貸款時，主要信用條件包括：

　　1．信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協議中覷的允許借款人借款的最高限額。

　　2．周轉信貸協定。它是銀行從法律上承諾向企業提供不超過某一最高限額的貸款協定。

　　3．補償性余額。它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或名義借款額的一定百分比計算的最低存款余額。補償性余額的要求提高了借款的實際利率。實際利率的計算公式為：

　　4．借款抵押。銀行向財務風險較大、信譽不好的企業發放貸款，往往需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業的辦公樓、廠房等。

　　5．償還條件。無論何種借款，銀行一般都會規定還款的期限。根據我國金融制度的規定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。

　　6．以實際交易為貸款條件。當企業發生經營性臨時資金需求，向銀行申請貸款以求解決時，銀行則以企業將要進行的實際交易為貸款基礎，單獨立項，單獨審批，最后作出決定并確定貸款的相應條件和信用保證。

　　（三）借款利息的支付方式

　　1．利隨本清法。利隨本清法，又稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實際利率。

　　2．貼現法。貼現法，是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業再償還全部本金的一種計息方法。貼現法的實際貸款利率公式為：

　　（四）短期借款籌資的優缺點

　　短期借款籌資的優點主要有：（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。

　　短期借款籌資的缺點主要有：（1）籌資風險大；（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高，尤其是存在補償性余額和附加利率情況時，實際利率通常高于名義利率。

　　二、商業信用

　　（一）商業信用的條件

　　商業信用的條件，是指銷貨人對付款時間和現金折扣所作的具體規定，主要有以下幾種形式：預收貨款；延期付款，但不涉及現金折扣；延期付款，但早付款可享受現金折扣。

　　（二）現金折扣成本的計算

　　如果購貨方放棄現金折扣，就可能承擔較大的機會成本，其計算公式為：

　　（三）商業信用籌資的優缺點

　　采用商業信用籌資非常方便，而且籌資成本相對較低，限制條件較少，但其期限一般較短。

　　三、短期融資券

　　（一）短期融資券的含義、特征及種類

　　1．短期融資券的含義及特征

　　短期融資券，又稱商業票據或短期債券，是由企業發行的無擔保短期本票。在我國，短期融資券是指企業依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券，是企業籌措短期（1年以內）資金的直接融資方式。

　　2．短期融資券的種類

　　（1）按發行方式分類，可將短期融資券分為經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。

　　（2）按發行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業的融資券和非金融企業的融資券。

　　（3）按融資券的發行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內融資券和國際融資券。

　　（二）短期融資券的發行

　　在我國，短期融資券的發行必須符合《短期融資券管理辦法》中規定的發行條件。

　　短期融資券的發行程序是：（1）公司做出發行短期融資券的決策；（2）辦理發行短期融資券的信用評級；（3）向有關審批機構提出發行申請；（4）審批機關對企業提出的申請進行審查和批準；（5）正式發行短期融資券，取得資金。

　　短期融資券籌資的優點主要有：（1）短期融資券的籌資成本較低；（2）短期融資券籌資數額比較大；（3）發行短期融資券可以提高企業信譽和知名度。

　　短期融資券籌資的缺點主要有：（1）發行短期融資券的風險比較大；（2）發行短期融資券的彈性比較小；（3）發行短期融資券的條件比較嚴格。

　　四、應收賬款轉讓

　　（一）應收賬款轉讓的含義及種類

　　應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款出讓給銀行等金融機構以獲取資金的一種籌資方式。應收賬款轉讓籌資數額一般為應收賬款扣減以下內容后的余額：（1）允許客戶在付款時扣除的現金折扣；（2）貸款機構扣除的準備金、利息費用和手續費。其中準備金是指因在應收賬款收回過程中可能發生銷貨退回和折讓等而保留的扣存款。

　　應收賬款轉讓按是否具有追索權可分為附加追索權的應收賬款轉讓和不附加追索權的應收賬款轉讓。其中，附加追索權的應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款轉讓給銀行等金融機構，在有關應收賬款到期無法從債務人處收回時，銀行等金融機構有權向轉讓應收賬款的企業追償，或按照協議規定，企業有義務按照約定金額從銀行等金融機構回購部分應收賬款，應收賬款的壞賬風險由企業承擔；不附加追索權的應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款轉讓給銀行等金融機構，在有關應收賬款到期無法從債務人處收回時，銀行等金融機構不能向轉讓應收賬款的企業追償，應收賬款的壞賬風險由銀行承擔。

　　（二）應收賬款轉讓籌資的優缺點

　　應收賬款轉讓籌資的優點主要有：（1）及時回籠資金，避免企業因賒銷造成的現金流量不足；（2）節省收賬成本，降低壞賬損失風險，有利于改善企業的財務狀況、提高資產的流動性。

　　應收賬款轉讓籌資的缺點主要有：（1）籌資成本較高：（2）限制條件較多。

　　五、短期籌資與長期籌資的組合

　　（一）短期籌資與長期籌資的組合策略

　　1．平穩型組合策略

　　平穩型組合策略，是指對臨時性流動資產，用短期資金解決；而對永久性資產，包括永久性流動資產和固定資產，則用長期資金解決，以使資金的使用期間和資金來源的到期期限能相互配合。這里所說的臨時性流動資產是指受季節性或周期性影響的流動資產；這里所說的永久性流動資產是指為了滿足企業長期穩定的資金需要，即使處于經營低谷時也必須保留的流動資產。

　　2．積極型組合策略

　　積極型組合策略，是指以長期資金來滿足部分永久性資產的需要，而余下的永久性資產和臨時性資產則用短期資金來滿足。

　　3．保守型組合策略
　　保守型組合策略，是指企業不僅以長期資金來融通永久性資產（永久性流動資產和固定資產），而且還以長期資金滿足由于季節性或周期性波動而產生的部分或全部臨時性資產的資金需求。

　　（二）短期籌資與長期籌資的組合策略對企業收益和風險的影響

　　短期籌資與長期籌資的不同組合對企業收益和風險會產生不同程度的影響。企業資金來源中大部分資金屬長期資金，包括長期負債和權益資本。這部分資金取得后可長期使用，風險小但資金成本較高，會給企業帶來定期支付利息或發放股利的負擔。余下部分資金是短期資金，主要是流動負債。這部分資金取得和使用成本一般較低、靈活性強，但使用期短、風險大。在短期籌資與長期籌資的組合策略中，平穩型組合策略收益與風險居中，積極型組合策略收益與風險較高，保守型組合策略收益與風險較低。企業在選擇短期籌資與長期籌資的組合策略時，應考慮長期資金與短期資金之間的平衡，權衡收益與風險。

　　點評：

　　本章主要變化：

　　（1）對于債券到期償還的敘述有變化：

　　原來的敘述是：

　　到期償還，是指當債券到期后還清債券所載明的義務，又包括分批償還和一次償還兩種。

　　修改后的敘述是：

　　到期償還，是指債券到期時履行債券所載明的義務，又包括分批償還和一次償還兩種。

　　（2）對于補償性余額的表述有變化

　　原來的表述是：

　　它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借款額的一定百分比計算的最低存款余額。

　　修改后的表述是：

　　它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或名義借款額的一定百分比計算的最低存款余額。

　　（3）短期籌資與長期籌資的組合的內容有變化：

　　刪除了“在企業資金來源總額中，短期資金與長期資金各自占有的比例，稱為籌資組合。”

　　學習本章應該重點掌握下列內容：

　　（1）籌資的分類和籌資渠道；掌握企業資金需要量預測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點法；

　　（2）吸收直接投資、普通股、留存收益等權益性籌資的方式及其優缺點；

　　（3）長期借款、債券、融資租賃等長期負債籌資的基本概念及其優缺點；

　　（4）短期銀行借款、商業信用、短期融資券、應收賬款轉讓等短期負債籌資的含義及優缺點。