第四節(jié) 混合籌資

　　混合性資金，是指既具有某些股權(quán)性資金的特征又具有某些債權(quán)性資金的特征的資金形式。企業(yè)常見的混合性資金包括可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。

　　一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)

　　可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定比例，自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。

　　（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點

　　可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點主要有：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價；（3）增強籌資靈活性。

　　可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點主要有：（1）增強了對管理層的壓力；（2）存在回購風(fēng)險；（3）股價大幅度上揚時，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險。

　　二、發(fā)行認股權(quán)證

　　（一）發(fā)行認股權(quán)證籌資的特征

　　用認股權(quán)證購買發(fā)行公司的股票，其價格一般低于市場價格，因此股份公司發(fā)行認股權(quán)證可增加其所發(fā)行股票對投資者的吸引力。發(fā)行依附于公司債券、優(yōu)先股或短期票據(jù)的認股權(quán)證，可起到明顯的促銷作用。

　　（二）認股權(quán)證的種類

　　1．按允許購買的期限長短分類，可將認股權(quán)證分為長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證。短期認股權(quán)證的認股期限一般在90天以內(nèi)；長期認股權(quán)證認股期限通常在90天以上。

　　2．按認股權(quán)證的發(fā)行方式分類，可將認股權(quán)證分為單獨發(fā)行認股權(quán)證與附帶發(fā)行認股權(quán)證。

　　依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認股權(quán)證，為附帶發(fā)行認股權(quán)證。單獨發(fā)行認股權(quán)證是指不依附于公司債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)而單獨發(fā)行的認股權(quán)證。認股權(quán)證的發(fā)行，最常用的方式是認股權(quán)證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行。這是將認股權(quán)證隨同債券或優(yōu)先股一同寄往認購者。在無紙化交易制度下，認股權(quán)證將隨同債券或優(yōu)先股一并由中央登記結(jié)算公司劃入投資者賬戶。

　　3．按認股權(quán)證認購數(shù)量的約定方式，可將認股權(quán)證分為備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證。

　　備兌認股權(quán)證是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股股票。配股權(quán)證是確認老股東配股權(quán)的證書，它按照股東持股比例定向派發(fā)，賦予其以優(yōu)惠價格認購公司一定份數(shù)的新股。

　　（三）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點

　　認股權(quán)證籌資的優(yōu)點主要有：（1）為公司籌集額外的資金；（2）促進其他籌資方式的運用。

　　認股權(quán)證籌資的缺點主要有：（1）稀釋普通股收益；（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。