知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十六：總杠桿效應(yīng)
1.總杠桿
由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)。
總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.總杠桿系數(shù)
只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。總杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股收益變動(dòng)率與產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：
上式經(jīng)整理，總杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為：
DTL=DOL×DFL
【例3-18】某企業(yè)有關(guān)資料如表3-10所示，可以分別計(jì)算其20×8年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
杠桿效應(yīng)計(jì)算表 單位：萬(wàn)元
|
項(xiàng)目 |
20×8年 |
20×9年 |
變動(dòng)率 |
|
銷售收入（售價(jià)10元） |
1000 |
1200 |
+20% |
|
變動(dòng)成本（單位6元） |
600 |
720 |
+20% |
|
邊際貢獻(xiàn)（單價(jià)4元） |
400 |
480 |
+20% |
|
固定成本 |
200 |
200 |
--- |
|
息稅前利潤(rùn)（EBIT） |
200 |
280 |
+40% |
|
利息 |
50 |
50 |
--- |
|
利潤(rùn)總額 |
150 |
230 |
+53.33% |
|
凈利潤(rùn)（稅率20%） |
120 |
184 |
+53.33% |
|
每股收益（200萬(wàn)股，元） |
0.60 |
0.92 |
+53.33% |
|
經(jīng)營(yíng)杠桿（DOL） |
|
|
2.000 |
|
財(cái)務(wù)杠桿（DFL） |
|
|
1.333 |
|
總杠桿（DTL） |
|
|
2.667 |
3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)
公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。總杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。
一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。
相關(guān)推薦：
2013年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)計(jì)劃
考試大全新推出考試應(yīng)用平臺(tái)>>
在線模場(chǎng)｜章節(jié)練習(xí)｜報(bào)考訂閱｜免費(fèi)課程｜你問(wèn)我答｜每日一練
如果有什么不懂，歡迎進(jìn)入中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試討論小組！！
2013年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱HD高清課件全新上線，48小時(shí)免費(fèi)試聽，并提供講師在線答疑、課堂習(xí)題等專業(yè)服務(wù)。詳情點(diǎn)擊進(jìn)入>>
