三、判斷題
81.市場風險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是影響所有資產的風險，因而不能被分散掉。（　）
答案：∨
解析：
市場風險是指影響所有企業的風險，它不能通過投資組合分散掉。
82.在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，如果差額內部收益率小于行業基準折現率或資金成本率，就不應當進行更新改造。（　）
答案：∨
解析：
使用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，當差額投資內部收益率指標大于或等于基準折現率或設定的折現率時，應當進行更新改造；反之，不應當進行更新改造。（教材P256）
83.投資基金的收益率是通過基金凈資產的價值變化來衡量的。（　）
答案：∨
解析：
基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產的價值變化來衡量。（教材P305）
84.股票分割不僅有利于促進股票流通和交易，而且還助于公司并購政策的實施。（　）
答案：∨
解析：
股票分割的作用包括：降低股票每股市價，促進股票流通和交易；有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力。（教材P376）
85.特種決策預算包括經營決策預算和投資決策預算，一般情況下，特種決策預算的數據要納入日常業務預算和現金預算。（　）
答案：×
解析：
特種決策預算包括經營決策預算和投資決策預算，經營決策預算需要直接納入日常業務預算體系，同時也將影響現金預算；投資決策預算除個別項目外一般不納入日常業務預算，但應計入與此有關的現金預算與預計資產負債表中。（教材P380、431）
86.為了劃定各責任中心的成本責任，使不應承擔損失的責任中心在經濟上得到合理補償，必須進行責任轉賬。（　）
答案：∨
解析：責任轉賬的目的是為了劃清各責任中心的成本責任，使不應承擔損失的責任中心在經濟上得到合理補償。（教材P486）
87.市盈率是評價上市公司盈利能力的指標，它反映投資者愿意對公司每股凈利潤支付的價格。（　）
答案：∨
解析：市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數，它是評價上市公司盈利能力的指標，反映投資者愿意對公司每股凈利潤支付的價格。（教材P523）
88.對可能給企業帶來災難性損失的項目，企業應主動采取合資、聯營和聯合開發等措施，以規避風險。（　）
答案：×
解析：規避風險的例子包括：拒絕與不守信用的廠商業務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目；新產品在試制階段發現諸多問題而果斷停止試制。合資、聯營和聯合開發等屬于轉移風險的措施。（教材P54？55）
89.杠桿收購籌資會使籌資企業的財務杠桿比率有所降低。　（　）
答案：×
解析：杠桿收購籌資的一個特點是財務杠桿比率高。（教材P123）
90.從成熟的證券市場來看，企業籌資的優序模式首先是內部籌資，其次是增發股票，發行債券和可轉換債券，最后是銀行借款。　　　（　）
答案：×
解析：從成熟的證券市場來看，企業籌資的優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。（教材P162）
四、計算題
1、某企業擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設備，設備款為50000元，租期為5年，到期后設備歸企業所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現率為14%。企業的資金成本率為10%。
部分資金時間價值系數如下：

t
10%
14%
16%

（F/A，？，4）
4.6410
4.9211
5.0665

（P/A，？，4）
3.1699
2.9137
2.7982

（F/A，？，5）
6.1051
6.6101
6.8771

（P/A，？，5）
3.7908
3.4331
3.2743

（F/A，？，6）
7.7156
8.5355
8.9775

（P/A，？，6）
4.3533
3.8887
3.6847

要求：
（1）計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。
（2）計算后付等額租金方式下的5年租金終值。
（3）計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。
（4）計算先付等額租金方式下的5年租金終值。
（5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業更為有利。
（以上計算結果均保留整數）
參考答案：
（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/（P/A,16%,5）＝15270（元）
（2）后付等額租金方式下的5年租金終值＝15270×（F/A,10%,5）＝93225（元）
（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]＝12776（元）
（4）先付等額租金方式下的5年租金終值＝12776×（F/A,10%,5）＝85799（元）
（5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。
2．某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。
已知三種股票的β系數分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風險收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。
要求：
（1）根據Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。
（2）按照資本資產定價模型計算A股票的必要收益率。
（3）計算甲種投資組合的β系數和風險收益率。
（4）計算乙種投資組合的β系數和必要收益率。
（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數，評價它們的投資風險大小。
參考答案：
（1）A股票的β系數為1.5，B股票的β系數為1.0，C股票的β系數為0.5，所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風險大于C股票。
（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲種投資組合的β系數＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
甲種投資組合的風險收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％
（4）乙種投資組合的β系數＝3.4％/（12％－8％）＝0.85
乙種投資組合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲種投資組合的β系數大于乙種投資組合的β系數，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。
3．某企業預測2005年度銷售收入凈額為4500萬元，現銷與賒銷比例為1：4，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，企業的資金成本率為10%。一年按360天計算。
要求：
（1）計算2005年度賒銷額。
（2）計算2005年度應收賬款的平均余額。
（3）計算2005年度維持賒銷業務所需要的資金額。
（4）計算2005年度應收賬款的機會成本額。
（5）若2005年應收賬款需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均收賬天數應調整為多少天？
參考答案：
（1）現銷與賒銷比例為1：4，所以現銷額＝賒銷額/4，即賒銷額＋賒銷額/4＝4500，所以賒銷額＝3600（萬元）
（2）應收賬款的平均余額＝日賒銷額×平均收賬天數＝3600/360×60＝600（萬元）
（3）維持賒銷業務所需要的資金額＝應收賬款的平均余額×變動成本率＝600×50％＝300（萬元）
（4）應收賬款的機會成本＝維持賒銷業務所需要的資金×資金成本率＝300×10％＝30（萬元）
（5）應收賬款的平均余額＝日賒銷額×平均收賬天數＝3600/360×平均收賬天數＝400，
所以平均收賬天數＝40（天）。
4．某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現的凈利潤為1000萬元，分配現金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結構為自有資金占60%，借人資金占40%。
要求：
（1）在保持目標資本結構的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。
（2）在保持目標資本結構的前提下，如果公司執行剩余股利政策。計算2004年度應分配的現金股利。
（3）在不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執行固定股利政策，計算2004年度應分配的現金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。
（4）不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執行固定股利支付政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應分配的現金股利。
（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內部籌資，不考慮目標資本結構，計算在此情況下2004年度應分配的現金股利。
參考答案：
（1）2005年投資方案所需的自有資金額＝700×60％＝420（萬元）
2005年投資方案所需從外部借入的資金額＝700×40％＝280（萬元）
（2）2004年度應分配的現金股利
＝凈利潤－2005年投資方案所需的自有資金額
＝900－420＝480（萬元）
（3）2004年度應分配的現金股利＝上年分配的現金股利＝550（萬元）
可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）
2005年投資需要額外籌集的資金額＝700－350＝350（萬元）
（4）該公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％
2004年度應分配的現金股利＝55％×900＝495（萬元）
（5）因為公司只能從內部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應分配的現金股利＝900－700＝200（萬元）