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　　第二節 投資銀行的主要業務

　　考試內容：

　　投資銀行的證券發行和承銷業務，以及相應的IPO、證券承銷、證券私募、累計訂單定價、詢價制、綠鞋期權、核準制、注冊制和保薦制等范疇;

　　投資銀行的證券經紀業務，以及相應的證券經紀商、證券交易所、柜臺市場、第三市場、第四市場、融資與買空、融券與賣空和保證金交易等范疇;

　　投資銀行的并購咨詢業務，以及相應的兼并與收購、杠桿并購和要約收購等范疇。

　　證券發行與承銷業務

　　證券經紀業務

　　并購業務

　　一、證券發行與承銷業務

　　(一)證券發行承銷的概念

　　1.證券發行承銷的涵義

　　證券發行是指企業或政府為了籌集資金而向投資人出售有價證券的行為。從資金籌集者的角度看，是證券發行;從中介機構投資銀行的角度看，是證券承銷。

　　2.證券發行承銷的方式

　　(1)包銷、盡力推銷與余額包銷

　　包銷

　　盡力推銷

　　余額包銷

　　(2)首次公開發行與股權再融資

　　股票的公開發行包括首次公開發行和股權再融資。

　　【例題1，多選題】在投資銀行的股票承銷業務中，按照投資銀行在承銷過程中承擔的責任和風險大小，投資銀行可以選擇的承銷方式有( )o

　　A.包銷

　　B.公開招標

　　C.盡力推銷

　　D.股東分攤或第三者分攤

　　E.余額包銷

　　答案：ACE

　　(二)本源業務不同

　　投資銀行，核心業務：證券發行和承銷;本質：證券承銷商

　　商業銀行，核心業務：資金存貸;本質：存貸款銀行

　　(三)利潤來源和構成不同

　　投資銀行的利潤來源包括三個方面：一是傭金，包括一級市場上承銷證券獲取的傭金，二級市場上作為證券交易經紀商收取的傭金，以及金融工具創新中資產及投資優化組合管理中收取的傭金。二是資金運營收入，包括投資收益與其他收入，是投資銀行參與債券、股票、外匯、以及衍生金融工具投資，參與企業兼并、包裝、上市和資金對外融通而獲取的收入。三是利息收入，它既包括信用交易中的證券抵押貸款的利息收入，又包括客戶存入保證金的存差利息收入。

　　商業銀行的利潤來源包括三方面：一是存貸利差。二是資金運營收入，主要來自兩部分，產業投資和證券投資。三是表外業務，主要包括三類，承諾業務、擔保業務和金融衍生工具業務，商業銀行通過開展表外業務收取中介費和傭金。從收入結構看，商業銀行的核心收入是存貸利差，排在商業銀行收入的第一位，表外業務的傭金收入則排在次要位置，盡管表外業務的利潤有逐漸增長的趨勢。

　　(四)經營管理風格不同

　　投資銀行的經營突出穩健和創新并重的策略。一方面在證券一級市場的承銷或者在兼并中的投資，都屬于高風險業務，而證券二級市場的經紀業務，要隨時防范證券市場的價格波動的風險。另一方面，投資銀行的主要利潤來源于傭金，必須要有創新精神，對人才具有綜合的要求，以便向客戶提供優質而專業的服務。

　　而商業銀行由于資產來源和運用的特殊性，必須保證資金的安全性和流動性，堅持穩健的管理風格，力求避免擠兌現象，保證銀行安全。

　　【例題11，單選題】下列不屬于投資銀行主要利潤來源的是( )。

　　A.傭金 B.資本運營收入 C.表外業務收入 D.利息收入

　　答案：C

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