主要介紹資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理、應(yīng)用、有效性三部分內(nèi)容。


第一部分 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理


一、假設(shè)條件（3個(gè)）：


1、 對(duì)投資者的規(guī)范


假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用尋找無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)的方法選擇最優(yōu)證券組合。


假設(shè)二：投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。


2、 對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的簡(jiǎn)化


假設(shè)三：資本市場(chǎng)沒有摩擦（市場(chǎng)對(duì)資本和信息自由流動(dòng)的阻礙）。即


  ①不考慮交易成本和對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅；


  ②信息向市場(chǎng)中的每個(gè)人自由流動(dòng)；


  ③任何證券的交易單位都是無限可分的；


  ④市場(chǎng)只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率；


  ⑤在借貸和賣空上沒有限制。


二、資本市場(chǎng)線


無風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響：（幾何特征）現(xiàn)有證券組合可行域較之原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域擴(kuò)大并具有直線邊界。


原因（了解）：


（1）投資者通過將無風(fēng)險(xiǎn)證券F與每個(gè)可行的風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合的方式增加證券組合的種類，使原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域得以擴(kuò)大（新可行域含：無風(fēng)險(xiǎn)證券、原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合、因無風(fēng)險(xiǎn)證券F與原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合而產(chǎn)生的新型證券組合）；


（2）無風(fēng)險(xiǎn)證券F與任意風(fēng)險(xiǎn)證券或組合P進(jìn)行組合時(shí)，其組合線恰好是一條由無風(fēng)險(xiǎn)證券F出發(fā)并經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)證券或組合P的射線FP，從而無風(fēng)險(xiǎn)證券F與切點(diǎn)證券組合T進(jìn)行組合的組合線便是射線FT，并成為新可行域的上部邊界――有效邊界。


有效邊界FT上的切點(diǎn)證券組合T的特征（3個(gè)）：


（1）T是有效組合中惟一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合；


（2）有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券F與T的再組合；


（3）切點(diǎn)證券組合T完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無關(guān)。


切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義：


（1）所有投資者擁有完全相同的有效邊界。


（2）投資者對(duì)依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對(duì)T的投資（即每個(gè)投資者按各自偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個(gè)投資者手中持有的全部風(fēng)險(xiǎn)證券所形成的風(fēng)險(xiǎn)證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合T相同）。