主要介紹資本資產定價模型的原理、應用、有效性三部分內容。


第一部分 資本資產定價模型的原理


一、假設條件（3個）：


1、 對投資者的規范


假設一：投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平，依據方差（或標準差）評價證券組合的風險水平，并采用尋找無差異曲線簇與有效邊界的切點的方法選擇最優證券組合。


假設二：投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。


2、 對現實市場的簡化


假設三：資本市場沒有摩擦（市場對資本和信息自由流動的阻礙）。即


  ①不考慮交易成本和對紅利、股息及資本利得的征稅；


  ②信息向市場中的每個人自由流動；


  ③任何證券的交易單位都是無限可分的；


  ④市場只有一個無風險借貸利率；


  ⑤在借貸和賣空上沒有限制。


二、資本市場線


無風險證券對有效邊界的影響：（幾何特征）現有證券組合可行域較之原有風險證券組合可行域擴大并具有直線邊界。


原因（了解）：


（1）投資者通過將無風險證券F與每個可行的風險證券組合再組合的方式增加證券組合的種類，使原有風險證券組合的可行域得以擴大（新可行域含：無風險證券、原有風險證券組合、因無風險證券F與原有風險證券組合再組合而產生的新型證券組合）；


（2）無風險證券F與任意風險證券或組合P進行組合時，其組合線恰好是一條由無風險證券F出發并經過風險證券或組合P的射線FP，從而無風險證券F與切點證券組合T進行組合的組合線便是射線FT，并成為新可行域的上部邊界――有效邊界。


有效邊界FT上的切點證券組合T的特征（3個）：


（1）T是有效組合中惟一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合；


（2）有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風險證券F與T的再組合；


（3）切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關。


切點證券組合T的經濟意義：


（1）所有投資者擁有完全相同的有效邊界。


（2）投資者對依據自己風險偏好所選擇的最優證券組合P進行投資，其風險投資部分均可視為對T的投資（即每個投資者按各自偏好購買各種證券，其最終結果是每個投資者手中持有的全部風險證券所形成的風險證券組合在結構上恰好與切點證券組合T相同）。