第三節(jié) 其他理財產(chǎn)品

　　考點1 股票

　　一、股票的分類

　　(1)根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔風險大小不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。

　　普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：①公司決策參與權(quán)。②利潤分配權(quán)。③優(yōu)先認股權(quán)。④剩余資產(chǎn)分配權(quán)。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東享有以下權(quán)利：①優(yōu)先分配權(quán)。②優(yōu)先求償權(quán)。

　　(2)按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無記名股票。

　　(3)按投資主體的性質(zhì)，股票分為國家股、法人股和社會公眾股。

　　(4)按照股票是否流動，可將其分為流通股及非流通股兩大類。

　　(5)根據(jù)我國特殊國情，我國上市公司股票還可分為A股、B股、H股、N股、S股等。

　　二、股票的發(fā)行和交易

　　股票發(fā)行市場是股票發(fā)行者為擴充經(jīng)營資本，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售通過股票承銷商(證券公司)進行。

　　證券交易遵循時問優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則。時間優(yōu)先的原則是指在買和賣的報價相同時，在時間序列上，按報價先后順序依次成交。價格優(yōu)先原則是指價格最高的買方報價與價格最低的賣方報價優(yōu)于其他一切報價而成交。

　　三、股票投資基礎

　　一般而言，股票投資具有高風險、高收益的特點。理性的股票投資過程應該包括確定投資政策→股票投資分析→投資組合→評估業(yè)績→修正投資策略五個步驟。

　　對于個人投資者而言，在進行股票投資時要注意以下幾個方面：

　　(1)風險分散，組合投資。

　　(2)量力而行，合理選擇。

　　(3)定期評估，修正策略。

　　考點2 中小企業(yè)私募債

　　一、中小企業(yè)私募債制度介紹

　　1.中小企業(yè)私募債的定義

　　中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。私募債券應由證券公司承銷。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍，期限在一年(含)以上。

　　2.發(fā)行要求

　　(1)發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。

　　(2)需提交經(jīng)具證券期貨從業(yè)資格的事務所審計的最近兩年財務報告，但對財務報告中的利潤情況無要求，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。

　　3.擔保和評級要求

　　(1)鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔保發(fā)行，但不強制要求擔保。

　　(2)對是否進行信用評級沒有硬性規(guī)定。

　　4.發(fā)行利率

　　預計中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。具體利率受發(fā)行時機、企業(yè)資質(zhì)或知名度，償債保障(抵押擔保等)設計等因素的綜合影響。

　　5.募集資金用途

　　募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活;可用來直接償還債務或補充營運資金，不限于固定資產(chǎn)投資項目;與貸款相比，發(fā)行私募債不需要審批;與股權(quán)融資相比，不會影響公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常的經(jīng)營管理。

　　中小企業(yè)私募債具有以下幾點優(yōu)勢：

　　(1)發(fā)行門檻低、成本可控。

　　(2)無強制性信用評級要求。

　　(3)可無擔保、無抵押。

　　(4)發(fā)行期限可長可短。

　　(5)發(fā)行利率較目前中小企業(yè)常用的民間借貸成本低。

　　(6)采用交易所備案制、效率高、可預見。

　　(7)發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，資金用途靈活。

　　(8)40%規(guī)定突破。

　　(9)無產(chǎn)業(yè)政策限定。

　　二、中小企業(yè)私募債投資要求

　　參與私募債券認購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應符合下列條件：

　　(1)經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等。

　　(2)上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

　　(3)注冊資本不低于人民幣l000萬元的企業(yè)法人。

　　(4)合伙人認繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實繳出資總額不低于人民幣l000萬元的合伙企業(yè)。

　　(5)經(jīng)交易所認可的其他合格投資者。另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的認購與轉(zhuǎn)讓。

　　三、中小企業(yè)私募債的特征

　　(1)中小企業(yè)私募債的一大關鍵特點是不用行政許可，直接由證券公司自己做方案，就可以推向市場，證券公司的信用往往對私募債的信用產(chǎn)生較大影響。

　　(2)募集資金用途沒有任何限制，非常靈活，可以償還貸款，也可補充企業(yè)流動資金。

　　(3)中小企業(yè)私募債發(fā)行主體為中小微企業(yè)，發(fā)行資質(zhì)要求低，發(fā)行條件寬松。

　　四、私募債的三種投資模式

　　(1)買入持有。

　　(2)杠桿組合。

　　(3)利用量化工具買賣私募債。

　　點3 基金子公司產(chǎn)品

　　一、基金子公司業(yè)務類型

　　(1)類信托業(yè)務。

　　(2)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務。

　　(3)主動投資類業(yè)務。

　　(4)資產(chǎn)證券化業(yè)務。

　　(5)通道業(yè)務。

　　二、基金子公司產(chǎn)品特征

　　(1)產(chǎn)品收益率相對較高。

　　(2)產(chǎn)品參與人相對較多。

　　(3)產(chǎn)品標準化程度不高。

　　(4)抗風險能力低。

　　三、基金子公司產(chǎn)品投資注意事項

　　(1)充分了解產(chǎn)品發(fā)行人的情況。

　　(2)了解產(chǎn)品類型和風險收益特征。

　　(3)了解產(chǎn)品的風險管理措施。

　　(4)確定資金最終流向和投資標的物。

　　(5)了解信息披露方式和項目進展情況。

　　考點4 合伙制私募基金

　　一、合伙制私募基金的定義

　　所謂合伙制私募基金，由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人即私募基金管理人，他們和不超過49人的有限合伙人共同組建的一只私募基金。

　　合作制模式的優(yōu)點是設立門檻低、浪費少、投資廣、稅收少。

　　二、合伙制私募基金的運作機制

　　有限合伙制私募股權(quán)基金的核心機制是為專業(yè)投資人才建立有效的激勵及約束機制，提高基金的運作水平和效率，以實現(xiàn)投資方利益的最大化。主要內(nèi)容體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)關于投資范圍及投資方式的限制。

　　(2)管理費及運營成本的控制。

　　(3)利益分配及激勵機制。

　　(4)有限合伙人人伙、退伙方式及轉(zhuǎn)讓出資額的限制。

　　(5)對普通合伙人的約束。

　　(6)次級合伙人首先承擔虧損機制。

　　(7)委托管理機制。

　　三、合伙制私募基金內(nèi)部治理機制

　　1.國外私募股權(quán)基金典型的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

　　不同的合伙人在合伙企業(yè)中享有相同的投票權(quán)，合伙人會議決定事項按照人數(shù)進行表決，而不論出資額比例。普通合伙人是基金的實際運作者，是基金投資的決策者和執(zhí)行者，在合伙協(xié)議授權(quán)的范圍內(nèi)，基金的投資決策完全由普通合伙人完成，不受其他有限合伙人的干涉和影響。綜上所述，有限合伙制私募股權(quán)基金的初衷是“能人出力，富人出錢”。

　　2.國內(nèi)私募股權(quán)基金在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上的妥協(xié)

　　由于國內(nèi)信用投資理念尚未得到社會的廣泛認同，成熟的投資人還需要逐步培養(yǎng)，并且也缺乏具有較高信譽和號召力的普通合伙人;因此，國內(nèi)的私募股權(quán)基金的普通合伙人往往向有限合伙人讓渡部分決策權(quán)和管理權(quán)，體現(xiàn)了國內(nèi)私募股權(quán)基金在國內(nèi)客觀現(xiàn)實下的妥協(xié)。這種內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的最大特點是，成立由普通合伙人、有限合伙人及第三方專業(yè)人士共同組成的投資及決策委員會，并對基金的投資事項進行最終決策。

　　3.有限合伙制形式，公司制內(nèi)核的私募股權(quán)基金

　　這一類私募股權(quán)基金雖然采取了有限合伙制的形式設立，但基金的投資運作均由全體合伙人共同決定;一般而言，基金的合伙人會議或者投資委員會根據(jù)出資比例進行表決，類似于公司股東會的決策形式。

　　四、合伙制私募基金的設立

　　設立私募股權(quán)投資基金是所要考慮的一系列問題，這些問題將是GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)談判的要點。

　　通常，條款清單中至少包含以下十大要點：

　　(1)GP的出資比例。

　　(2)收益分成。

　　(3)管理費。

　　(4)收益鉤回。

　　(5)基金規(guī)模。

　　(6)聯(lián)合投資機會。

　　(7)有限合伙人的職責。

　　(8)投資限制。

　　(9)LP的違約責任。

　　(10)關鍵人條款及繼承問題。

　　五、私募基金設立和投資須關注的事項

　　1.基金依法設立

　　基金依法設立完成金融辦的審批、工商部門登記并且按照各部門的要求完成備案工作。

　　2.向特定對象募集資金

　　首先，投資人數(shù)要符合法律規(guī)定，以有限責任公司和有限合伙制企業(yè)募資的，投資人數(shù)不得超過50人(以股份有限公司形式募資的，投資人人數(shù)不得超過200人);其次，要審查投資人是否存在用借貸或者他人委托的資金投資的情況，可通過要求投資人出具承諾函的形式進行審查確認;最后，投資人應當具有相應的風險承受能力，具體表現(xiàn)為對單個投資人的最低投資數(shù)額進行限制，如自然人投資者投資數(shù)額不得低于100萬元。

　　3.非公開宣傳

　　在募集資金時，不得以廣告宣傳。為了合法且兼顧效率，在嚴格遵守其他幾點的前提下，可通過小范圍(參加人數(shù)不超過投資人數(shù)上限)建議會的形式路演，隨后篩選特定投資者或與個別投資者面談。

　　4.不得承諾保底收益或最低收益

　　承諾固定收益的一種表現(xiàn)是保本付息，是否簽訂了保本付息條款是確認是否構(gòu)成非法集資的主要認定標準，另外其形式也不限于貨幣，承諾給予固定的實物、股權(quán)等也被認為承諾固定收益。

　　5.合法、合規(guī)使用募集資金

　　如果出現(xiàn)基金募集后被用于揮霍導致無法返還、抽逃募資款、轉(zhuǎn)移募資款、攜帶募資款藏匿、偽造投資失敗、用于違法犯罪活動等，都將會涉嫌集資詐騙。