(5)經濟周期

　　經濟周期，也稱商業周期，是指市場經濟體制下經濟增長速度或者其他經濟活動自然的上升和下降。經濟周期會影響盈利能力和整個經濟或行業的現金流，所以經濟周期是信貸分析的關鍵要素。

　　經濟周期通常包括四個或五個階段，經濟學家雖然對此始終有爭議，但是以下五個階段是經濟周期普遍包括的:

　　①頂峰，經濟活動和產出的最高點，然而頂峰也是經濟由盛轉衰的轉折點，此后經濟就將進入下降階段。

　　②衰退，經濟活動和產出放緩甚至變為負值。

　　③谷底，經濟活動的最低點。

　　④復蘇，經濟活動重新開始增長。

　　⑤擴張，經濟活動和產量超過之前的頂峰。

　　時間跨度和幅度是經濟周期最重要的參數。每個經濟周期的時間跨度和幅度是無法預測的，這種不確定因素對銷售和供應鏈受經濟周期影響比較大的行業來說帶來了很大的風險。

　　在從經濟周期的角度分析行業風險時，不僅僅要考慮到經濟周期的階段，而且還要考慮到經濟周期對行業的整體影響。受經濟周期影響比較大的行業可以很明顯地反映出經濟周期的狀況:經濟擴張階段，行業增長也較為強勁，市場需求旺盛，訂貨飽滿，商品暢銷，工業產出上升，資金周轉靈便。企業的產、供、銷和人、財、物都得到比較好的安排。企業處于較為寬松有利的外部環境中。經濟衰退階段，市場需求疲軟，訂貨不足，商品滯銷，工業產出下降，資金周轉不暢。這時企業處于較為惡劣的外部環境中。在較為嚴重的經濟衰退或

　　者經濟蕭條階段，相對較弱的企業會最終破產而退出市場。“反周期性行業”在經濟衰退階段的業務反倒會好過擴張階段，只有很少的行業屬于“反經濟周期行業”。

　　除了周期性行業和反周期性行業之外，還有一些行業屬于非周期性行業。這些行業通常不受或者受到經濟周期的影響很小。非周期性行業通常生產出的產品和服務為必需品，比如藥品。但并不是所有生產必需品的行業都是非周期性，它們中的大多數還是會不同程度地受到經濟周期的影響。

　　商業銀行在分析經濟周期對行業風險的影響時，首先應當做到的是判斷此行業是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現金流的影響程度。經濟周期對行業銷售、利潤和現金流的影響越大，信用風險就越大。風險度最高的行業是對經濟周期敏感度最高，經濟蕭條或者長期的衰退會造成大量企業破產的行業;風險度低的行業通常受到經濟周期的影響很小。

　　周期性行業的現金流在衰退階段會不可避免地出現下滑，從而增加了信貸風險。需要注意的是，在經濟增長停滯甚至出現負增長的時候，信貸人員才開始重視信貸風險，通常難以挽回信貸損失。經濟周期中破壞最大的時候往往是經濟增長剛剛開始下滑的時候，這離最終的經濟停滯甚至經濟下滑還有很長一段時間。在經濟周期經過頂峰后，突如其來的銷售增長下滑將會導致企業存貨上升和價格下降。這時企業需要降低多余的存貨來增加現金流入，這樣企業利潤有可能會快速下滑。即使在經濟周期中，經濟衰退的幅度較小，而不會出現經濟蕭條，企業的信用度也會大幅下滑，而這開始于經濟周期的頂峰。