可比公司法可以以一小問的形式出現(xiàn)在計算分析題、綜合題中，也可以考查計算型的選擇題。這個公式看上去很復雜，但實際上很好掌握。把卸載看成是除，加載看成是乘，加之一定的練習，這個知識點就可以輕松拿下了。
一、可比公司法
| 適用范圍 | 新項目經(jīng)營風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險顯著不同。 |
| 項目系統(tǒng)風險的估計 | （1）尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。 （2）β權(quán)益既包含了項目的經(jīng)營風險，也包含了目標企業(yè)的財務風險。β資產(chǎn)不含財務風險。 |
| 基本步驟 | （1）卸載可比公司財務杠桿【卸載是除】 β資產(chǎn)=β權(quán)益/[1+（1-所得稅稅率）×產(chǎn)權(quán)比率] （2）加載目標企業(yè)財務杠桿【加載是乘】 目標企業(yè)β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-所得稅稅率）×產(chǎn)權(quán)比率] 【提示】上式計算過程中，β資產(chǎn)為步驟（1）中的結(jié)果。 （3）計算股東要求的報酬率 =無風險利率+ β權(quán)益×市場風險溢價 （4）計算目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 =負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負債比重+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益比重 【提示】如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需要計算加權(quán)平均成本。 |
二、考點落地
甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準備投向市場。為了評價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估計。有關(guān)資料如下：
（1）該鋰電池項目擬按照資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）30/70進行籌資，稅前債務資本成本預計為9%。
（2）目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券，該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當前市價為1120元，剛過付息日。
（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）為40/60，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.5；丙公司的資本結(jié)構(gòu)（負債/權(quán)益）為50/50，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.54。權(quán)益市場風險溢價為7%。
（4）甲、乙、丙三個公司運用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。
要求：
（1）計算無風險利率。
（2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)、該鋰電池項目的β權(quán)益與權(quán)益資本成本。
（3）計算該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本。
參考答案：
（1）無風險利率，應根據(jù)上市交易的長期政府債券的到期收益率確定。
設無風險利率為i，則有：
1 000×6%×(P/A，i，10)+1 000×(P/F，i，10)=1 120（元）
當i為4%時，1 000×6%×(P/A，4%，10)+1 000×(P/F，4%，10)=60×8.1 109+1 000×0.6 756=1 162.25（元）
當i為5%時，1 000×6%×(P/A，5%，10)+1 000×(P/F，5%，10)=60×7.7 217+1 000×0.6 139=1 077.2（元）
根據(jù)內(nèi)插法：
(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1 162.25)/(1 077.2-1 162.25)
解得：無風險利率i=4.5%。
（2）乙公司β資產(chǎn)=1.5/[1+(1-25%)×(40/60)]=1
丙公司β資產(chǎn)=1.54/[1+(1-25%)×(50/50)]=0.88
鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)=（1+0.88）/2=0.94
該鋰電池項目的β權(quán)益=0.94×[1+(1-25%)×30/70]=1.24
該鋰電池項目的權(quán)益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
（3）該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%。
復習推薦
點擊領取：更多2019年注冊會計師考試[模擬試題]、[歷年真題]、[章節(jié)試題]、[易錯題]免費試題在線測試，各科真題卷實戰(zhàn)演練。
注會刷題太費腦？聽老師講講考點和答題技巧，你會豁然開朗！幽默風趣的冶志峰老師，嚴謹細致的孫文靜老師、魅力超凡的MR.H+葛廣宇老師，帶你讀薄教材，舉一反三，做題才能更順手！【點擊馬上聽課>>】
