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期貨基礎知識習題第四章 套期保值
單選題
1.我國某榨油廠計劃三個月后購入1000噸大豆，欲利用國內大豆期貨進行套期保值，具體建倉操作是（ ）。（每手大豆期貨合約為10噸）
A．賣出200手大豆期貨合約
B．買入100手大豆期貨合約
C．買入200手大豆期貨合約
D．賣出100手大豆期貨合約
233網校答案：B
233網校解析：預計未來要購買某種商品或資產，購買價格尚未確定時，擔心市場價格上漲，使其購入成本提高，屬于適合買入套期保值的情形。大豆是每手10噸，買入手數=1000/10=100（手）。
2.若將套期保值的期貨頭寸用于現貨市場未來交易的替代物時，建立期貨頭寸的方向應與未來現貨交易的方向（ ）。
A．相反
B．相同
C．不確定
D．由價格變動方向決定
233網校答案：B
233網校解析：期貨市場建立的頭寸是作為現貨市場未來要進行的交易的替代物時，期貨市場建立的頭寸方向與未來要進行的現貨交易的方向是相同的。
3.期貨市場規避風險的功能是通過（ ）實現的。
A．跨市套利
B．套期保值
C．跨期套利
D．投機交易
233網校答案：B
233網校解析：期貨市場規避風險的功能是通過套期保值實現的。
4.某大豆經銷商在大連商品交易所做賣出套期保值，在大豆期貨合約上建倉10手，當時的基差為-30元/噸，若經銷商在套期保值中出現凈虧損2000元，則其平倉時的基差應變為（ ）元/噸。（每手10噸，不計手續費等費用）
A．-30
B．20
C．-50
D．-20
233網校答案：C
233網校解析：賣出套期保值時，基差走強存在凈盈利，基差走弱存在凈虧損，選項中只有基差為C時屬于基差走弱。故選C。
5.下列基差的變化中，屬于基差走強的是（ ）。
A．基差從80元/噸變成-20元/噸
B．基差從100元/噸變成80元/噸
C．基差從-100元/噸變成20元/噸
D．基差從-100元/噸變成-120元/噸
233網校答案：C
233網校解析：我們用“強”或“弱”來評價基差的變化。當基差變大時，稱為“走強”。A選項，基差“走弱”；選項B，基差“走弱”；選項C，基差由負變正屬于基差走強；選項D，基差走弱。
6.2015年4月初，某玻璃加工企業與貿易商簽訂了一批兩年后交收的銷售合同，為規避玻璃價格風險，該企業賣出FG1604合約。至2016年2月，該企業將進行展期，合理的操作是（ ）。
A．平倉FG1604，開倉賣出FG1608
B．平倉FG1604，開倉賣出FG1603
C．開倉買入FG1602，開倉賣出FG1603
D．平倉FG1604，開倉賣出FG1602
233網校答案：A
233網校解析：在合約選擇上，可以先買較近期的合約，在它到期之前進行平倉，同時在更遠期的合約上建倉，這種操作稱為展期，即用遠月合約調換近月合約，將持倉向后移。
7.期貨市場可對沖現貨市場價格風險的原理是（ ）。
A．期貨與現貨價格變動趨勢相同，且臨近到期日，兩價格間差距變小
B．期貨與現貨價格變動趨勢相反，且臨近到期日，兩價格間差距變大
C．期貨與現貨價格變動趨勢相同，且臨近到期日，價格波動幅度變小
D．期貨與現貨價格變動趨勢相同，且臨近到期日，價格波動幅度變大
233網校答案：A
233網校解析：對于同一種商品來說，在現貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨價格與期貨價格趨于一致。
8.進行多頭套期保值時，期貨和現貨兩個市場出現盈虧相抵后有凈盈利的情形是（ ）。（不計手續費等費用）
A．基差走強
B．基差走弱
C．基差不變
D．基差為零
233網校答案：B
233網校解析：進行買入套期保值，如果基差走弱，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利，它將使套期保值者獲得的價格比其預期價格還要更理想
9.某鋼材貿易商簽訂合同，約定在三個月后按固定價格購買鋼材，此時該貿易商的現貨頭寸為（ ）。
A．空頭
B．多頭
C．既不是多頭也不是空頭
D．既是多頭也是空頭
233網校答案：B
233網校解析：當企業持有實物商品或資產，或者已按固定價格約定在未來購買某商品或資產時，該企業處于現貨的多頭。題干表述即為多頭。
10.根據確定具體點價時間點的權利歸屬劃分，點價交易可分為（ ）。
A．公開競價和協商定價
B．場內交易和場外交易
C．賣方叫價和買方叫價
D．雙方叫價和第三方叫價
233網校答案：C
233網校解析：本題考查點價交易。根據具體時點的實際交易價格的權利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易，如果確定交易時間的權利屬于買方，稱為買方叫價交易，若權利屬于賣方的則為賣方叫價交易。
11.在正向市場中，基差的值（ ）。
A．為正
B．為負
C．大于持倉費
D．為零
233網校答案：B
233網校解析：本題考查影響基差的因素。當期貨價格高于現貨價格或者遠期期貨合約價格高于近期期貨合約價格時，這種市場狀態稱為正向市場，此時基差為負值。
12.交易者為對沖其持有的或者未來將賣出的商品或資產價格下跌風險，在期貨市場建立空頭頭寸，被稱為（ ）。
A．賣出套期保值
B．買入套期保值
C．賣出套利
D．買入套利
233網校答案：A
233網校解析：本題考查套期保值。賣出套期保值，又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產的價格下跌風險的操作。
多選題
13.某企業利用大豆期貨進行空頭套期保值，不會出現凈虧損的情形有（ ）（不計手續費等費用）。
A．基差從120元/噸變為80元/噸
B．基差從-80元/噸變為80元/噸
C．基差從-100元/噸變為-60元/噸
D．基差不變
233網校答案：BCD
233網校解析：本題考查基差變動與賣出套期保值。進行賣出套期保值，如果基差走強，現貨市場與期貨市場盈虧兩相抵后存在凈盈利；如果基差走弱，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損。
14.交易者在套期保值時，使用最優套期保值比率可以（ ）。
A．最大程度地對沖被保值資產的價格風險
B．完全對沖保值資產的價格風險
C．最大程度地提高被保值資產的預期收益
D．可以通過方差最小法求得
233網校答案：AD
233網校解析：本題考查最優套期保值比率。最優套期保值比率是能夠最有效、最大程度地消除被保值對象價格變動風險的套期保值比率。基本的最優套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整個套期保值組合（包括用于套期保值的資產部分）收益的波動最小化的套期保值比率，具體體現為整個分產組合收益的方差最小化。
15.商品期貨的持倉費由（ ）等費用構成。
A．倉儲費
B．保險費
C．利息
D．期貨交易手續費
233網校答案：ABC
233網校解析：本題考查影響基差的因素。持倉費又稱為持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。
16.如果交易者（ ），可考慮賣出玉米期貨合約。
A．預計玉米因風調雨順將大幅增產
B．預計玉米因氣候惡劣將大幅減產
C．預計玉米需求大幅上升
D．預計玉米需求大幅下降
233網校答案：AD
233網校解析：本題考查期貨投機者的類型。投資者預測價格下跌賣出期貨合約，而玉米增產和需求下降都將導致價格下跌，所以AD選項正確。
17.對買入套期保值而言，能夠實現凈盈利的情形有（ ）。（不計手續費等費用）
A．基差為正，且數值越來越小
B．基差為負，且絕對值越來越小
C．由正向市場變為反向市場
D．由反向市場變為正向市場
233網校答案：AD
233網校解析：買入套期保值中，基差走弱，能實現凈盈利。選項A屬于基差走弱，選項B屬于基差走強。當期貨價格高于現貨價格或者遠期期貨合約價格高于近期期貨合約價格時，這種市場狀態稱為正向市場，此時基差為負值。選項C，由正向市場變為反向市場，基差由負變正，屬于基差走強。選項D，由反向市場變為正向市場，基差由正變負，屬于基差走弱。
18.下列對基差交易描述正確的有（ ）。
A．基差交易和點價交易是一回事
B．基差交易是通過期貨交易所公開競價進行的
C．基差交易能夠降低套期保值操作中的基差風險
D．基差交易是將點價交易與套期保值結合在一起的操作方式
233網校答案：CD
233網校解析：所謂基差交易，是指企業按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。基差交易是一種將點價交易與套期保值結合在一起的操作方式，但并不是一回事。而點價交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升貼水來確定雙方買賣現貨商品的價格的定價方式。
綜合題
19.9月10日，我國某天然橡膠貿易商與馬來西亞天然橡膠供貨商簽訂一批天然橡膠訂貨合同，成交價格折合人民幣31950元/噸。由于從訂貨至貨物運至國內港口需要1個月的時期保值。于是當天以32200元/噸的價格在11月份天然橡膠期貨合約上建倉。至10月10日，貨物到港，現貨價格至30650元/噸，該貿易商將該批貨物出售，并將期貨合約對沖平倉。通過套期保值操作該貿易商天然橡膠的實際售價是32250元/噸，則該貿易商期貨合約對沖平倉價是（ ）元/噸（不計手續等費用）。
A．32250
B．30600
C．30350
D．32200
233網校答案：B
233網校解析：現貨市場買入價為31950元/噸，賣出價為30650元/噸，現貨市場盈虧=30650-31950=-1300（元/噸）。由于經過套期保值實際售價為32250元/噸，因此凈盈利=32250-31950=300（元/噸），所以期貨市場上的盈利要在彌補現貨市場虧損后再盈利300元/噸，即期貨市場應盈利1600元/噸。期貨市場上買入平倉價=32200-1600=30600（元/噸）。
20.5月份，某進口商以67000元/噸的價格從國外進口銅，并利用銅期貨進行套期保值，以67500元/噸的價格賣出9月份銅期貨合約。與此同時，該進口商與某電纜廠協商以9月份銅期貨合約為基準價，以低于期貨價格300元/噸的價格出售銅。8月10日，電纜廠實施點價，以65000元/噸的期貨價格為基準價，進行實物交收，同時該進口商立刻按該價格將期貨合約對沖平倉。此時現貨市場銅價格為64800元/噸。
則該進口商的交易結果是（ ）。（不計手續費等費用）
A．通過套期保值操作，銅的實際售價為67300元/噸
B．基差走強，該進口商有凈盈利200元/噸
C．與電纜廠實物交收的價格為64500元/噸
D．期貨市場盈利2300元/噸
233網校答案：B
233網校解析：銅的實物交收價格為65000-300=64700（元/噸），通過套期保值，銅的實際銷售價相當于：現貨市場實際銷售價+期貨市場每噸盈利=64700+2500=67200（元/噸）。
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