233網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》沖刺班課程，王佳榮老師主講。沖刺班課程系統(tǒng)講解各章節(jié)核心考點(diǎn)，幫助考生理清考點(diǎn)關(guān)聯(lián)性，突破重難點(diǎn)。購課后可觀看王佳榮老師完整版視頻課程>>

第四章 套期保值

第一節(jié) 套期保值的概念與原理

知識(shí)點(diǎn)一 企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)與管理方式（熟悉）

一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)

（五）信用風(fēng)險(xiǎn)

二、企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的手段

（一）消極躲避

（二）預(yù)防

（三）分散

（四）轉(zhuǎn)移（套期保值屬于該類）

三、套期保值轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)類型

（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

1.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

4.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

知識(shí)點(diǎn)二 套期保值的原理（熟悉）

一、套保的概念

套期保值又稱避險(xiǎn)、對(duì)沖等。廣義上的套期保值，是指企業(yè)利用一個(gè)或一個(gè)以上的工具進(jìn)行交易，預(yù)期全部或部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。

二、套保的工具

（一）期貨

（二）期權(quán)

（三）遠(yuǎn)期

（四）互換

三、套保的原理

　　期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受到相似的供求等因素影響，兩者的變動(dòng)趨勢(shì)趨同，通過套期保值，無論價(jià)格是漲還是跌，用一個(gè)市場(chǎng)盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)虧損。

知識(shí)點(diǎn)三 實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，在套期保值操作中應(yīng)滿足的條件（掌握）

一、在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)

二、期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物

三、期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)

注：時(shí)間段上的對(duì)應(yīng)，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期完全對(duì)應(yīng)起來，通常合約月份要等于或遠(yuǎn)于這一時(shí)間段。

第二節(jié)  套期保值的種類

知識(shí)點(diǎn)一 套期保值（掌握）

一、賣出套期保值適用的情形

（一）持有某種商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷售收益下降。

（二）已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷售收益下降。

（三）預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收益下降。

二、買入套期保值適用的情形

（一）預(yù)計(jì)未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，使其購入成本提高。

（二）目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出(此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，影響其銷售收益或者采購成本。

三、王老師的小訣竅：做題四步驟

第一步：畫表格（紅色）

第二步：填數(shù)字（藍(lán)色）

第三步：標(biāo)買賣（紫色）

第四步：算盈虧（綠色）

四、案例

某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格為16430元/噸。該廠計(jì)劃5月份需使用500噸鋁錠。由于目前庫存已滿且能滿足當(dāng)前生產(chǎn)使用，如果現(xiàn)在購入，要承擔(dān)倉儲(chǔ)費(fèi)和資金占用成本，而如果等到5月份購買又可能面臨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。于是該廠決定進(jìn)行鋁的買入套期保值操作。3月1日，該廠以17310元/噸的價(jià)格買入100手(每手5噸)6月份到期的鋁期貨合約。到了5月1日，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠價(jià)格上漲至17030元/噸，期貨價(jià)格漲至17910元/噸。該鋁型材廠按照當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格購入500噸鋁錠，同時(shí)將期貨多頭頭寸對(duì)沖平倉，結(jié)束套期保值。

第三節(jié) 基差與套期保值效果

知識(shí)點(diǎn)一 基差的定義（掌握）

基差是某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。

用公式可簡(jiǎn)單地表示為：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格

知識(shí)點(diǎn)二 基差走強(qiáng)與基差走弱（熟悉）

一、基差走強(qiáng)（數(shù)字變大）

二、基差走弱（數(shù)字變小）

知識(shí)點(diǎn)三 基差變動(dòng)對(duì)套期保值的影響（掌握）

一、影響

二、案例1

5月初某糖廠與飲料廠簽訂銷售合同，約定將在8月初銷售100噸白糖，價(jià)格按交易時(shí)的市價(jià)計(jì)算。目前，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為5500元/噸。該糖廠擔(dān)心未來糖價(jià)會(huì)下跌，于是賣出10手(每手10噸)9月份白糖期貨合約，成交價(jià)格為5800元/噸。至8月初交易時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至5000元/噸，與此同時(shí)，期貨價(jià)格跌至5200元/噸。該糖廠按照現(xiàn)貨價(jià)格出售100噸白糖，同時(shí)按照期貨價(jià)格將9月份白糖期貨合約對(duì)沖平倉。

在該案例中，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)相當(dāng)于是：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=5000+600=5600元。要比5月初的5500元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格高100元/噸，這表明，進(jìn)行賣出套期保值，如果基差走強(qiáng)，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后存在凈盈利。

知識(shí)點(diǎn)四 影響基差的因素（熟悉）

一、持倉費(fèi)

二、正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng)

知識(shí)點(diǎn)五 規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)的操作方式（了解）

一、點(diǎn)價(jià)交易

二、點(diǎn)價(jià)交易與套期保值的結(jié)合（基差交易）

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