90.上述股票組合的β值是（）。
A.1.117
B.1.201
C.1.094
D.1.258
答案：B
試題解析：組合β=(1.31×1363140+1.08×945000+0.96×138800)/(1363140+
945000+138800)=1.201
91.如果用上證50指數期貨為該股票組合進行完全套期保值，假設當前上證50
指數期貨的價格是3200點，那么所需要的期貨合約數量是（）手。
A.2
B.3
C.4
D.5
答案：B
試題解析：期貨合約數量=β×組合市值/期貨合約價值=1.201×2446940/
(3200×300)=3.06手
92.假設投資者在股票建倉時上證50指數點位是3000，當前的點位是3200點。
在利用上證50指數期權進行套期保值時，為了在大盤跌回3000點時，獲得盡量
高的最終投資收益率，投資者應該選擇的策略為（）。
A.賣出行權價為3200、價格為97的看漲期權
B.賣出行權價為3000、價格為230的看漲期權
C.買入行權價為3200、價格為87的看跌期權
D.買入行權價為3000、價格為21的看跌期權
答案：B
試題解析：預期指數下跌但是跌不到成本線，可以賣出低行權價的看漲期權，利
用權利金收益來彌補現貨的損失。B選項權利金為230元，大于指數跌幅200
元，可以使得指數下跌時整個組合還有一定的收益而不是0。
期貨公司為某機構設計了一款場外期權產品，以便對其進行風險管理，以下是這
款場外期權合約的主要條款：
根據以上信息，回答以下四題。
93.這款產品中所含的期權是（）。
A.行權價為100的看漲期權
B.行權價為100的看跌期權
C.行權價為96.2的看漲期權
D.行權價為96.2的看跌期權
答案：D
試題解析：指數價格下跌跌破既定的基準價96.2，甲方獲得低于基準部分的收
益，所以這是一個看跌期權，行權價就是合約規定的基準價。
94.合約甲方所持有的期權頭寸是（）。
A.看漲期權多頭
B.看漲期權空頭
C.看跌期權多頭
D.看跌期權空頭
答案：C
試題解析：乙方的義務就是甲方的權利，即甲方擁有上面提到的看跌期權。
95.合約中的期權在合約建立時處于的價值狀態是（）。
A.實值
B.平值
C.虛值
D.無法確定
答案：C
試題解析：合約剛開始建立時，指數的點位是100，而看跌期權的行權價則是96.2，所以這是一個虛值期權。
96.假設到期日合約的結算價格為98.2，則這時的現金流狀況是（）。
A.甲方向乙方支付現金540元
B.乙方向甲方支付現金600元
C.甲方向乙方支付現金600元
D.甲乙雙方無現金流動，合約自然失效
答案：D
試題解析：結算價沒有低于96.2，所以乙方沒有履約義務，即到期時沒有現金
流發生（甲方不行權）。
某款理財產品的基本特征如下表所示。
根據以上信息，回答以下四題。
97.這款產品可以分解為零息債券與（）。
A.平值看漲期權多頭
B.平值看漲期權空頭
C.虛值看漲期權多頭
D.虛值看漲期權空頭
答案：A
試題解析：產品的贖回價值=1000+1000×max((ST-S0)/S0,0)=1000+
max(ST-S0,0)×1000/S0，其中max(ST-S0,0)就是一個行權價為S0的看漲
期權。
98.發行者發行這款產品后，面臨的風險是（）。
A.中證500指數上漲
B.中證500指數下跌
C.中證500指數波動率上升
D.中證500指數波動率下降
答案：AC
試題解析：發行產品后，發行者處于看漲期權的空頭，隨著指數的上漲，發行者
未來履約的風險會變大。同時，根據期權定價的基本原理，隨著波動率上升，期
權的價值也會上升，期權的空頭（發行方）的履約風險也會變大。
99.假設產品發行時中證500指數點位是8000點，產品中的期權的Delta的絕
對值等于0.46，則當指數上漲1個指數點時，期權頭寸的價值變化是（）
萬元。
A.增加5.75
B.減少5.75
C.增加46
D.減少46
答案：A
試題解析：期權的頭寸為：100萬元×1000/S0=100萬元×1000/8000=12.5萬
元，
指數上漲1點，看漲期權價值也會上漲：12.5萬×0.46×1=5.75萬元。
100.為了對沖這份產品中的Gamma風險，發行者應該選擇（）最合適。
A.滬深300指數期貨
B.上證50指數期貨
C.中證500指數期貨
D.中證500指數期權
答案：D
試題解析：所有期貨合約的Gamma都是零，只有期權的Gamma非零。
