81.在現(xiàn)貨市場(chǎng)供求穩(wěn)定的情況下，該企業(yè)點(diǎn)價(jià)的合理時(shí)機(jī)是（）。
A.期貨價(jià)格反彈至高位
B.期貨價(jià)格下跌至低位
C.基差由強(qiáng)走弱時(shí)
D.基差由弱走強(qiáng)時(shí)
答案：BD
試題解析：由于該題中點(diǎn)價(jià)方也是現(xiàn)貨買方，當(dāng)期貨價(jià)格下跌或基差走強(qiáng)時(shí)對(duì)點(diǎn)
價(jià)方有利。
某油脂貿(mào)易公司從馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油轉(zhuǎn)銷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。為防止庫(kù)存棕櫚油價(jià)格下
跌對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響，經(jīng)過(guò)慎重決策，公司制定了對(duì)棕櫚油庫(kù)存進(jìn)行賣出
保值策略。根據(jù)該情境，回答以下四題。
82.假設(shè)4月15日棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為5550元/噸，當(dāng)天公司剩余庫(kù)存20000
噸，運(yùn)輸在途10000噸(5月初到港），已簽訂采購(gòu)合同10000噸（5月底前到貨），
并已簽訂銷售合同8000噸（5月底前出庫(kù)）。則至5月底前，該企業(yè)的庫(kù)存風(fēng)
險(xiǎn)水平（即風(fēng)險(xiǎn)敞口）為（）噸。
A.20000
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B.30000
C.32000
D.38000
答案：C
試題解析：計(jì)算公式：風(fēng)險(xiǎn)敞口=期末庫(kù)存水平+（當(dāng)期采購(gòu)量—當(dāng)期銷售量）
=20000+（10000+10000-8000）=32000噸
83.假設(shè)該企業(yè)將套保比例定為風(fēng)險(xiǎn)敞口的80%，并在4月16日以5590元/噸的
價(jià)格在期貨市場(chǎng)棕櫚油9月合約上進(jìn)行賣出套保。并初步?jīng)Q定在5月31日結(jié)束
套保（共計(jì)45天）假設(shè)棕櫚油期貨保證金率為13%，一年期貸款基準(zhǔn)利率5.6%，
期貨交易手續(xù)費(fèi)（單邊）5元/手。則該企業(yè)參與期貨交易全過(guò)程的成本核算約
為（）萬(wàn)元。
A.1860
B.1875
C.2006
D.2020
答案：B
試題解析：32000×80%/10×5+5590×13%×32000×80%（1+45/365×5.6%）
=1874.5萬(wàn)元
84.假設(shè)6月16日和7月8日該貿(mào)易商分兩次在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以5450元/噸賣
出20000噸和以5400元/噸賣出全部剩余棕櫚油庫(kù)存，則最終庫(kù)存現(xiàn)貨跌價(jià)損失
為（）萬(wàn)元。
A.180
B.200
C.380
D.400
答案：C
試題解析：現(xiàn)貨跌價(jià)損失：（5550—5450）×20000+（5550—5400）×12000=380
萬(wàn)元
85.假設(shè)貿(mào)易商最終延長(zhǎng)了套期保值交易，實(shí)際上是在6月16日和7月8日在
期貨市場(chǎng)上分別買入平倉(cāng)16000噸和9600噸的9月棕櫚油期貨合約，結(jié)束套保。
平倉(cāng)價(jià)分別為5500元/噸和5450元/噸，全部費(fèi)用大概合計(jì)約15萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)套
期保值交易后，貿(mào)易商的結(jié)果是（）。
A.期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧沖抵，略有盈利
B.期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧沖抵，仍有損失
C.期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧沖抵，正好為0
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D.達(dá)到了公司預(yù)期的完全套保的目的
答案：B
試題解析：期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈利：（5590—5500）×16000+（5590－5450）×9600
—15=263.4萬(wàn)元；而現(xiàn)貨跌價(jià)損失為380萬(wàn)元，故選擇B。
某基金現(xiàn)有資產(chǎn)為40億元，修正久期為7.5；負(fù)債為50億元，修正久期為5.6。
國(guó)債期貨（面值為100萬(wàn)元）的當(dāng)前價(jià)格為98.6，最便宜對(duì)可交割債券（CTD）
的修正久期為6.2，轉(zhuǎn)換因子為1.1。據(jù)此回答以下三個(gè)問題。
86.根據(jù)久期缺口=資產(chǎn)久期–負(fù)債久期×負(fù)債/資產(chǎn)，該基金當(dāng)前的久期缺口是
（）。
A.0.5
B.1.0
C.1.5
D.2.0
答案：A
試題解析：久期缺口=7.5-5.6×50/40=0.5。
87.該基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)是（）。
A.利率上漲，資產(chǎn)減值
B.利率下跌，資產(chǎn)減值
C.利率上漲，負(fù)債減值
D.利率下跌，負(fù)債減值
答案：A
試題解析：該基金久期缺口為0.5，資產(chǎn)受利率影響更大，利率上升時(shí)資產(chǎn)減值。
88.為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，該基金需要交易（）手國(guó)債期貨。
A.380
B.327
C.297
D.5312
答案：B
試題解析：需要賣出國(guó)債期貨手?jǐn)?shù)=0.5×40億/(98.6×6.2×10000)=327.16。
投資者持有如下表所示的股票組合：
假設(shè)投資者計(jì)劃對(duì)該股票組合進(jìn)行套期保值。套期保值期限為1個(gè)月。根據(jù)上述
信息回答以下四題。
89.最適于對(duì)上述股票組合進(jìn)行套期保值的期貨品種是（）。
A.上證50指數(shù)期貨
B.滬深300指數(shù)期貨
C.中證500指數(shù)期貨
D.上證180指數(shù)期貨
答案：A
試題解析：三個(gè)股票都屬于上證50的成份股，相對(duì)而言與上證50指數(shù)的走勢(shì)
吻合度最高。滬深300指數(shù)也包含這些成份股，但是滬深300的成份股較多，
題目中的這些股票的權(quán)重相對(duì)較低，導(dǎo)致其與滬深300指數(shù)走勢(shì)的吻合度不如
上證50的高。進(jìn)行套期保值，應(yīng)該選擇相關(guān)度最高的標(biāo)的。
90.上述股票組合的β值是（）。
A.1.117
B.1.201
C.1.094
D.1.258
答案：B
試題解析：組合β=(1.31×1363140+1.08×945000+0.96×138800)/(1363140+
945000+138800)=1.201
