〔教師提示之九〕

　　【問題】甲企業于1999年1月5日以每張1020元的價格購買乙企業發行的利隨本清的企業債券，該債券的面值為1000元，期限3年，票面利率為10%，不計復利，購買時市場利率為8%，不考慮所得稅。如果甲企業于2001年1月5日將該債券以1130元的市價出售，計算該債券的投資收益率。

　　我認為投資收益率是收益與投資的比，因此投資收益率=（1130-1020+1000*10%*2）/1020=

　　30.39%，可答案為1130/（1+k）^2=1020，k=5.25%，請問老師我的理解錯在哪里？

　　【解答】

　　（1）投資期限在1年以上的投資屬于長期投資，本題中，債券的投資期限為2年，屬于長期投資，應該按照“長期證券收益率”的計算公式計算。

　　（2）本題中已經非常明確地告訴您了“利隨本清”，也就是說，在債券到期之前，債券持有人不可能收到利息。

　　〔教師提示之八〕

　　【問題】某債券面值為1000元，票面年利率為12%，期限3年，每半年支付一次利息。若市場實際年利率為12%，則其發行時的價值？答案是大于1000元。但是我認為計算過程應該是

　　1000*（P/F，6%，6）+1000*6%*（P/A，6%，6）=1000　為面值！

　　請問怎么理解？

　　【解答】您的計算公式不正確，原題答案正確。

　　注意：

　　（1）“市場利率”指的是“名義利率”，“市場實際利率”指的是“實際利率”，如果一年復利多次，則“市場利率”一定小于“市場實際利率”，本題中，顯然“市場利率”小于票面利率，所以，應該溢價發行。

　　（2）這類題目根本不用計算，直接根據〔教師提示之二〕－關于債券的發行價格的定性判斷，就可以快速得出答案。

　　（3）本題中如果非得用計算公式表示，則應該先根據“市場實際利率”計算出“市場利率”（根據（1＋市場利率/2）的平方＝1＋12％計算，計算結果：市場利率＝11.66％），然后，用市場利率的一半（5.83％）做為折現率。即表達式為：

　　1000*（P/F，5.83%，6）+1000*6%*（P/A，5.83%，6）