（2）當市場利率為12％時，

　　5年期的債券價格＝1000×（P/F，12％，5）＋1000×10％×（P/A，12％，5）

　　＝1000×0.5674＋100×3.6048＝927.88（元）

　　10年期的債券價格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）

　　＝1000×0.3220＋100×5.6502＝887.02（元）

　　顯然，10年期的債券價格下跌得更多。

　　〔教師提示之四〕

　　【問題】第六章的“債券估價模型”和第三章的“債券發行價格”計算公式有何區別？

　　【解答】第三章的“債券發行價格”計算公式是站在籌資人的角度計算為了籌集資金，債券發行價格定多高比較合適，因為如果發行價格太高，會導致很難發行；如果發行價格太低，發行方會受損失。債券發行價格＝未來現金流出現值之和＝各年支付的債券利息的現值＋到期償還本金的現值；

　　第六章的“債券估價模型”計算公式是站在投資人的角度計算的，實際上計算的是債券投資人能夠接受的“最高價格”。債券投資人能夠接受的最高價格＝未來現金流入現值之和＝各年債券利息流入的現值＋到期收回本金（面值）的現值。如果計算得出的債券投資人能夠接受的最高價格高于債券的市場價格，則投資人才會購買該債券。

　　〔教師提示之三〕

　　【問題】如何理解：某股票的未來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則股票的投資收益率比投資人要求的最低報酬率高。

　　【答復】

　　（1）按照“投資人要求的最低報酬率”折現計算得出的現值是股票的價值；

　　（2）按照“股票投資收益率”折現得出的現值是股票的市價；

　　（3）由于折現率越高，現值越小，所以，當股票市價低于股票價值時，“股票的投資收益率”高于“投資人要求的最低報酬率”

　　〔教師提示之二〕

　　【專題講座】關于債券發行價格的定性判斷原則

　　（一）對于分期付息（包括一年付息多次）的債券而言，

　　只要票面利率等于市場利率，則一定平價發行；

　　只要票面利率大于市場利率，則一定溢價發行；

　　只要票面利率低于市場利率，則一定折價發行；

　　（二）對于到期一次還本付息，復利計息的債券而言；

　　只要票面利率大于市場利率，則一定是溢價發行；

　　只要票面利率等于市場利率，則一定是平價發行；

　　只要票面利率小于市場利率，則一定是折價發行

　　〔教師提示之一〕

　　【問題】如何理解“長期債券與短期債券相比，投風險較大，融資風險較小”

　　【答復】 因為長期債券投資的投資期限長，不確定性因素多，所以，投資者的投資風險大；而融資風險是針對籌資者而言的，指的是到期不能還本付息的風險，短期債券由于期限短，籌資人必須在很短的時間內籌集足夠的資金以備還債，所以，融資風險大。