要求：
　　（1）計算銀行借款的稅后資本成本。
　　（2）計算債券的稅后成本。
　　（3）分別使用股票股利折現模型和資本資產定價模型估計股票資本成本,并計算兩種結果的平均值作為股票資金成本。
　　（4）如果明年不改變資金結構，計算其加權平均資本成本（權數按賬面價值計算）。
　　（計算時單項資本成本百分數保留2位小數）
　　答案：
　　（1）銀行借款成本=8.93％×(1-40％)×100％=5.36％
　　（2）
　　（3）股利折現模型：
　　普通股成本
　　資本資產定價模型：
　　普通股成本=5.5％+1.1×(13.5％-5.5％)=5.5％+8.8％=14.3％
　　普通股平均成本=(13.81％+14.3％)÷2=14.06％
　　（4）計算加權平均成本：
項　目金　額占百分比單項成本加權平均
銀行借款
長期債券
普通股
保留盈余150
650
400
869.47.25％
31.41％
19.33％
42.01％5.36％
5.88％
14.06％
14.06％0.39％
1.85％
2.72％
5.91％
合　計2069.4100％10.87％

　　（三）資金的邊際成本
　　1.含義：是指資金每增加一個單位而增加的成本。
　　資本的邊際成本實際上指的是籌措新資的加權平均資金成本。
　　要點（P133）：資金的邊際成本需要采用加權平均成本計算，其權數應為市場價值權數，不應使用賬面價值權數。
　　2.資金邊際成本的計算：
　　（1）假設前提：企業始終按照目標資金結構追加資金。
　　（2）計算步驟：教材P133.【例4－9】
　　1.確定目標資金結構
　　長期債務20%；優先股5%；普通股75%
　　2.確定不同籌資方式在不同籌資范圍的個別資金成本。(確定個別資金分界點)
　　債務：個別資金
　　總資金
　　優先股：個別資金
　　總資金
　　普通股：個別資金
　　總資金
　　1.計算籌資總額分界點
　　籌資總額分界點=
　　2.計算邊際資金成本
　　將籌資總額分界點由小到大排序，劃分不同的籌資范圍，計算各范圍的邊際資金成本。
　　
　　例4：某公司擁有長期資金400萬元，其中長期借款100萬元，普通股300萬元。該資本結構為公司理想的目標結構。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結構。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：
資金種類新籌資額(萬元)資金成本
長期借款40及以下，
40以上4%
8%
普通股75及以下，
75以上10%
12%

　　要求：計算各籌資總額分界點及相應各籌資范圍的邊際資金成本。
　　解析：
　　借款的籌資總額分界點=40/25%=160
　　普通股的籌資總額分界點=75/75%=100
　　　　　　　　　　　　　　　籌資總額分界點
籌資方式及目標
資本結構資金
成本特定籌資方式的
籌資范圍籌資總額的范圍
（萬元）
長期借款25%4%0-400-160
8%40萬以上大于160
普通股75%10%0-750-100
12%75萬以上大于100

　　　　　　　　　　　　　　資金邊際成本計算表
籌資總額的范圍（萬元）籌資方式目標資本結構資金成本資金的邊際成本
100萬元以下長期借款25%4%1%
普通股75%10%7.5%
100-160長期借款25%4%1%
普通股75%12%9%
160以上長期借款25%8%2%
普通股75%12%9%

　　邊際資金成本（0-100）=25%×4%+75%×10%=8.5%
　　邊際資金成本（100-160）=25%×4%+75%×12%=10%
　　邊際資金成本（160-200）=25%×8%+75%×12%=11%