要求：
　　（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。
　　（2）計(jì)算債券的稅后成本。
　　（3）分別使用股票股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股票資本成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為股票資金成本。
　　（4）如果明年不改變資金結(jié)構(gòu)，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本（權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值計(jì)算）。
　　（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）
　　答案：
　　（1）銀行借款成本=8.93％×(1-40％)×100％=5.36％
　　（2）
　　（3）股利折現(xiàn)模型：
　　普通股成本
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
　　普通股成本=5.5％+1.1×(13.5％-5.5％)=5.5％+8.8％=14.3％
　　普通股平均成本=(13.81％+14.3％)÷2=14.06％
　　（4）計(jì)算加權(quán)平均成本：
項(xiàng)　目金　額占百分比單項(xiàng)成本加權(quán)平均
銀行借款
長(zhǎng)期債券
普通股
保留盈余150
650
400
869.47.25％
31.41％
19.33％
42.01％5.36％
5.88％
14.06％
14.06％0.39％
1.85％
2.72％
5.91％
合　計(jì)2069.4100％10.87％

　　（三）資金的邊際成本
　　1.含義：是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。
　　資本的邊際成本實(shí)際上指的是籌措新資的加權(quán)平均資金成本。
　　要點(diǎn)（P133）：資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均成本計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。
　　2.資金邊際成本的計(jì)算：
　　（1）假設(shè)前提：企業(yè)始終按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)追加資金。
　　（2）計(jì)算步驟：教材P133.【例4－9】
　　1.確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)
　　長(zhǎng)期債務(wù)20%；優(yōu)先股5%；普通股75%
　　2.確定不同籌資方式在不同籌資范圍的個(gè)別資金成本。(確定個(gè)別資金分界點(diǎn))
　　債務(wù)：個(gè)別資金
　　總資金
　　優(yōu)先股：個(gè)別資金
　　總資金
　　普通股：個(gè)別資金
　　總資金
　　1.計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)
　　籌資總額分界點(diǎn)=
　　2.計(jì)算邊際資金成本
　　將籌資總額分界點(diǎn)由小到大排序，劃分不同的籌資范圍，計(jì)算各范圍的邊際資金成本。
　　
　　例4：某公司擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元。該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：
資金種類新籌資額(萬(wàn)元)資金成本
長(zhǎng)期借款40及以下，
40以上4%
8%
普通股75及以下，
75以上10%
12%

　　要求：計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。
　　解析：
　　借款的籌資總額分界點(diǎn)=40/25%=160
　　普通股的籌資總額分界點(diǎn)=75/75%=100
　　　　　　　　　　　　　　　籌資總額分界點(diǎn)
籌資方式及目標(biāo)
資本結(jié)構(gòu)資金
成本特定籌資方式的
籌資范圍籌資總額的范圍
（萬(wàn)元）
長(zhǎng)期借款25%4%0-400-160
8%40萬(wàn)以上大于160
普通股75%10%0-750-100
12%75萬(wàn)以上大于100

　　　　　　　　　　　　　　資金邊際成本計(jì)算表
籌資總額的范圍（萬(wàn)元）籌資方式目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)資金成本資金的邊際成本
100萬(wàn)元以下長(zhǎng)期借款25%4%1%
普通股75%10%7.5%
100-160長(zhǎng)期借款25%4%1%
普通股75%12%9%
160以上長(zhǎng)期借款25%8%2%
普通股75%12%9%

　　邊際資金成本（0-100）=25%×4%+75%×10%=8.5%
　　邊際資金成本（100-160）=25%×4%+75%×12%=10%
　　邊際資金成本（160-200）=25%×8%+75%×12%=11%