第二節(jié)　杠桿原理

　　財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于固定費(fèi)用（如固定生產(chǎn)經(jīng)營成本或固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時(shí)，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。
　　所謂固定費(fèi)用包括兩類：一是固定生產(chǎn)經(jīng)營成本；另一是固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
　　兩種最基本的杠桿：一種是存在固定生產(chǎn)經(jīng)營成本而形成的經(jīng)營杠桿；還有一種是存在固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用而引起的財(cái)務(wù)杠桿。

　　一、幾個(gè)基本概念
　　（一）成本習(xí)性：
　　1.含義：
　　2.成本分類
　　固定成本：約束性固定成本和酌量性固定成本。
　　①約束性固定成本
　　約束性固定成本屬于企業(yè)"經(jīng)營能力"成本。表明維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力所需要的成本，這個(gè)成本是必須的。
　　要點(diǎn)：降低約束性固定成本只能從合理利用經(jīng)營能力入手。
　　理解：這個(gè)成本總額不能隨意去改變，改變會影響正常經(jīng)營，所以不可能降低總額。但通過充分利用生產(chǎn)能力，增加產(chǎn)銷量，降低單位固定成本。
　　②酌量性固定成本
　　酌量性固定成本是屬于企業(yè)"經(jīng)營方針"成本。
　　酌量性固定成本可以根據(jù)管理當(dāng)局經(jīng)營方針進(jìn)行調(diào)整，可以根據(jù)實(shí)際情況，決策的狀況來調(diào)整。
　　降低酌量性固定成本的方式：在預(yù)算時(shí)精打細(xì)算，合理確定這部分成本。
　　注意：固定成本與變動成本都要研究"相關(guān)范圍"問題，也是要討論特定的時(shí)間，特定業(yè)務(wù)量范圍，這樣才能保證單位的變動成本不變，成本總額是隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動，單位變動成本不變。
　　混合成本雖然隨著業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成同比例變動。
　　①半變動成本
　　半變動成本，通常有一個(gè)初始量，類似于固定成本，在這個(gè)初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成本。
　　例如電話費(fèi)，比如這個(gè)月一次電話都沒打，這個(gè)月你也要交基本電話費(fèi)（21元），這21元錢就是基本部分，然后每打一分鐘電話就交一分鐘的錢。
　　
　　半變動成本
　　②半固定成本
　　這類成本隨產(chǎn)量的變動而呈階梯型增長。產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，但增長到一定限度后，就變了。
　　
　　半固定成本
　　混合成本是一種過渡性的分類，最終混合成本要分解為變動和固定成本。混合成本最終分解成固定成本和變動成本兩塊，所以企業(yè)所有的成本都可以分成兩部分，包括固定成本和變動成本。
　　3.總成本的直線方程：
　　y=a+bx
　　（二）邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤之間的關(guān)系
　　1.邊際貢獻(xiàn)：是指銷售收入減去變動成本后的差額。邊際貢獻(xiàn)也是一種利潤。
　　邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動成本
　　M=px-bx=（p-b）x=m·x
　　式中：M為邊際貢獻(xiàn)；p為銷售單價(jià)；b為單位變動成本；x為產(chǎn)銷量；m為單位為際貢獻(xiàn)。
　　2.息稅前利潤：是指不扣利息和所得稅之前的利潤。
　　息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本
　　一般對于固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本簡稱為固定成本。
　　息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
　　EBIT=M-a
　　式中：EBIT為息稅前利潤；a為固定成本。

　　二、經(jīng)營杠桿
　　（一）經(jīng)營杠桿的概念
　　經(jīng)營杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷
　　業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。
　　理解：
　　息稅前利潤=（單價(jià)-單位變動成本）×產(chǎn)銷量-固定成本
　　EBIT=（p-b）x-a
　　其中固定不變a（在相關(guān)范圍內(nèi)）不變，單位變動成本b不變，單價(jià)p不變；如果產(chǎn)銷量x增長一倍，影響息稅前利潤的因素主要取決于業(yè)務(wù)量x，這時(shí)利潤究竟有多大取決于業(yè)務(wù)量x。
　　理解：
　　EBIT=（p-b）x-a=1×5-3=2
　　EBIT=（p-b）x-a=1×10-3=7
　　產(chǎn)銷量的變動率=100%
　　EBIT的變動率=（7-2）/2×100%=250%＞100%
　　（二）經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo)
　　由于存在固定經(jīng)營成本，銷量較小的變動會引起息稅前利潤很大的變動。
　　（1）DOL的定義公式：
　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率
　　（2）計(jì)算公式：
　　報(bào)告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤
　　DOL=M/EBIT
　　=M/（M-a）
　　（3）結(jié)論：
　　只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效益的作用。
　　在其他因素不變的情況下，固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本的存在導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營杠桿作用，而且固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。如果固定成本為零，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1。
　　經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素。
　　在P142[例4－11]中驗(yàn)證了利用經(jīng)營杠桿系數(shù)和利用標(biāo)準(zhǔn)離差衡量風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論是否一致。
　　計(jì)算結(jié)論：無論是用經(jīng)營杠桿系數(shù)，還是利用標(biāo)準(zhǔn)離差（或率），風(fēng)險(xiǎn)衡量的結(jié)果一致（注意這里A和B公司的EBIT期望值是相同的，所以用標(biāo)準(zhǔn)離差）。