2. 比較資金成本法

該方法是通過計算各方案加權平均的資金成本，并選擇加權平均資金成本最低的方案。這種方法確定的最佳資金結構是加權平均資金成本最低的資金結構。

【例十九】某企業目前資金結構如下表:

該公司普通股每股面額200元,股票市價與面值相等。 今年期望股利為24元,

預計以后每年股息增加4%,該公司所得稅率33%。該公司計劃增資200萬元,有以下兩個方案可供選擇:

甲方案發行債券200萬元,年利率為10%,此時普通股股息將增加到26元,以后

每年還可增加5%, 但由于風險增加, 普通股市價將跌至每股180元；

乙方案發行債券100萬元,年利率為10%, 發行普通股100萬元, 此時普通股

股息將增加到26元, 以后每年再增加4%,由于企業信譽提高, 普通股時價將上升至230元。

【要求】通過計算加權平均資金成本,在甲、乙兩個方案中選擇較優方案。

【答案】

(1) 計算目前資金結構下的加權平均資金成本

長期債券比重=200/800= 25%

優先股比重 =100/800=12.5%

普通股比重 =500/800=62 .5%

加權平均資金成本=25%×5.36%+12.5%×6%+62.5%×16%= 12 .09%

(2) 計算按甲方案增資后的加權平均資金成本

原債券比重=200/1000=20%

新發行債券比重=200/1000=20%

優先股比重=100/1000=10%

普通股比重=500/1000=50%

原債券成本 = 5.36%

優先股成本 = 6%

甲方案綜合資金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%

= 12.73%

(3) 計算按乙方案增資后的加權平均資金成本

原債券比重=200/1000=20%

新發行債券比重=100/1000=10%

優先股比重=100/1000=10%

普通股比重=600/1000=60%

原債券成本=5.36%

乙方案綜合資金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%

= 11.52%

通過計算,可以看出乙方案加權平均資金成本不僅低于甲方案,而且低于目

前的加權平均資金成本。應選擇乙方案,使企業加權平均資金成本較低。

3. 公司價值分析法

通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構即公司市場價值最大的資金結構。

公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值

為了簡化起見，假設債券的市場價值等于它的面值。

三、資金結構的調整（總資產是否增減變動）

（1）存量調整；（2）增量調整；（3）減量調整。

【例二十】下列資金結構調整的方法中,屬于減量調整的是()。 （2005年）
A. 債轉股B. 發行新債 C. 提前歸還借款D. 增發新股償還債務
【答案】C