第一節資金成本

一、資金成本的概念和作用

【例一】資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可以作為判

斷投資項目是否可行的取舍標準。 （）（2003年）

【答案】√

二、個別資金成本

（一） 債券成本的計算

特點：利息在稅前支付，具有減稅效應；籌資費用一般較高。

（二） 銀行借款成本的計算

特點：利息在稅前支付，具有抵稅效應；籌資費用很少常常忽略不計。

（三） 優先股成本的計算

特點：定期支付股利；股利在稅后支付。

【例二】在計算優先股成本時,下列各因素中,不需要考慮的是()。（2005年）
A. 發行優先股總額B. 優先股籌資費率.
C. 優先股的優先權D. 優先股每年的股利
【答案】C

（四） 普通股成本的計算（三種計算方法）

1. 股利折現模型

（1）每年股利固定的情況下：

（2）在股利增長率固定的情況下：

2. 資本資產定價模型

3. 無風險利率加風險溢價法

【例三】公司增發的普通股的市價為12元/股，籌資費率為市價的6%，本年發放股利每

股0.6元，已知同類股票的預計收益率為11%，則維持此股價需要的股利增長率為（）。

A. 5%B. 5.39%C. 5.68%D. 10.34%

【答案】B

（五） 留存收益成本的計算

特點：是一種機會成本；計算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費。

【例四】在計算個別資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。

A. 銀行借款B. 長期債券C. 優先股D. 普通股

【答案】AB（2003年）

三、加權平均資金成本

（一）概念：是以各種資金占全部資金的比重為權數，對各種資金成本進行加權平均確定的，故而又稱綜合資金成本。

（二）計算公式：

加權平均資金成本= Σ（某種資金占總資金比重×該種資金成本）

（三）權數的選擇：賬面價值權數、市場價值權數、目標價值權數。