四、資金的邊際成本
（一）含義：資金的邊際成本是為投資項(xiàng)目新籌集的資金的成本，也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，但其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。
（二）資金的邊際成本的計(jì)算
1. 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)；
籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)÷該種籌資方式所占的比重
2. 計(jì)算資金的邊際成本
根據(jù)分界點(diǎn)得出若干組新的籌資范圍，再對(duì)各籌資范圍計(jì)算加權(quán)平均資金成本。
【例五】已知某企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債務(wù)的比重為20％，債務(wù)資金的增加額在0—10000元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變。該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為 ()元。
A、5000B、20000 C、50000D、200000
【答案】C（2002年）
【解析】籌資總額分界點(diǎn)=10000/20%= 50000（元）
【例六】 某公司擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元。該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金200萬(wàn)元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：
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籌資方式 |
新籌資額（萬(wàn)元） |
個(gè)別資金成本 |
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長(zhǎng)期借款 |
40及以下 40以上 |
4% 8% |
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普通股 |
75及以下 75以上 |
10% 12% |
【要求】計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。
【答案】
（1）計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)：
籌資總額分界點(diǎn)（1）=40÷25%= 160（萬(wàn)元）
籌資總額分界點(diǎn)（2）=75÷75%= 100（萬(wàn)元）
（2）計(jì)算邊際資金成本。
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籌資方式 |
個(gè)別資金成本 |
新籌資額 |
籌資總額的范圍 |
|
長(zhǎng)期借款 |
4% 8% |
40及以下 40以上 |
0——160 160以上 |
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普通股 |
10% 12% |
75及以下 75以上 |
0——100 100以上 |
邊際資金成本（0至100萬(wàn)元）=25%×4%+75%×10%= 8.5%
邊際資金成本（100萬(wàn)元至160萬(wàn)元）=25%×4%+75%×12%= 10%
邊際資金成本（160萬(wàn)元以上）=25%×8%+75%×12%= 11%
