一、獨立方案財務可行性評價及投資決策
獨立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。在獨立方案中選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。
1.評價獨立方案財務可行性的要點:
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類型 |
條件 |
決策 |
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完全具備 財務可行性 |
④內部收益率IRR≥基準折現率ic ⑤包括建設期的靜態投資回收期PP≤項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設期的靜態投資回收期PP, ≤運營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI≥基準投資利潤率事先給定i |
接受 |
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完全不具備 財務可行性 |
④內部收益率IRR＜基準折現率ic ⑤包括建設期的靜態投資回收期PP＞項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設期的靜態投資回收期PP, ＞運營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI＜基準投資利潤率事先給定i |
拒絕 |
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基本具備 財務可行性 |
①凈現值NPV≥0；②凈現值率NPVR≥0；③獲利指數PI≥1； ④內部收益率IRR≥基準折現率ic ⑤包括建設期的靜態投資回收期PP＞項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設期的靜態投資回收期PP, ＞運營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI＜基準投資利潤率事先給定i |
考慮接受 |
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基本不具備 財務可行性 |
④內部收益率IRR＜基準折現率ic ⑤包括建設期的靜態投資回收期PP＜項目計算期的一半n/2; ⑥不包括建設期的靜態投資回收期PP, ＜運營期的一半P/2 ⑦投資利潤率ROI＞基準投資利潤率事先給定i |
拒絕 |
二、多個互斥方案的比較決策
互斥方案是指互相關聯互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案就會自動排斥這組方案中的其他方案。
前提：每一個入選方案已具備財務可行性，優中選佳。
項目投資多方案比較決策的方法：凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法等具體方法。
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方法 |
含義 |
前提 |
結論 | |
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凈現值法 |
比較備選方案的NPV大小 |
（1）原始投資額相同 （2）項目計算期相等 |
NPV最大者最優 | |
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凈現值率法 |
比較備選方案的NPVR大小 |
原始投資額不同 |
NPVR最大者最優 | |
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差額投資內部收益率法 |
以備選方案△NCF為基礎計算 △IRR的大小 |
（1）原始投資額不相同（2）項目計算期相同 |
△IRR≥ic， 投資大者優 △IRR＜ic， 投資少者優 | |
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年等額凈回收額法 |
比較備選方案的年等額凈回收額=NPV/[P/A（n,i）] |
（1）原始投資額不相同（2）特別是項目計算期不同 |
年等額凈回收額大者優 | |
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計算 期統 一法 |
最小公倍 |
對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據調整后的評價指標選擇最優方案的方法 |
項目計算期 相差比較懸殊 |
NPV最大者優 |
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方案重復 |
還原為年等額凈回收額后按照最短的計算期計算出相應凈現值，決策 | |||
三、多方案組合排隊投資決策
如果一組方案中既不屬于相互獨立又不屬于相互排斥，而是可以實現任意組合或排隊，則這些方案被稱作組合或排隊方案。其中又包括（1）先決方案（2）互補方案和（3）不完全互斥方案等形式。
首先評價所有方案的財務可行性淘汰不具備財務可行性的方案；然后反復衡量和比較不同組合條件下的有關評價指標的大小，從而作出最終決策。
（一）資金總量不受限制
按每一項目的凈現值NPV由大到小排隊，確定優先考慮的項目順序。
（二）在資金總量受到限制時則需
1．充分組合，在限定資金范圍內，設計所有可能，并計算∑NPV選出最大一組；
2．將改組項目的NPVR或PI由大到小排列
例：現有A、B、C、B和E五個投資方案，有關資料如下：
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項目 |
原始投資（萬元） |
NPV |
NPVR |
IRR（%） |
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A |
300 |
120 |
0．4 |
18 |
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B |
200 |
40 |
0．2 |
21 |
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C |
200 |
100 |
0．5 |
40 |
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D |
100 |
22 |
0．22 |
19 |
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E |
100 |
30 |
0．3 |
35 |
要求：（1）資金總額在900萬元以上的投資選擇
（2）投資總額分別在200、300、400、450、500、600、700、800萬元的投資選擇。
解答：（1）A+C+B+D+E
（2）以450萬元為例：
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資金限制 |
組合可能 |
∑NPV |
排序 |
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450萬元 |
A+D |
142 |
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A+E |
150 |
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B+C |
140 |
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B+D+E |
92 |
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C+D+E |
152* |
C+E+D |
