要求：1、計算A股票上年每股股利
2、利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值，并為甲企業作出股票投資決策
3、若甲企業購買A公司投票，每股價格為6.5元，一年后賣出，預計每股價格為7.3元，同時每股可獲現金股利0.5元。要求計算A股票的投資報酬率。
答案：1、A股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股
2、計算A、B股票內在價值
A公司股票內在價值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95元
B公司股票內在價值=0.6/8%=7.5元
甲企業應購買A公司股票
3、A股票的投資報酬率=20%
6、某公司預測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中，固定成本1000萬元），信用條件為（N/30），資金成本率為10%。該公司為擴大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。
A方案：將信用條件放寬到（N/60），預計壞帳損失率為4%，收帳費用80萬元。
B方案：將信用條件放寬到（2/10、1/20、N/60），估計約有70%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的現金折扣，10%的客戶會利用1%的現金折扣，壞帳損失率為3%，收帳費用60萬元。
要求：A、B兩個方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并確定該公司應選擇何種信用條件方案。
答案：
項目信用條件（N/60）
年賒銷額3850
變動成本1650
信用成本前收益60
平均收帳期961.67
應收賬款平均余款641.67
維持賒銷所需資金64.17
機會成本80
收賬費用220
壞帳損失1285.83
信用成本后收益5500
A方案信用前收益=1650萬元
信用成本=機會成本+壞賬損失+收賬費用
=64.17+220+80=364.17萬元
信用后收益=1650-364.17=1285.83萬元
B方案
信用前收益=1567.5萬元
信用成本=247.46萬元
信用后收益=1320.04萬元
B方案1320.04萬元大于A方案1285.83萬元應選B方案
7、某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40%，該公司認為目前的資金結構不夠合理，準備用發行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過調查，目前的債務利率和權益資金的成本情況如下表所示：
債券的市場價值萬元債務利率股票B系數無風險報酬率平均風險股票的必要報酬率
0-1.210%14%
210%1.2510%14%
410%1.310%14%
612%1.3510%14%
814%1.5510%14%
1016%2.110%14%
要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結構。
答案：
債券的市場價值萬元股票的市場價值萬元公司的市場價值萬元債務成本普通股成本加權平均成本
020.2720.27-14.8%14.8%
219.221.26%15%14.1%
418.1622.166%15.2%13.36%
616.4622.467.2%15.4%12.94%
814.3722.378.4%16.2%13.08%
1011.0921.099.6%18.4%14%
該公司債務為600萬元時的資金結構是最佳的資金結構.
8、東方公司擬進行證券投資，期望投資報酬率為12%，備選方案的資料如下：
（1）購買A公司債券，A公司發行債券的面值為100元，票面利率8%，期限10年，籌資費率3%，每年付息一次，到期歸還面值，所得稅率30%。當前的市場利率為10%，東方公司須按A公司發行價格購買。
（2）購買B公司股票，B公司股票現行市價為每股14元，今年每股股利為0.9元，預計以后每年以6%的增長率增長。
（3）購買C公司股票，C公司股票現行市價為每股１３元，今年每股股利為1.5元，股利分配政策將一貫堅持固定股利支付率政策。
要求：
（1）計算A公司債券的發行價格及債券資本成本。
（2）計算購買A公司債券的到期收益率。
（3）計算A公司債券、B公司股票和C公司股票內在價值，并為東方公司作出最優投資決策
答案：
(1)A公司的債券的發行價格=100*8%（P/A，10%，10）+100*（P/F，10%，10）
=8*6.1446+100*0.3855=87.71元
A公司債券的資本成本=[100*8%*（1-30%）]/[87.71*（1-3%）]=6.58%
(2)A公司債券到期收益率=[100*8%+（100-87.71）/10]/[(100+87.71)/2]=9.83%
(3)A公司債券內在價值=100*8%*(P/A,12,10)+100*(P/F,12,10)=8*5.6502+100*0.322=77.4元
B公司股票內在價值=0.9*(1+6%)/(12%-6%)=15.9元
C公司股票價值=1.5/12=12.5元
A公司債券發行價格為87.71元，高于其投資價值77.4元，故不值得投資
B公司股票現行市價為14元，低于其投資價值15.9元，故值得投資
C公司股票現行市價為13元，高于其投資價值12.5元，故不值得投資
所以，東方公司應投資購買B股票。
9、某公司2005年度有關財務資料如下：
（1）簡略資產負債表
資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數
現金及有價證券5165負債總額74134
應收賬款2328所有者權益總額168173
存貨1619
其他流動資產2114
長期資產131181
總資產242307負債及所有者權益242307
（2）其它資料如下：2005年實得主營業務收入凈額400萬元，銷售成本260萬元，管理費用54萬元，銷售費用6萬元，財務費用18萬元。其它業務利潤8萬元，所得稅率30%。
（3）2004年有關財務指標如下：主營業務凈利率11%，總資產周轉率1.5，權益乘數1.4
要求：根據以上資料
（1）運用杜邦財務分析體系，計算2005年該公司的凈資產收益率。
（2）采用連環替代法分析2005年凈資產收益率指標變動的具體原因。