第四章證券投資
（一）本章復習提示

1.證券投資的種類與目的
證券投資的種類
證券投資的目的
證券投資風險的種類與含義
2.證券投資的風險與收益率
證券投資收益率的確定
證券風險與收益的確認
影響證券投資決策的因素分析
3.證券投資決策
企業債券投資決策
企業股票投資決策
證券投資基金
4.證券投資組合決策
證券投資組合的風險與收益率
證券投資組合的策略與方法
1.證券的種類
（1）按證券收益狀況不同分為：固定收益證券和變動收益證券
（2）按證券體現的權益關系分為：所有權證券和債權證券
2.證券投資的風險
證券投資風險包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險和期限性風險。
（1）違約風險：是指借款人無法按時支付債券利息或償還本金的風險。
（2）利息率風險：是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。
（3）購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。
（4）期限性風險：證券期限長而給投資人帶來的風險。
（5）流動性風險：是指無法在短期內以合理價格來賣掉資產的風險。
3.證券投資收益率
（1）短期證券收益率
短期證券收益率的計算，由于期限短，一般不用考慮時間價值因素。其計算公式為：
（2）長期證券收益率
長期證券收益率的計算由于涉及的時間較長，所以要考慮資金時間價值因素。即求貼現率的過程，采用試誤法結合內插法來計算。
債券投資收益率的計算公式為：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n)×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計息)
股票投資收益率的計算公式為：
4.債券投資
(1)債券估價：債券未來現金流入（各期利息和到期本金）的現值，稱為債券的價值或債券的內在價值。
(2)計算：債券價值計算的基本模型是：
V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)(分期付息,每年付一次息);
V=M(1+i×n)×(P/F,i,n)(一次還本付息,單利計息)
(3)決策原則：只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。
(4)債券投資的特點：與股票投資相比，債券投資風險比較小，本金安全性高，收入穩定性強，但其購買力風險較大，且投資者沒有經營管理權。
5.股票投資
(1)股票價值的含義：
股票的價值是指其預期的未來現金流入的現值，又稱為“股票的內在價值”。它是股票的真實價值。購入股票預期的未來現金流入包括兩部分：每期預期股利和出售時得到的價格收入。
(2)股票價值的計算：
股利穩定不變的股票價值的計算：P0=D/Rs
股利固定增長的股票價值的計算：P0=D0(1+g)/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
(3)股票投資的特點：股票投資收益高，購買力風險低，投資者擁有經營控制權，但其求償權居后，股票價格不穩定，收入不穩定。
6.投資基金
(1)含義：投資基金，它是一種集合投資制度，由基金發起人以發行收益證券形式匯集一定數量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構進行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔投資風險。
投資基金作為一種集合投資制度，它的創立和運行主要涉及四個方面：投資人、發起人、管理人和托管人。
(2)與股票債券的區別
①發行的主體不同，體現的權利關系不同。
②風險和收益不同。
③存續時間不同。
(3)種類
投資基金的種類較多，可以按不同的標準進行分類，通常有以下幾種分類：
①按照投資基金的組織形式不同，可以分為契約型投資基金和公司型投資基金；
②按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開放型投資基金；
③按照投資基金的投資對象不同，可以分為股權式投資基金和證券投資基金。
(4)優缺點
優點：
①投資基金具有專家理財優勢。
②投資基金具有資金規模優勢。
缺點：
①無法獲得很高的投資收益。
②在大盤整體大幅度下跌的情況下，進行基金投資也可能會損失較多，投資人承擔較大風險。
7.證券組合的風險和收益
（1）證券組合的風險可以分為：可分散風險（又稱非系統風險或公司特別風險）和不可分散風險（又稱系統風險或市場風險）。
（2）貝他系數的含義：貝他系數是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的指標。它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是公司的特有風險。
假如某種股票的貝他系數等于1，則它的風險與整個市場的平均風險相同，假如某種股票的貝他系數大于1，則它的風險程度大于股票市場的平均風險；假如某種股票的貝他系數小于1，則它的風險程度小于市場平均風險。
（3）投資組合的貝他系數的計算。
投資組合的市場風險即貝他系數是個別股票的貝他系數的加權平均數。它反映特定投資組合的風險，即該組合的報酬率相對于整個市場組合報酬率的變異程度。
（4）資本資產定價模式：
Ri=RF+β(RM-RF)
式中：
Ri——第i種股票的預期收益率；
RF——無風險收益率；
RM——平均風險股票的必要收益率；
β——第i種股票的貝他系數。
（二）本章重要考點
1．證券投資的分類（按收益狀況）；
2．證券投資的風險（購買力風險）；
3．證券投資的收益率計算（短期投資；長期投資、一次還本付息債券及其長期持有股票、股利固定增長模型）；
4．證券的估價（債券及其長期持有股票、股利固定增長模型）；
5．投資基金的分類；
6．資本資產定價模型。