【例8】影響系數技計算的因素包括（ ）。
　　 A.單項資產收益率與市場組合收益率相關系數
　　 B.單項資產收益率市場組合收益率標準差
　　 C. 市場組合收益率市場組合收益率標準差
　　 D. 單項資產收益率與市場組合收益率的協方差（掌握協方差含義及計算）
　　 2．市場組合及其風險的概念
　　 市場組合是指由市場上所有資產組成的組合。只存在系統風險而無非系統風險。用?系數表示。掌握?=1；?＜1和?＞1分別說明什么。
　　 結論：絕大多數資產的?＞0，即絕大多數資產收益率的變化方向與市場平收益率的變化方向是一致，只是變化幅度不同而導致系數的不同；極個別資產的?＜0，表明這類資產的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時這類資產的收益卻在減少。
　　 【例9】市場組合投資時，只有系統風險而無非系統風險，其?系數等于1。（ ）
　　 【答案】：對
　　 3．資產組合的?系數（加權平均）

　結論：通過替換資產組合中的資產或改變不同資產在組合中的價值比例，可以改變資產組合的風險特性，但改變風險的同時也改變了其風險收益。
六、風險與收益的關系

　?。ㄒ唬╋L險與收益的一般關系
　　 必要收益率=無風險收益率+風險收益率
　　 =無風險收益率+風險價值系數×標準離差率=Rf+bV
　　【例10】短期國債利率為6%，某股票期望收益率為20%，其標準差為8%，風險價值系數為30%，則該股票必要收益率為（ ）。
　　 A．6% B．8% C．12% D．18%
　　【答案】：D。本小題涉及風險收益率和必要收益率。其中風險收益率bV=30%×（8%÷20%）=12%；必要收益率= Rf+bV=6%+12%=18%。
　?。ǘ┵Y本資產定價模型
　　 1．資本資產定價模型
　　 R=無風險收益率+風險收益率=Rf+ (RM- Rf）
　　影響必要收益率的因素：（1）無風險收益率（2）系統風險（3）市場風險溢酬。
　　在市場均衡的狀態下，每項資產的預期收益率應該等于其必要收益率。
　　即：預期收益率=必要收益率= Rf+ p(RM- Rf）
　　【例11】某公司擬組合投資A、B股票，有關資料如下：

資料	2004	2005	2005	平均
A股票(RA）	10%	11%	9%	10%
B股票（RB）	12%	14%	13%	13%
證券市場（Rm）	8%	12%	16%	12%

　　要求：（1）求A股票、B股票和證券市場的個別風險？（2）如果 AB=0.6,A和B 股票的投資比例分別為60%和40%,求組合投資風險 (3)若 AM=0.75, BM=0.5,計算A股票和B股票的 系數 (4)在不改變投資比例的情況下,確定AB股票組合投資的 系數 (5)如果短期國債的收益率為8%,投資A股票和B股票的預期收益率為多少 (6)不改變投資比例,確定AB股票組合投資的預期收益率

A=8%+0.1875×(12%-8%)=8.75%
　　 B=8%+0.125×(12%-8%)=8.5%
　　 (6)A股票和B股票組合投資的預期收益率
　　 預期收益率=60%×8.75%+40%×8.5%=8.65%
　　 解析:（1）本題考察單項資產總風險δi、組合投資總風險δp、單項資產市場風險βi、資本資產定價模型。
　　 （2）因為只要AB兩之股票的組合投資，不能消除所有的非系統風險，因此，不能用資本資產定價模型計算組合的預期收益率，只能用馬克維茨投資組合理論確定預期收益率。