第六章 營(yíng)運(yùn)資金

　　【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

　　一、熟悉營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)

　　營(yíng)運(yùn)資金又稱循環(huán)資本,是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。
　　 營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
　　（一）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)
　　營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上：

　　（二）營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)
　　 指企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過(guò)程。
　　 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程包括：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。其周轉(zhuǎn)快慢直接影響營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)額。此外，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險(xiǎn)、收益要求和成本約束等因素的制約。
　　 【例1】下列影響營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的因素有（ ）
　　 A．存貨周轉(zhuǎn)期 B．投資人要求的收益
　　 C．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 D．償債風(fēng)險(xiǎn)
　　【答案】：ABCD

　　二、掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本、掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算

　　現(xiàn)金（廣義）是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。
　　 （一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本
　　交易、預(yù)防和投機(jī)需要。影響因素是什么？
　　【例2】企業(yè)為滿足投機(jī)所需要的而持有現(xiàn)金時(shí)，需要考慮的要素是（ ）。
　　 A．企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度 B．企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠性
　　 C．企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 D．企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)
　　【答案】：CD。投機(jī)動(dòng)機(jī)只是企業(yè)確定現(xiàn)金余額所需要考慮的次要因素之一，其對(duì)持有量大小的影響與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。
　　（二）掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算——保持流動(dòng)性，通過(guò)收益水平。
　　 1.成本分析模式：相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+短缺成本（結(jié)論：之和最小）
　　無(wú)關(guān)成本：管理成本、轉(zhuǎn)換成本
　　 2.存貨模式：相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本（結(jié)論：二者相等）
　　無(wú)關(guān)成本：管理成本、短期成本

　　三、熟悉現(xiàn)金管理的主要內(nèi)容

　　四、掌握應(yīng)收賬款的作用與成本、掌握信用政策的構(gòu)成與決策（本章重點(diǎn)）

　　（一）應(yīng)收賬款作用與成本
　　 1．應(yīng)收賬款主要功能：促進(jìn)銷售、減少存貨。
　　 2．應(yīng)收賬款的成本
　　機(jī)會(huì)成本：因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。

　　（二）信用政策的構(gòu)成與決策
　　 1．信用政策的構(gòu)成：在成本與收益比較的基礎(chǔ)上，作出信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策的具體決策。

　　2．信用政策決策（主要掌握信用條件和收賬政策的制定）
　　 （1）信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用應(yīng)具備的最低條件，一般用壞賬損失率表示。
　　 （2）信用條件：（決策內(nèi)容：是否改變信用期以及是否提供折扣）
　　 【例3】某企業(yè)2006年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬(wàn)元，總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)元。2007年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶50天信用期限（n/50），預(yù)計(jì)銷售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第50天收到，其信用成本為140萬(wàn)元；乙方案的信用政策為（2/10，1/20，n/90），預(yù)計(jì)銷售收入為5400萬(wàn)元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%），收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為3000～6000萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本率為8%（為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素）。
　　 要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2006年的下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額；②以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率。（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)；②應(yīng)收賬款平均余額；③維持應(yīng)收賬款所需資金；④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；⑤壞賬成本；⑥采用乙方案的信用成本。（3）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲方案的現(xiàn)金折扣；②乙方案的現(xiàn)金折扣；③甲乙兩方案信用成本前收益之差；④甲乙兩方案信用成本后收益之差。（4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。
　　 【答案】（1）計(jì)算2006年下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額=3000-600=2400（萬(wàn)元）
　　 ②變動(dòng)成本率=2400/4000=60%
　　 （2）計(jì)算乙方案下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均收賬天=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
　　 ②應(yīng)收賬款平均余額=5400/360×52=780（萬(wàn)元）
　　 ③維持應(yīng)收賬款所需資金=780×60%=468（萬(wàn)元）
　　 ④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8%=37.44（萬(wàn)元）
　　 ⑤壞賬成本=5400×50%×4%=108（萬(wàn)元）
　　 ⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（萬(wàn)元）
　　 （3）甲方案的現(xiàn)金折扣=0
　　 乙方案的現(xiàn)金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（萬(wàn)元）
　　 甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（萬(wàn)元）
　　 乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-5400×60%=2116.8（萬(wàn)元）
　　 甲乙兩方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（萬(wàn)元）
　　 甲乙兩方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（萬(wàn)元）（4）從上面的計(jì)算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36萬(wàn)元，因此，應(yīng)當(dāng)采取乙方案。
　　 3.收賬政策：在增加的收賬成本和減少的機(jī)會(huì)成本與壞賬損失之間權(quán)衡，前者小效果好，催收。
　　 方法一：計(jì)算采取收賬政策前后的總成本（收賬成本、機(jī)會(huì)成本與壞賬損失之和），小者為優(yōu)；
　　 方法二：計(jì)算采取收賬政策后減少的機(jī)會(huì)成本與壞賬損失之和，作為收賬費(fèi)用增加的上限。
　　 收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。
　　 【例4】某公司年賒銷收入720萬(wàn)元,目前收現(xiàn)期60天,壞賬損失率10%,公司決定催收賬款,結(jié)果賒銷期縮短10天,壞賬損失率降至7%，如果成本率為60%，資本成本率10%。執(zhí)行收賬新政的上限為21萬(wàn)元。
　　 【答案】：錯(cuò)。減少機(jī)會(huì)成本=720/360×(50-60)×60%×10%=-1.2
　　 減少壞賬損失=720(7%-10%)=-21.6
　　該公司執(zhí)行收賬新政花費(fèi)應(yīng)控制在增幅22.8萬(wàn)元以內(nèi)。