第四章 項目投資

　　【重點、難點解析】

　　一、項目投資的內容及現金流量的估算

　　（一）項目投資內容
　　 1.項目計算期 項目計算期=建設期+運營期（一般以年表示）
　　 2.項目投資的內容與資金投入方式（分清建設投資、原始投資和總投資）
　　建設投資包括固定資產投資、無形資產投資和其他資產投資（如開辦費）；原始總投資包括建設投資和流動資金投資；項目總投資等于原始總投資與建設期資本化利息之和。（單選或多選題）
　　【例1】下列不屬于建設期建設投資的包括（ ）。
　　 A．固定資產投資 B．無形資產投資 C．開辦費 D．流動資金投資
　　【答案】：D。建設投資包括的均為資本性支出。流動資金屬于原始投資但不包括在建設投資的范圍內。
　　（二）現金流量的內容及估算
　　 1.現金流量的內容（共同流量：固定資產投資）

　　【例2】2008年某公司擬進行項目投資，作為某公司的財務顧問，請你幫助判定下列屬于項目現金流量的內容有（ ）。
　　 A．使用為其他項目儲備的價值30萬元的原材料
　　 B．運營期間每年向銀行支付的10萬元利息
　　 C．因新項目投產而使本公司其他部門每年減少100萬元收入
　　 D．公司曾因探討該項目投資問題并于2006年聘請某咨詢公司，花費10萬元
　　 【答案】：AC。基于投資假定，不區分自有資金和借入資金，即使存在借入資金也視為自有，故運營期間的利息不屬于項目現金流量；至于2006年曾經花費的咨詢費用則屬于沉沒成本，與決策無關。
　　 2．現金流量的估算
　　 【例3】某項目建設期為零，第一年流動資產需用額700萬元，流動負債200萬元（全部為應付賬款和預收賬款）；第二年流動資產需要額1000萬元，流動負債400萬元，其中應付賬款和預收賬款為320萬元。則第二年流動資金投資額為（ ）萬元。
　　 A．600 B．680 C．100 D．180
　　 【答案】：D
　　 解析：第一年流動資金投資額=700-200=500（萬元）
　　 第二年流動資金需用額=1000-320=680（萬元）
　　 第二年流動資金投資額=680-500=180（萬元）
　　 【例4】確定項目經營成本時可在包括財務費用在內的總成本費用的基礎上扣除（ ）。
　　 A．固定資產折舊 B．無形資產攤銷 C．利息支出 D．人工成本
　　 【答案】：ABC
　　 【例5】下列屬于項目投資運營期營業稅金及附加流出的內容包括（ ）。
　　 A．營業稅 B．消費稅 C．資源稅 D．城市維護建設稅和教育費附加
　　 【答案】 ：ABCD
　　 【例6】某項投資生產的產品涉及資源稅、增值稅及城市維護建設稅和教育費附加，項目第3年增值稅應交稅金65萬元，資源稅20萬元，城建稅稅率為7%，教育費附加為3%，則該項目第3年營業稅金及附加為（ ）萬元。
　　 A．85 B．8.5 C．26.5 D．28.5
　　 【答案】：D
　　 解析: 營業稅金及附加=20+(65+20)×(7%+3%)=28.5(萬元)
　　 營業稅金及附加除包括營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅本身以外,另包括按照含增值稅在內的流轉稅的7%和3%分別計算的城市維護建設稅和教育費附加。
　　 【例7】某投資項目創造的利潤總額為850萬元，其中已扣除利息費用50萬元，如果企業適用所得稅率為30%，因該項目企業應調整所得稅270萬元（ ）。
　　 【答案】：對
　　 解析：調整所得稅=息稅前利潤×企業所得稅稅率
　　 =（利潤總額+利息支出）×企業所得稅稅率=（850+50）×30%=270（萬元）
　　所得稅后現金流量是將計算調整所得稅的基數是息稅前利潤，故在利用現有的會計利潤數據時，息稅前利潤=利潤總額+利息支出。

　　三、凈現金流量的確定

　　1．某年凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量
　　 凈現金流量又包括所得稅前凈現金流量和所得稅后凈現金流量兩種形式。
　　（1）所得稅前凈現金流量：不受融資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務盈利能力的基礎數據，計算時現金流出量的內容中不包括調整所得稅因素。
　　（2）所得稅后凈現金流量則將所得稅視為現金流出，可用于評價在考慮融資條件下項目投資對企業價值所作的貢獻，可以在所得稅前凈現金流量的基礎上直接扣除調整所得稅求得。
　　稅后現金凈流量=稅前現金凈流量-調整所得稅
　　【例8】項目資本金現金流量表與項目投資現金流量表的區別在于前者將項目投資所需要的借款本金、償還借款利息作為現金流出量處理，而后者現金流量中不包括還本付息內容。（ ）
　　【答案】：對