四、項目投資凈現金流量的計算公式和各類項目凈現金流量的簡化計算方法

　　在各類投資項目中完整工業投資項目的現金凈流量包括的內容及計算都是最復雜的，考生可在掌握完整工業投資項目的現金凈流量的基礎上應用于單純固定資產投資項目和更新改造項目。
　　 1．完整工業投資項目（重點掌握）
　　建設期某年凈現金流量=-該年原始投資額（注意含概內容）
　　運營期所得稅后凈現金流量：（項目投資最重要的公式）
　　運營期某年所得稅后凈現金流量
　　 =該年息稅前利潤（1-所得稅稅率）+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資
　　 2．更新改造投資項目（08年重點掌握）
　　因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額
　　 =（舊固定資產變現價值-賬面凈值）×所得稅率
　　因處置舊固定資產發生的損失形成公司的營業外支出，不僅影響項目本身，還會影響公司總體的所得稅水平，從而形成抵稅效應。有建設期，稅收抵減在建設期末；無建設期，稅收抵減在經營期第一期末。
　?。?） 建設期某年凈現金流量
　　 =-（該年發生的新固定資產投資-該年舊固定資產變價凈收入）
　　如果建設期S＞0，舊固定資產處置抵減所得稅發生在建設期末
　　建設期末的凈現金流量=因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額
　　如果建設期S=0，舊固定資產處置抵減所得稅發生在經營期第一期末
　?。?）則運營期所得稅后凈現金流量的簡化公式為
　　運營期第一年△稅后凈現金流量=△息稅前利潤（1-所得稅稅率）+△折舊額+因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額
　　運營期其他各年△所得稅后凈現金流量
　　 =△息稅前利潤（1-所得稅稅率）+△折舊額+△固定資產凈殘值

　　五、投資決策評價指標（回收期法、凈現值法、內部收益率法）

　?。ㄒ唬╈o態評價指標的含義、計算方法及特點（掌握靜態投資回收期）
　　 1．靜態投資回收期的計算（掌握）
　　決策準則：靜態投資回收期指標≤基準投資回收期，投資項目才具有財務可行性。
　　 2．投資收益率（ROI）輔助指標
　　投資收益率的計算（不受建設期長短、回收時間先后和現金流量影響）
　　投資收益率=達產期年息稅前利潤或年均息稅前利潤/含資本化利息的投資總額
　　決策準則：投資收益率≥無風險投資收益率，投資項目才具有財務可行性。
　　（二）報考評價指標的含義計算方法及特點（最基礎的方法是NPV法，重點掌握）
　　 1．凈現值（NPV）：項目計算期內根據行業基準收益率對各年凈現金流量折現的代數和。
　　凈現值NPV=∑第t年的凈現金流量×第t年的復利現值系數=∑NPVt×P/F（n,i）
　　計算凈現值指標具體有1）一般方法；2）特殊方法；3）插入函數法 三種方法。
　　計算凈現值的方法方法是否特殊取決于凈現金流量特殊與否,在靈活掌握時間價值的基礎上,NPV計算的特殊方法不需要特別記憶。
　　凈現值指標計算的插入函數法（判斷和單選題中的計算）
　　指運用WINDOWS系統的EXCEL軟件，通過插入財務函數NPV，并根據計算機系統的提示，正確地輸入已知的基準折現率和電子表格中的凈現金流量來直接求得凈現值指標的方法。
　　【例9】某投資項目期望收益率為8%，利用插入函數法所得凈現值為83.2萬元,則該項目真實的凈現值為89.86萬元。
　　【答案】：對。真實的凈現值=83.2（1+8%）=89.86萬元
　　決策準則：當凈現值NPV≥0時，投資項目才具有財務可行性。
　　 2．凈現值率（NPVR）
　　凈現值率的計算
　　凈現值率是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的百分率。
　　凈現值率=項目的凈現值/原始投資的現值合計
　　可以從報考的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系
　　決策準則：當凈現值率NPVR≥0時，投資項目才具有財務可行性。
　　 3.獲利指數（PI）
　　獲利指數計算
　　獲利指數是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。將凈現值的計算由減變除。
　　獲利指數=投產后各年凈現金流量的現值合計/原始投資的現值合計
　　可以從報考的角度反映項目投資的資金投入與總產出之間的關系。
　　決策準則：當獲利指數PI≥1時，投資項目才具有財務可行性。
　　掌握：凈現值率（NPVR）與獲利指數的關系：獲利指數=1+凈現值率
　　 4．內部收益率（IRR）（掌握）
　　內部收益率是指項目投資實際可望達到的收益率實質上它是能使項目的凈現值等于零時的折現率，即令NPV=0時的貼現率。
　　（1）內部收益率（內涵報酬率）的計算
　　特殊方法、一般方法、插入函數法三種方法
　　【例10】計算下方案內部收益率

　　內部收益率介于16%到18%之間

（2）內部收益率指標計算的插入函數法(判斷)
　　 按插入函數法計算的結果不可能與其他方法計算的結果一致，也無需調整,如果用插入函數法計算的內部收益率大于投資人期望的收益率,該項目實際的內部收益率就一定可以滿足投資人的要求。
　　(3)決策準則：當內部收益率IRR≥基準收益率或資金成本ic時，投資項目才具有財務可行性。
　　注意:①如果根據設定折現率計算的NPV＞0,應調高再測試;反之調低再測試;
　　 ②內部收益率是令項目NPV為零的折現率;
　　 ③非常規項目可能出現多個內部收益率,從而無法決策;
　　 ④確定內部收益率時,不需要實現知道設定折現率。

　　六、報考指標之間的關系（熟悉，多選）

　　凈現值凈現值率獲利指數和內部收益率指標之間存在同方向變動關系即
　　 1．當凈現值NPV＞0時：凈現值率NPVR＞0，獲利指數PI＞1，內部收益率IRR＞基準收益率ic?？尚?BR>　　 2．當凈現值NPV=0時：凈現值率NPVR=0，獲利指數PI=1，內部收益率IRR=基準收益率ic?？尚?
　　 3．當凈現值NPV＜0時：凈現值率NPVR＜0，獲利指數PI＜1，內部收益率IRR＜基準收益率ic。不可行

　　七、掌握凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍

　?。ㄒ唬┆毩⒎桨肛攧湛尚行栽u價及投資決策（以報考方法結論為準）
　　 獨立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。在獨立方案中選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。
　　 1.評價獨立方案財務可行性的要點:
　　（二）多個互斥方案的比較決策
　　互斥方案是指互相關聯互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案就會自動排斥這組方案中的其他方案。
　　前提：每一個入選方案已具備財務可行性，優中選佳。

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