第七章籌資方式
　　企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來(lái)的問(wèn)題，下面我們就來(lái)找找“血液”從何而來(lái)。
　　第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大家看書(shū)掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既可以出主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。資金需要量預(yù)測(cè)是什么意思呢？舉個(gè)例子，我自從學(xué)了財(cái)管，花什么錢都喜歡計(jì)劃一下，人的欲望是無(wú)限的，資金有限哦，所以我把要買的大件東西在１年內(nèi)均勻分?jǐn)偅摧p重緩急排序，并與工資（收入）配比，緩解了支出壓力，這就是一種對(duì)資金的預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對(duì)未來(lái)做個(gè)規(guī)劃，企業(yè)也一樣。
　　企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用“定性預(yù)測(cè)法”、“比率預(yù)測(cè)法”、“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法”。
　　（1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來(lái)資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法大家了解一下。
　　（2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量。這句話理解好，就能明白這種方法。我們來(lái)看公式：
　　對(duì)外籌資需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）
　　A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S=基期收入，S=預(yù)測(cè)期收入，Ｓ=變動(dòng)額，P=銷售凈利率，E=留存收益比率。
　　講解一下：A/S1為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比，預(yù)測(cè)都是由過(guò)去展望未來(lái)，也就是假定他們是穩(wěn)定不變的，對(duì)未來(lái)有參考意義。同理，B/S1就是變動(dòng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)算是通過(guò)財(cái)務(wù)比率得出，即銷售凈利率×留存收益率×預(yù)測(cè)期的收入。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個(gè)基本會(huì)計(jì)恒等式，再有差額就是外部籌資額（可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。
　　（3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。其實(shí)資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。
　　按資金習(xí)性分類：①不變資金；②變動(dòng)資金；③半變動(dòng)資金。變與不變都要選擇一個(gè)參照物，這個(gè)參照物就是產(chǎn)銷量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出
　　y=a+bx二元一次線形方程其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。其數(shù)值的計(jì)算又有2種方法：高低點(diǎn)法、回歸直線法。
　　①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。這里一定要特別特別注意，選的是最高收入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡(jiǎn)單的，容易犯錯(cuò)誤的地方是選成資金占用量最大和最小的收入了（×）。剩下的就是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述。
　　②回歸直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，這個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時(shí)。所以一般不考，注意我說(shuō)的是一般哦，要是二般他考了也沒(méi)辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來(lái)。
　　除了資金需要量，第一節(jié)我們?cè)倏纯促Y金成本的計(jì)算方法。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。
　　用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。
　　籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。
　　資金成本＝每年的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）　　
　　我們分2個(gè)大問(wèn)題講解，權(quán)益性籌資和長(zhǎng)期負(fù)債籌資，這是企業(yè)主要的資金來(lái)源，好比人體的主動(dòng)脈，供血的主要來(lái)源。假如這2部分出了問(wèn)題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。
　　（一）權(quán)益性籌資
　　籌資的方式我就不說(shuō)了吧，有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書(shū)上寫的看看也就OK了，很小兒科。
　　我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。
　　1.股利折現(xiàn)模型。教材上寫了一個(gè)公式，那么這個(gè)公式是什么意思呢？其實(shí)就是某年的股利用給定的投資必要收益率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求個(gè)累加和，這個(gè)模型適用于固定股利政策和固定股利增長(zhǎng)率政策。上面的這個(gè)模型是站在投資者角度，由于資本市場(chǎng)是零和博弈的，你的收益也就是我的成本。變形就可以得出在2種股利政策下的籌資成本。
　　固定股利：
　　普通股籌資成本=每年固定股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%
　　固定股利增長(zhǎng)率：
　　普通股籌資成本=第一年預(yù)期股利÷〔普通股籌資金額×（1－普通股籌資費(fèi)率）〕×100%+股利固定增長(zhǎng)率
　　以上2個(gè)公式為股利折現(xiàn)模型的變形，由于我們算股票估價(jià)時(shí)P是價(jià)值，但站在企業(yè)方，投資者的錢不可能都進(jìn)入企業(yè)的口袋，籌資到的是個(gè)凈額該扣除一定的籌資費(fèi)率。
　　2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
　　Kc=Rf+貝他系數(shù)×（Rm－Rf）
　　看看與教材第34頁(yè)的公式是不是一樣啊，道理和上面一樣，第2章是站在投資者角度，第7章是站在籌資者角度，和買菜一樣，賣菜的收的錢，就是你付出的錢，數(shù)額是相等的。
　　3.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法
　　Kc=Rf+Rp
　　換湯不換藥，它和資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)直就是一對(duì)雙胞胎。
　　4.好了，3個(gè)模型介紹完了，我們?cè)侔褍?yōu)缺點(diǎn)掌握一下：
　　優(yōu)點(diǎn)：
　　（1）沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)。
　　（2）沒(méi)有固定到期日，不用償還。
　　（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。
　　（4）能增加公司信譽(yù)。
　　（5）籌資限制小。
　　缺點(diǎn)：
　　（1）資金成本較高。
　　（2）容易分散控制權(quán)。
　　一定要看看哦，沒(méi)叫大家直接看書(shū)，而我打出來(lái)就是覺(jué)得這部分比較重要，記得要看哦，都很好理解的。
　　5.留存收益籌資與普通股籌資是一對(duì)孿生兄弟，孿生兄弟隨著日后生活經(jīng)歷的不同也會(huì)有細(xì)微的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費(fèi)率，因?yàn)槭瞧髽I(yè)留存下來(lái)的。
　　優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：
　　優(yōu)點(diǎn)：
　　（1）資金成本較普通股低。
　　（2）保持普通股股東控制權(quán)。
　　（3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。
　　缺點(diǎn)：
　　（1）籌資數(shù)額有限制。
　　（2）資金使用受制約。
　　（二）長(zhǎng)期負(fù)債籌資
　　1.這一塊的重點(diǎn)是教材第180頁(yè)的公式：
　　長(zhǎng)期借款籌資成本=〔年利息×（1－所得稅稅率）〕÷〔長(zhǎng)期借款籌資總額×（1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率）〕×100%
　　白話說(shuō)就是實(shí)際支付的利息/實(shí)際收到的借款額，為什么要加“實(shí)際”就是因?yàn)榉肿右紤]稅，分母要考慮費(fèi)。
　　2.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）：
　　優(yōu)點(diǎn)：
　　（1）籌資速度快。
　　（2）借款彈性較大。
　　（3）借款成本較低。
　　（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。
　　缺點(diǎn)：
　　（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。指還本付息的壓力大。
　　（2）限制性條款比較多。
　　（3）籌資數(shù)量有限。
　　3.債券的還本付息方式：（1）到期償還；（2）提前償還；（3）滯后償還。其中，提前償還中贖回的三種方式：強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回。滯后償還中轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換，大家要看看，容易考客觀題。
　　4.債券籌資成本與長(zhǎng)期借款籌資成本完全一致，只是換了個(gè)名字而已。
　　優(yōu)缺點(diǎn)：
　　優(yōu)點(diǎn)：
　　（1）資金成本較低。
　　（2）保證控制權(quán)。
　　（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。
　　缺點(diǎn)：
　　（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。
　　（2）限制條件多。
　　（3）籌資額有限。