第二節(jié) 建設(shè)項目評價
【難點】五種評價與分析區(qū)別
財務(wù)評價
從項目自身角度評價贏利能力、償債能力等
經(jīng)濟費用效益分析
從資源合理配置的角度，分析項目投資的經(jīng)濟效率和對社會福利所做出的貢獻
費用效果分析
比較項目的效果與支付的費用，判斷項目費用的有效性或合理性(相當于前面講過的價值工程)
區(qū)域經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟影響分析
從區(qū)域經(jīng)濟角度或國民經(jīng)濟角度，分析項目對區(qū)域及至國家宏觀經(jīng)濟的影響
項目環(huán)境評價
項目對環(huán)境的影響
2.1. 財務(wù)評價
2.1.1財務(wù)評價概述
經(jīng)營性項目
贏利能力
償債能力
賬務(wù)生存能力
非經(jīng)營性項目
財務(wù)生存能力
不確定性分析
盈虧平衡分析
敏感性分析
【例題·單選題】【歷年真題】下列關(guān)于建設(shè)項目財務(wù)評價的說法中，正確的是( )。
A.財務(wù)評價對投入物和產(chǎn)出物采用現(xiàn)行價格
B.則務(wù)評價對投入物和產(chǎn)出物采用影子價格
C.財務(wù)評價需計算項目的間接效益與費用
D.財務(wù)評價也稱為宏觀評價
【答案】A
2.1.2財務(wù)贏利能力指標分析
2.1.2.1 財務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)
凈現(xiàn)值等于零(NPV=0)時的折現(xiàn)率
反應(yīng)項目的贏利能力
如果該收益能力大于等于基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，表明項目可接受，如小于基準收益率，則方案不可接受
內(nèi)部收益率的計算方法
內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)
r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0，則FIRR一定比r1大
r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0，則FIRR一定比r2小
解等式非常復雜，所以一般用插值法
r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0
r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0
2.1.2.2 財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)
凈現(xiàn)值是指開發(fā)項目在投資活動有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，按預先規(guī)定的折現(xiàn)率或基準收益率，折算到開發(fā)項目實施開始的基準年的代數(shù)和(NPV)
(F~P)(A~P)
NPV≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受
NPV<0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受
2.1.2.3 投資回收期(Pt)
以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，是考慮項目投資回收能力的主要指標
累計凈現(xiàn)金之和為正的年數(shù)為n
2.1.2.4 總投資收益率(ROI)
指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率
總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值的，項目可行
【例題·單選題】某建設(shè)項目的總投資為5600萬元，年平均利潤總額為1200萬元，則該建設(shè)項目的投資利潤率為( )
A.23.43%
B.21.43%
C.17.65%
D.18.46%
【答案】B
2.1.3 償債能力指標及分析
2.1.3.1 利息備付率(ICR)
指在付借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值
從付息資金來源角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程序
利息備付率應(yīng)分年計算
利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時可行
ICR=EBIT/PI
2.1.3.2 償債備付率
指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金息稅前利潤加折舊和攤銷(EBITAD-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值
該值表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度
償債備付率應(yīng)分年計算
償債備付率高，表明可用于還本付息的資金的保障程度高，大于1或滿足債權(quán)人的要求時可行
DSCR=(EBITAD-TAX)/PD
2.1.3.3 資產(chǎn)負債率(LOAR)
是指各期末負債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率
資產(chǎn)負債率較低(在合理的范圍內(nèi))，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強籌資能力，風險較小
LOAR=TL/TA×100%
