第四部分證券估值主要落腳點在各類證券的估值方法和計算上，第八章股票主要講了兩種股票估值方法，相對估值法和絕對估值法。在考試中本章地位很高，尤其是容易出計算題。
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二、學習筆記
（一）股票估值原理
1、價值與價格的基本概念
| 概念 | 含義 |
| 虛擬資本 | 有價證券的載體，本身無價值，其交換價值或市場價格來源于其產生未來收益的能力。 |
| 市場價格 | 該證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。 |
| 內在價值 | ①內在價值是一種相對“客觀”的價格，取決于證券自身的內在屬性或者基本面因素，外在因素則對其沒有影響；②市場價格基本上是圍繞內在價值形成的 |
| 公允價值 | 如果存在活躍交易的市場，則以市場報價為金融工具的公允價值；否則，采用估值技術確定公允價值 |
| 安全邊際 | 指證券的市場價格低于其內在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎 |
2、貨幣的時間價值、復利、現值與貼現
貨幣的時間價值：指貨幣隨時間的推移而發生的增值
復利：資金的借貸利上加利的特性；計算公式：FV=PV（1+i）n,FV=終值，PV=現值，i=每期利率，n=期數。若每期付息m次，則到期本利和為：PV=FV/（1+i/m）mn。
現值與貼現：對給定終值計算現值的過程，我們稱之為貼現。計算公式為PV=FV/（1+i）n。
（二）預期收益率和風險的含義及計算
1、預期收益率：預期收益率是投資者承受各種風險應得到的補償，計算公式為：
預期收益率=無風險收益率+風險補償
2、風險：對風險投資者預期收益的背離，或者說證券收益的不確定性。
（三）各類估值方法的特點
1、絕對估值
| 模型 | 現金流 | 貼現率 |
| 紅利貼現模型 | 預期紅利 | 必要回報率 |
| 企業自由現金流貼現模型 | 企業自由現金流 | 加權平均資本 |
| 股東現金流貼現模型 | 股東自由現金流 | 必要回報率 |
| 經濟利潤貼現模型 | 經濟利潤 | 加權平均資本 |
2、相對估值
| 指標 | 適用 | 不適用 |
| 市盈率（P/E） | 周期性較弱企業、一般制造業、服務業 | 虧損公司、周期性公司 |
| 市凈率（P/B） | 周期性公司、重組性公司 | 重置成本變動較大的公司、固定資本較少的服務行業 |
| 市售率（P/S） | 銷售收入和利潤率較穩定的公司 | 銷售不穩定的公司 |
| 經濟增加值與利息折舊攤銷前收入比（EV/EBIDA） | 資本密集、準壟斷或具有巨額商譽的收購型公司 | 固定資產更新變化較快的公司 |
| 市值回報增長比（PEG） | IT等成長性企業 | 成熟行業 |
3、權益價值=資產價值-負債價值
4、其他估值方法
無套利定價：相同商品在同一時刻只能以相同的價格出售，否則市場參與者就會低買高賣，最終導致價格趨同。
風險中性定價：假設投資者不存在不同的風險偏好，對風險均持有中性態度，簡化了分析過程，可以采用無風險利率作為貼現率。
（四）公司價值和股權價值的概念及計算方法
1、公司價值
公司價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本稱為貼現率折現的現值。
公司價值=普通股的市值+少數股東權益的市值-關聯公司股權的市值+優先股股權的市值-現金與現金等價物
2、股權價值
指該項股權投資的賬面余額減去該項投資已提的兼職準備，股權投資的賬面余額包括投資成本、股權投資差額。
股權價值=公司價值-負債
三、真題演練，現在開始做
1、下列關于股票估值方法的說法中，正確的有（）。
Ⅰ.股票絕對估值主要采用現金貼現模型
Ⅱ.股票相對估值法主要采用諸如市盈率、市凈率和市售率等比率指標
Ⅲ.股票絕對估值法適用于大盤股估值
Ⅳ.股票相對估值法適用于小盤股估值
A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ
股票估值方法包括絕對估值法、相對估值法和其他估值方法，絕對估值模型包括紅利貼現模型、企業自由現金流貼現模型、股東現金流貼現模型、經濟利潤貼現模型。相對估值指標有市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、市售率（P/S）、經濟增加值與利息折舊攤銷前收入比（EV/EBIDA）、市值回報增長比（PEG）。
