第四部分證券估值主要落腳點在各類證券的估值方法和計算上，第八章股票主要講了兩種股票估值方法，相對估值法和絕對估值法。在考試中本章地位很高，尤其是容易出計算題。
| 本文導航 | ||
| 收藏知識結構圖，自我檢測 | 學習筆記 | 真題演練，現在開始做 |
一、收藏知識結構圖、自我檢測
二、學習筆記
1、現金流貼現法的原理：運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內在價值的方法。
2、紅利增長模型
基本公式：大多數人投資股票的目的主要是獲取支付的紅利以及買賣差價，預期現金流即為未來支付的股息以及未來的賣出價格。貼現現金流的一般公式為：
V=期初內在價值;Dt=時期t末以現金形式表示的每股股息；K為一定風險程度下現金流的適合貼現率（必要收益率）。
凈現值（NPV）：
P：在t=0時購買股票的成本
內部收益率：指使得投資凈現值等于零的貼現率。K*代表內部收益率。
，將K*與具有同等風險水平股票的必要收益率K相比較，若K*>K,此股票可以考慮購買；若K*<K，則不建議購買。
| 模型 | 含義 | 公式 | 內部收益率 |
| 零增長模型 | 假定股息增長率等于零，即g=0。即未來股息按固定數量支付 | V=D0/k V=股票內在價值，D0=未來每期支付的每股股息，K=必要收益率 | P=D0/K*, K*=100%（D0/P） |
| 不變增長模型 | 股息按不變的增長率增長【常見】 股息以固定不變的絕對值增長 | 股息按不變的增長率增長 V=D1/（k-g） | P=D0(1+g)/K*-g) K*=100%(D0/P+g) |
| 可變增長模型 | 將各個階段相加，二階段增長模型：假定時間L以前，股息以g1速度增長，時間L以后，股息以g2速度增長。可建立二階段可變增長模型：
| ||
3、自由現金流貼現模型
自由現金流量含義：企業產生的，在滿足了再投資需要之后剩余的現金流量，是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者（股東和債權人）的最大現金額。
企業自由現金流貼現模型（FCFF）和股東自由現金流貼現模型（FCFE）的計算步驟
| 企業自由現金流貼現模型 | |
| 計算 |   |
| 貼現率 | 采用企業加權平均成本（WACC）為貼現率
|
| 步驟 | 根據預期企業自由現金流數值，用加權平均資本作為貼現率，計算企業總價值。 |
| 股東自由現金流貼現模型 | |
| 計算 |  |
| 貼現率 | 采用股東要求的必要回報率為貼現率 |
| 步驟 | 計算未來各期期望FCFE，確定股東要求的必要回報率，作為貼現率計算企業的權益價值VE，進而計算出股票的內在價值。 |
4、股權資本成本與公司整體平均資金成本（WACC）的概念
股權資本成本：投資者投資企業股權時所要的收益率；
整體平均資金成本：指企業以各種資本在企業全部資本中所占的比重為權數，對各種長期資金的資本成本加權平均計算出來的資本總成本。
Re=股權成本；Rd=債務成本；E=公司股本的市場價值；D=公司債務的市場價值；V=E+D；Tc=企業稅率；E/V=股本占融資總額的百分比;D/V=債務占融資總額的百分比。
5、資本資產定價模型
資本市場線、證券市場線的方程與參數
| 資本市場線 | 證券市場線 | |
| 方程 |
E(rM)、σM=市場組合M的期望收益率和標準差； rF為無風險證券收益率 | E(rp)=rF+[E(rM)-rF]βp |
| 參數 | ①無風險利率r，由時間創造的，是對放棄即期消費的補償； ②風險溢價  ，是對承擔風險σp的補償，與承擔風險大小成正比。其中 代表對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。 | ①無風險利率r，由時間創造的，是對放棄即期消費的補償； ②風險溢價E(rp)=rF+[E(rM)-rF]βp，是對承擔風險的補償，它與承擔的風險βp的大小成正比。其中E(rM)-rF代表對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。 |
三、真題演練，現在開始做
1、資本資產定價模型表明資產i的收益由（ ）組成。
Ⅰ.無風險收益率
Ⅱ.市場收益率為零時資產i的預期收益率
Ⅲ.資產i依賴于市場收益變化的部分
Ⅳ.資產收益中不能被指數解釋的部分
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅲ
【233網校解析】根據資本資產定價模型，單個證券的期望收益率無風險利率和風險溢價兩個部分構成。
