證券分析師第十章在考試時(shí)考概念性及理論性的東西更多，純計(jì)算題考得比較少，考生在備考時(shí)要加強(qiáng)對概念的理解。考試分值區(qū)間在10%-15%，也是比較重要的一章，雖是第十章但也不要輕視。
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1、股指期貨定價(jià)理論
如果想在未來某一時(shí)間擁有一定數(shù)量的某種股票，可以有兩種方案：
①融資買入股票，持有到期。成本是買入股票的費(fèi)用和持有成本。
②買入基于這種股票的合約，到期交割。成本是買入期貨合約的費(fèi)用。
根據(jù)無套利理論，假設(shè)無交易成本，可以得到股指期貨合約的理論價(jià)格：
F=Se(r-q)(T-t)
F=指數(shù)期貨價(jià)格；
S=現(xiàn)貨指數(shù)現(xiàn)值；
e=以連續(xù)復(fù)利方式計(jì)算資金成本和收益；
r=無風(fēng)險(xiǎn)利率；
q=持有期現(xiàn)貨指數(shù)成分股紅利率；
T-t=從t時(shí)刻持有到T時(shí)刻。
2、股指期貨套利和套期保值的定義、原理
股指期貨套利：在股指期貨運(yùn)行過程中，實(shí)際價(jià)格和理論價(jià)格產(chǎn)生偏離則存在套利機(jī)會。
套期保值含義：以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量
的現(xiàn)貨品種的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)值相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浐霞s。
套期保值原理：同品種的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致，隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)趨向一致。
3、股指期貨套利的主要方式
| 套利方式 | 定義 | 說明 | |
| 期限套利 | 在期貨和現(xiàn)貨之間套利 | 期現(xiàn)套利的參與者常常是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營背景的企業(yè) | |
| 價(jià)差交易套利 | 跨期套利 | 利用同一交易所同一期貨品種不同交割月份的期貨合約的價(jià)差關(guān)系套利 | 根據(jù)期貨定價(jià)理論，可以推算出不同月份股指期貨之間的理論價(jià)差 |
| 跨市場套利 | 利用同一期貨品種相同交割月不同期貨交易所的期貨合約的價(jià)差關(guān)系套利 | 在不同的期貨市場上交易的相同或相似的期貨商品之間的價(jià)格會有一個(gè)穩(wěn)定法的差額，一旦這個(gè)穩(wěn)定差額發(fā)生偏離，交易者就可以進(jìn)行套利 | |
| 跨品種套利 | 利用兩種相關(guān)商品期貨的價(jià)差關(guān)系套利 | 相關(guān)商品間套利/原材料與成品間的套利 | |
4、alpha套利的概念、原理
概念：alpha套利是指在指數(shù)期貨與具有alpha值的證券組合產(chǎn)品間進(jìn)行反向?qū)_套利。
原理：alpha套利的關(guān)鍵是選擇或構(gòu)建證券產(chǎn)品，兼具折價(jià)率與超額收益alpha的證券產(chǎn)品是進(jìn)行alpha套利交易的選擇。
5、套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別
| 區(qū)別 | 套期保值 | 期現(xiàn)套利 |
| 交易目的 | 在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的同事，賺取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益 | 利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，不以盈利為目的 |
| 交易依據(jù) | 利用期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格出現(xiàn)的不合理偏差 | 依據(jù)期貨市場和現(xiàn)貨市場價(jià)格變動的一致性 |
| 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿 | 主動承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) | 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) |
6、國債期貨定價(jià)的基本原理
國債期貨價(jià)格等于現(xiàn)券購入成本加上融資成本再減去利息收入的差。
7、基本指標(biāo)基差、凈基差、隱含回購利率的含義和計(jì)算方法
| 基本指標(biāo) | 含義 | 計(jì)算方法 |
| 基差 | 指國債現(xiàn)貨價(jià)格與經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后的期貨價(jià)格之間的差額 | B=P-F·C。B=可交割國債基差；P=國債的即期價(jià)格；F=國債期貨的價(jià)格；C=可交割國債的轉(zhuǎn)換因子 |
| 凈基差 | 是考慮國債購買日到交割日期間的利息收入與資金機(jī)會成本（或回購融資成本）的基差，反映了購買國債現(xiàn)貨用于國債期貨合約交割的凈成本 | 凈基差=基差-持有收入+融資成本 |
| 隱含回購利率 | 指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的理論收益率。顯然，隱含回購利率越高，國債現(xiàn)貨價(jià)格越便宜，所以隱含回購利率最高的國債就是最便宜可交割的國債 | 隱含回購利率=（期貨報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子+交割日應(yīng)計(jì)利息）/國債價(jià)格×（365/交割日之前的天數(shù)） |
三、真題演練，現(xiàn)在開始做
1、國債期貨價(jià)格為100，某可交割券的轉(zhuǎn)換因子為1.010 0，債券全價(jià)為106，應(yīng)計(jì)利息為0.8，持有收益為2.8，則凈基差為（）。
A.2.2
B.1.4
C.2.4
D.4.2
【233網(wǎng)校解析】基差=即期價(jià)格-（國債期貨價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子）=106-100×1.01=5；凈基差=基差-持有收入+融資成本=5-0.8-2.8=1.4
