金融衍生品市場概述

金融衍生產品是從標的資產派生出來的金融工具，這類工具的價值依賴于基本標的資產的價值。

1．金融衍生工具的種類

按照基礎工具的種類劃分，金融衍生工具可以分為股權衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。股權衍生工具指以股票或股票指數為基礎工具的金融衍 生品，主要包括股票期貨、股票期權、股票指數期貨、股票指數期權以及上述合約的混合交易合約。貨幣衍生工具指以各種貨幣作為基礎工具的金融衍生工具，主要 包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。利率衍生工具指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期 利率協議、利率期貨、利率期權、利率互換以及上述合約的混合交易合約。按照交易場所劃分，金融衍生工具可以分為場內交易工具和場外交易工具。前者如股票指 數期貨，后者如利率互換等。按照交易方式，金融衍生工具可以分為遠期、期貨、期權和互換。

2．衍生金融市場的特點

衍生金融市場的特點主要體現在其工具特性、市場主體和交易組織方式上。

金融衍生工具的特性表現在：(1)可復制性。(2)杠桿特征。

3．金融衍生工具的交易主體

金融衍生工具有四類交易主體：套期保值者、投機者、套利者和經紀人。(1)套期保值者，又稱風險對沖者，他們參與金融衍生工具的目的是減少未來 的不確定性，降低甚至消除風險。(2)投機者。投機者的直接目的是謀取利潤，即賺取遠期價格與未來實際價格之間的差額。(3)套利者。套利者通過同時在兩 個或兩個以上市場進行交易，獲得無風險的套利收益。套利又分為跨市套利、跨時套利和跨品種套利，在不同地點市場上套作，或在即期、遠期市場上和不同品種間 套作，以獲取無風險收益。(4)經紀人。經紀人主要通過自身的專業知識信息、信譽和技能，以促成交易、收取傭金為目的，擔任交易商和客戶的中介。在交易所 市場的交易活動中，貨幣經紀商也經常受客戶委托或集合客戶的資金，以自身名義參與交易。

4．金融衍生品市場的交易組織

衍生金融市場的交易組織方式為交易所交易和場外交易。

5．金融衍生品市場的功能

(1)轉移風險。

(2)價格發現。

(3)提高交易效率。

(4)優化資源配置。

金融衍生品市場的交易機制

金融衍生品市場分為四大基本類別，即金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場。

1．金融遠期市場

(1)金融遠期合約及其交易機制

金融遠期合約的優點是規避價格風險。

金融遠期合約的缺點表現在：①非標準化合約。②柜臺交易。③沒有履約保證。

(2)遠期利率協議的交易機制

遠期利率協議(FRA)是交易雙方或者為規避未來利率波動風險，或者為在未來利率波動上達到投機目的而簽訂的協議。與金融期貨和金融期權等場內 交易的衍生工具相比，遠期利率協議具有簡便、靈活、不需支付保證金等優點。同時，由于遠期利率協議是場外交易，故存在信用風險和流動性風險。但對于FRA 而言，這種風險又是有限的，FRA協議最后實際支付的只是利差而非本金。

2．金融期貨市場

金融期貨市場是專門進行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴格規章制度的金融期貨交易所，如芝加哥國際貨幣市場、倫敦國際金融期貨交易所、新加坡國際貨幣期貨交易所等。

(1)金融期貨合約

期貨合約是指協議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買人或賣出一定標準數量的金融工具的標準化協議。期貨可以分為商品期貨和金融期 貨。目前，國際市場上最主要、最典型的金融期貨交易品種有利率期貨、外匯期貨和股票價格指數期貨。外匯期貨也稱貨幣期貨，規定將來在指定月份買人或賣出規 定金額外幣的期貨合約。股票價格指數期貨，是以反映股票價格水平的股票指數為基礎資產的期貨交易合約。

(2)金融期貨市場的交易機制

金融期貨市場的參與主體包括金融期貨交易者、金融期貨交易所、經紀行、結算公司和保險公司。

期貨合約的特征：①期貨合約是標準化合約。②期貨合約的履約大部分通過對沖方式。③期貨合約的履行由期貨交易所或結算公司提供擔保。④期貨合約的價格。

期貨交易的主要制度有：保證金制度、每日結算制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯系)和強行平倉制度。

3.金融期權市場

(1)金融期權合約

金融期權是20世紀70年代以來國際金融創新發展的最主要產品。金融期權實際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時間內按買賣雙方約定的價格，購買或出售一定數量的某種金融資產權利的合約。

金融期權的要素：①基礎資產，或稱標的資產，是期權合約中規定的雙方買賣的資產或期貨合同。②期權的買方，是購買期權的一方，是支付期權費，并 獲得權利的一方，也稱期權的多頭。③期權的賣方，是出售期權的一方，獲得期權費，因而承擔在規定的時間內履行該期權合約的義務。期權的賣方也稱為期權的空 頭。④敲定價格，也稱執行價格，是期權合約所規定的、期權買方在行使權利時所實際執行的價格。⑤到期日，是期權合約規定的期權行使的最后有效日期，又叫行 權日。⑥期權費，又稱為權利金、期權價格或保險費，是指期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用金融期權按權利性質分類，可分為看漲期 權和看跌期權。金融期權按期權到期曰劃分，可分為歐式期權和美式期權。金融期權按敲定價格與標的資產市場價格的關系不同，可分為溢價期權、平價期權和折價 期權。 金融期權按交易場所劃分，可分為交易所交易期權和場外交易期權。金融期權按基礎資產的性質劃分，期權可以分為現貨期權和期貨期權。

(2)金融期權市場的交易機制

金融期權有四種基本的交易策略，即買進看漲期權、賣出看漲期權、買進看跌期權、賣出看跌期權。

4．金融互換市場

互換市場起源于20世紀70年代末，當時的英國貨幣交易商為了逃避英國的外匯管制而開發了貨幣互換業務。

(1)金融互換的概念

互換是約定兩個或兩個以上當事人，按照商定條件，在約定的時間內，相互交換等值現金流的合約。

(2)金融互換的類型 

①利率互換。 

②貨幣互換。