金融衍生品市場概述

金融衍生產(chǎn)品是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具，這類工具的價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。

1．金融衍生工具的種類

按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具可以分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。股權(quán)衍生工具指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍 生品，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。貨幣衍生工具指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要 包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。利率衍生工具指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期 利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。按照交易場所劃分，金融衍生工具可以分為場內(nèi)交易工具和場外交易工具。前者如股票指 數(shù)期貨，后者如利率互換等。按照交易方式，金融衍生工具可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

2．衍生金融市場的特點(diǎn)

衍生金融市場的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在其工具特性、市場主體和交易組織方式上。

金融衍生工具的特性表現(xiàn)在：(1)可復(fù)制性。(2)杠桿特征。

3．金融衍生工具的交易主體

金融衍生工具有四類交易主體：套期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。(1)套期保值者，又稱風(fēng)險(xiǎn)對沖者，他們參與金融衍生工具的目的是減少未來 的不確定性，降低甚至消除風(fēng)險(xiǎn)。(2)投機(jī)者。投機(jī)者的直接目的是謀取利潤，即賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來實(shí)際價(jià)格之間的差額。(3)套利者。套利者通過同時(shí)在兩 個(gè)或兩個(gè)以上市場進(jìn)行交易，獲得無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。套利又分為跨市套利、跨時(shí)套利和跨品種套利，在不同地點(diǎn)市場上套作，或在即期、遠(yuǎn)期市場上和不同品種間 套作，以獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益。(4)經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人主要通過自身的專業(yè)知識信息、信譽(yù)和技能，以促成交易、收取傭金為目的，擔(dān)任交易商和客戶的中介。在交易所 市場的交易活動(dòng)中，貨幣經(jīng)紀(jì)商也經(jīng)常受客戶委托或集合客戶的資金，以自身名義參與交易。

4．金融衍生品市場的交易組織

衍生金融市場的交易組織方式為交易所交易和場外交易。

5．金融衍生品市場的功能

(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

(2)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

(3)提高交易效率。

(4)優(yōu)化資源配置。

金融衍生品市場的交易機(jī)制

金融衍生品市場分為四大基本類別，即金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場。

1．金融遠(yuǎn)期市場

(1)金融遠(yuǎn)期合約及其交易機(jī)制

金融遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點(diǎn)是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

金融遠(yuǎn)期合約的缺點(diǎn)表現(xiàn)在：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。②柜臺(tái)交易。③沒有履約保證。

(2)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易機(jī)制

遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)是交易雙方或者為規(guī)避未來利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，或者為在未來利率波動(dòng)上達(dá)到投機(jī)目的而簽訂的協(xié)議。與金融期貨和金融期權(quán)等場內(nèi) 交易的衍生工具相比，遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡便、靈活、不需支付保證金等優(yōu)點(diǎn)。同時(shí)，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議是場外交易，故存在信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但對于FRA 而言，這種風(fēng)險(xiǎn)又是有限的，F(xiàn)RA協(xié)議最后實(shí)際支付的只是利差而非本金。

2．金融期貨市場

金融期貨市場是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所，如芝加哥國際貨幣市場、倫敦國際金融期貨交易所、新加坡國際貨幣期貨交易所等。

(1)金融期貨合約

期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期，按約定的條件買人或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期貨可以分為商品期貨和金融期 貨。目前，國際市場上最主要、最典型的金融期貨交易品種有利率期貨、外匯期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。外匯期貨也稱貨幣期貨，規(guī)定將來在指定月份買人或賣出規(guī) 定金額外幣的期貨合約。股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以反映股票價(jià)格水平的股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨交易合約。

(2)金融期貨市場的交易機(jī)制

金融期貨市場的參與主體包括金融期貨交易者、金融期貨交易所、經(jīng)紀(jì)行、結(jié)算公司和保險(xiǎn)公司。

期貨合約的特征：①期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約。②期貨合約的履約大部分通過對沖方式。③期貨合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。④期貨合約的價(jià)格。

期貨交易的主要制度有：保證金制度、每日結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度(與持倉限額相聯(lián)系)和強(qiáng)行平倉制度。

3.金融期權(quán)市場

(1)金融期權(quán)合約

金融期權(quán)是20世紀(jì)70年代以來國際金融創(chuàng)新發(fā)展的最主要產(chǎn)品。金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時(shí)間內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

金融期權(quán)的要素：①基礎(chǔ)資產(chǎn)，或稱標(biāo)的資產(chǎn)，是期權(quán)合約中規(guī)定的雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。②期權(quán)的買方，是購買期權(quán)的一方，是支付期權(quán)費(fèi)，并 獲得權(quán)利的一方，也稱期權(quán)的多頭。③期權(quán)的賣方，是出售期權(quán)的一方，獲得期權(quán)費(fèi)，因而承擔(dān)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。期權(quán)的賣方也稱為期權(quán)的空 頭。④敲定價(jià)格，也稱執(zhí)行價(jià)格，是期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)買方在行使權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。⑤到期日，是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)行使的最后有效日期，又叫行 權(quán)日。⑥期權(quán)費(fèi)，又稱為權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)，是指期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用金融期權(quán)按權(quán)利性質(zhì)分類，可分為看漲期 權(quán)和看跌期權(quán)。金融期權(quán)按期權(quán)到期曰劃分，可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。金融期權(quán)按敲定價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格的關(guān)系不同，可分為溢價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià) 期權(quán)。 金融期權(quán)按交易場所劃分，可分為交易所交易期權(quán)和場外交易期權(quán)。金融期權(quán)按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

(2)金融期權(quán)市場的交易機(jī)制

金融期權(quán)有四種基本的交易策略，即買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。

4．金融互換市場

互換市場起源于20世紀(jì)70年代末，當(dāng)時(shí)的英國貨幣交易商為了逃避英國的外匯管制而開發(fā)了貨幣互換業(yè)務(wù)。

(1)金融互換的概念

互換是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

(2)金融互換的類型 

①利率互換。 

②貨幣互換。