2018年11月基金從業《證券投資基金基礎知識》考點突破第十四章.投資風險的管理與控制，共三節。

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重點突破一：投資風險

基金公司的核心業務是投資風險管理。投資風險的主要因素包括：借款方還債的能力和意愿(信用風險)，市場價格(市場風險)，在規定時間和價格范圍內買賣證券的難度(流動性風險)。

①信用風險：來源于貸款的借貸方、債券發行人以及回購交易和衍生產品的交易對手的違約可能性。

主要措施：

(1)建立交易對手信用評級制度，根據交易對手的資質、信用記錄、交易記錄和交收違約記錄等因素對交易對手進行信用評級，并定期更新。

(2)建立嚴格的信用風險監控體系，對信用風險及時發現、匯報和處理。基金公司可對其管理的所有投資組合與同一交易對手的交易集中度進行限制和監控。

(3)建立針對債券發行人的內部信用評級制度，結合外部信用評級，進行發行人信用風險管理。

②市場風險

主要措施：(1)建立流動性預警機制;(2)制定流動性風險管理制度;(3)進行流動性壓力測試;(4)及時對投資組合資產進行流動性分析和跟蹤;(5)制定流動性風險處置預案;(6)分析投資組合持有人特征和結構，關注投資者申贖意愿。

③流動性風險：指基金投資行為受到宏觀政治、經濟、社會等環境因素對證券價格所造成的影響而面對的風險。

類型：包括利率風險、匯率風險、經濟周期性波動風險、購買力風險、政策風險等。

主要措施：

(1)密切關注行業的周期性、市場競爭、價格、政策環境和個股的基本面變化，構造股票投資組合，分散非系統性風險;(2)密切關注重大市場行動、宏觀經濟指標和趨勢、重大經濟政策動向;(3)可運用情景分析和壓力測試技術，評估投資組合對大幅和極端市場波動的承受能力;(4)關注投資組合的風險調整后收益;(5)加強對場外交易(包括品種、交易量、價格、對手、其他交易條件)的監控;(6)加強對重大投資的監測。

重點突破二：風險指標

①貝塔系數：反映的是投資對象對市場變化的敏感度，是評估證券或投資組合系統性風險的指標。

貝塔系數小于0時，該投資組合的價格變動方向與市場相反;貝塔系數大于0時，該投資組合的價格變動方向與市場一致。貝塔系數小于1(大于0)時，該投資組合的價格變動幅度比市場小;貝塔系數等于1時，該投資組合的價格變動幅度與市場一致;貝塔系數大于1時，該投資組合的價格變動幅度比市場更大。

②波動率：絕對風險指標，是單位時間收益率的標準差。取每日、每周、每月、每年等。

③主動比重：相對業績比較基準的風險指標，用來衡量投資組合相對于基準的偏離程度。分析追求相對收益的股票型基金。

④跟蹤誤差：相對風險指標。主動管理基金受到投資目標和風格不同的影響，跟蹤誤差較大。通常，指數基金的跟蹤誤差較低。

⑤下行標準差：

⑥最大回撤：投資組合在指定區間內從最高點到最低點的回撤，盡量控制在同一個評估期間。

最常用的風險價值估算方法有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法和參數法。

重點突破三：基金的風險管理

股票基金面臨較其他類型基金更高的投資風險，主要是非系統性和系統性風險。指標有貝塔系數、標準差、行業投資集中度、持股集中度、持股數量等。

債券基金的主要投資風險包括信用風險、利率風險、流動性風險、再投資風險、可轉債的特定風險、債券回購風險和提前贖回風險。

混合基金的風險和預期收益高于債券基金，低于股票基金。

衡量貨幣市場基金的風險指標主要有投資組合平均剩余期限和平均剩余存續期、融資回購比例、浮動利率債券投資情況以及投資對象的信用評級等。