資本資產(chǎn)定價(jià)理論是證券投資非常重要的理論，也是基金從業(yè)的高頻考點(diǎn)，可以說(shuō)本節(jié)內(nèi)容每個(gè)知識(shí)點(diǎn)都很重要，收藏本文后續(xù)可多次學(xué)習(xí)加深記憶。
一、思維導(dǎo)圖結(jié)構(gòu)梳理
二、三星考點(diǎn)精講
1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)構(gòu)造資產(chǎn)組合分散掉，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)構(gòu)造投資組合進(jìn)行分散。
2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）
主要思想：假設(shè)所有投資者都進(jìn)行充分分散化的投資，沒(méi)有投資者會(huì)“關(guān)心”非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者想要獲得更高的報(bào)酬，必須承擔(dān)更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；承擔(dān)額外的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將不會(huì)給投資者帶來(lái)收益。
公式：E(ri)=rf+βi[E(rm)-rf]
3、資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線
| 資本市場(chǎng)線 | 證券市場(chǎng)線 |
定義 | 在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成鏈接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線FM。這條線被稱為證券市場(chǎng)線 | 無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合，其期望收益率與由β系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系，這個(gè)關(guān)系在以E(rp)為縱坐標(biāo)、β為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場(chǎng)線 |
圖形 |
|  |
4、證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的區(qū)別
| SML（證券市場(chǎng)線） | CML（資本市場(chǎng)線） |
風(fēng)險(xiǎn)的衡量 | 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（用β值衡量） | 總風(fēng)險(xiǎn)（用標(biāo)準(zhǔn)差衡量） |
應(yīng)用 | 決定資產(chǎn)組合最合理的預(yù)期收益率（定價(jià)） | 決定最合適的資產(chǎn)配置點(diǎn)（資產(chǎn)配置） |
斜率 | 市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) | 市場(chǎng)組合的夏普比率 |
適用范圍 | ①單個(gè)資產(chǎn)或投資者組合 ②有效投資組合和無(wú)效投資組合 | 有效投資組合 |
精選·真題演練
1、某基金采用市場(chǎng)中性策略，運(yùn)用滬深300股指期貨主要對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)類型是( )。
A. 利率風(fēng)險(xiǎn)
B. 匯率風(fēng)險(xiǎn)
C. 股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
D. 重點(diǎn)持倉(cāng)的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)
2、證券市場(chǎng)線描述了一個(gè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率與其(??)之間的關(guān)系。
A. 阿爾法值
B. 貝塔值
C. 風(fēng)險(xiǎn)值
D. 最大收益
3、基金P當(dāng)月的實(shí)際收益率為1.3%。下表為該基金的基準(zhǔn)投資組合B的相關(guān)數(shù)據(jù)：
組成 | 股票 | 債券 | 現(xiàn)金 |
基準(zhǔn)權(quán)重 | 0.5 | 0.3 | 0.2 |
月指數(shù)收益率％ | 2.5 | 0.8 | 0.2 |
基金P的各項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重分別為股票70%、債券20%、現(xiàn)金10%、請(qǐng)計(jì)算由于資本配置帶來(lái)的貢獻(xiàn)為( )。
A、0.40%
B、-0.23%
C、1.53%
D、1.12%
4、下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的描述中，錯(cuò)誤的是(??)。
A. 市場(chǎng)投資組合由投資者的偏好決定
B. 資本市場(chǎng)線與有效前沿曲線的切點(diǎn)是一個(gè)不合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合
C. 切點(diǎn)投資組合就是市場(chǎng)投資組合
D. 資本市場(chǎng)線是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率點(diǎn)與有效前沿曲線的切線
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