“技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價”這一章節(jié)涉及很多的計算題考題，在歷年的一級建造師《工程經(jīng)濟》考試中，分值都在7分左右，屬高頻考點。此篇是其中“財務(wù)凈現(xiàn)值分析“、“財務(wù)內(nèi)部收益率分析”和“償債能力分析”的概念與計算公式的歸納及解析，持續(xù)更新中~記得添加收藏哦！~

一、財務(wù)凈現(xiàn)值分析(FNPV)——計算題考點

反映技術(shù)方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)；用預(yù)定的基準(zhǔn)收益率把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實施時的凈現(xiàn)值之和。

1、計算公式

財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和-現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和

式中    FNPV——財務(wù)凈現(xiàn)值；

（CI - CO）t——技術(shù)方案第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“+”、“-”號）；

                 ic——基準(zhǔn)收益率；

                 n——技術(shù)方案計算期。

2、判別準(zhǔn)則

3、優(yōu)劣

3.1 優(yōu)點

（1）考慮了資金的時間價值；

（2）全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；

（3）經(jīng)濟意義明確直觀，判斷直觀。

3.2 缺點

（1）必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；

（2）如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選；

（3）不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；

（4）不能直接說明在技術(shù)方案運營期間各年的經(jīng)營成果；

（5）沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。

4、經(jīng)典例題

【2018】某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見下表。若基準(zhǔn)收益率為6%，則該方案的財務(wù)凈現(xiàn)值為（　）萬元。

A.147.52    B.204.12    C.216.37    D.400.00

【答案】C

【解析】財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為，把數(shù)據(jù)代入公式計算可得：

二、財務(wù)內(nèi)部收益率分析（FIRR）——計算題考點

1、常規(guī)技術(shù)方案隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。對常規(guī)技術(shù)方案而言，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。

2、數(shù)學(xué)表達式為

式中  FIRR——財務(wù)內(nèi)部收益率

圖片來源于一建《經(jīng)濟》教材

3、判別準(zhǔn)則

4、優(yōu)劣

4.1 優(yōu)點

（1）考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；

（2）能反映投資過程的收益程度；

（3）FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況；

（4）避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。

4.2 缺點

（1）計算比較麻煩；

（2）對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率；

（3）不能直接用于互斥方案的比選。

3、FIRR與FNPV比較

（1）對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，當(dāng)其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；當(dāng)其FIRR<ic時，則FNPV<0。即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的。

（2）FNPV 指標(biāo)計算簡便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響；FIRR 指標(biāo)計算較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。

4、基準(zhǔn)收益率的確定

（1）基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的，可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

（2）基準(zhǔn)收益率的測定

5、各因素綜合分析

6、經(jīng)典例題

【2018】某常規(guī)技術(shù)方案當(dāng)折現(xiàn)率為10%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為-360萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為8%時，財務(wù)凈現(xiàn)值為30萬元。則關(guān)于該方案經(jīng)濟效果評價的說法，正確的有（　）。

A．內(nèi)部收益率在8%～9%之間

B．當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為8%時，方案可行

C．當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為9%時，方案不可行

D．當(dāng)折現(xiàn)率為9%時，財務(wù)凈現(xiàn)值一定大于0

E．當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%時，內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)收益率

【答案】ABCE

【解析】做此類題型，需畫圖作答。畫出FNPV與i之間的的關(guān)系曲線圖后就很直觀了。

據(jù)圖可以列方程式求得內(nèi)部收益率為8.15%，故ABCE選項正確；D選項錯誤。

三、償債能力分析——概念題考點

1、償債能力分析的層次

（1）技術(shù)方案層次的償債能力分析

（2）企業(yè)層次的償債能力分析：財務(wù)主體——企業(yè)的償債能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。

2、償債資金來源

3、償債能力指標(biāo)（6個）

借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率

4、適用范圍

（1）借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；

（2）對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。

5、利息備付率

（1）概念：指在技術(shù)方案借款償還期內(nèi)各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)的比值。

式中　EBIT——息稅前利潤，即利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和；

              PI——計入總成本費用的應(yīng)付利息。

（2）判別準(zhǔn)則

利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1；我國企業(yè)利息備付率不宜低于2；

6、償債備付率

（1）概念：技術(shù)方案借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值：

式中  EBITDA——企業(yè)息稅前利潤加折舊和攤銷；

              TAX——企業(yè)所得稅

                 PD——應(yīng)還本付息的金額，包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金及計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償  還；運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。

（2）判別準(zhǔn)則

正常情況下應(yīng)該大于1；一般情況下不宜低于1.3。

7、經(jīng)典例題

【2018】技術(shù)方案的償債能力評價指標(biāo)有（　　）。

A．資產(chǎn)負債率

B．投資回收期

C．財務(wù)凈現(xiàn)值

D．生產(chǎn)能力利用率

E．速動比率

【答案】AE

【解析】償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。故正確選項為AE；

投資回收期和財務(wù)凈現(xiàn)值屬于盈利能力分析指標(biāo)；

生產(chǎn)能力利用率屬于不確定性分析指標(biāo)。

四、練習(xí)題