【例八】某公司發行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計息一次。已知市場利率為10%。（注：n=3，i=10% 的年金現值系數和復利現值系數分別為2.4869和0.7513）
要求：
（1）計算該債券的投資價值；（計算結果取整）
（2）如果該債券的發行價格等于投資價值，且發行費率為3%，則該債券的
資本成本率是多少（所得稅率為33%）？
（3）如果該債券是可轉換債券，且約定轉換率為1：20，則轉換價格是多少？
（1）債券投資價值= 1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）
= 80×2.4869 + 1000×0.7513
= 950（元）
（2）資本成本率=
= 5.82%
（3）轉換價格= 1000/20=50（元）
【例九】已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日）。
要求的必要收益率為6%。現有三家公司同時發行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發行價格為750元，到期按面值還本。
部分資金時間價值系數如下：
|
5年 |
5% |
6% |
7% |
8% |
|
（P/F，i ，5） |
0.7835 |
0.7473 |
0.7130 |
0.6806 |
|
（P/A，i ，5） |
4.3295 |
4.2124 |
4.1000 |
3.9927 |
要求：
（1）計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。
（2）計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。
（3）計算A公司購入丙公司債券的價值。
（4）根據上述計算結果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。
（5）若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價格出售，
計算該債券收益率。
【答案】
（1）計算甲公司債券的價值：
甲債券的價值= 1000×8%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）
= 80×4.2124 + 1000×0.7473
= 1084.29（元）
計算甲公司債券的收益率：
由于i=6%計算的債券價值大于其發行價格1041元，故提高折現率測試：設i=7%
債券價值=1000×8%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）
= 80×4.1002 + 1000×0.7130
= 1041（元）
所以，甲公司債券的收益率為7%
（2）計算乙公司債券的價值：
乙債券的價值= 1000×（1+5×8%）×（P/F，6%，5）
= 1400×0.7473
= 1046.22（元）
計算乙公司債券的收益率：
由于i=6%計算的債券價值小于其發行價格1050元，故降低折現率測試：設i=5%
1000×（1+5×8%）×（P/F，5%，5）= 1096.9（元）
采用插值法測試：
收益率= 
= 5.93%
（3）丙債券的價值= 1000×（P/F，6%，5）
= 1000×0.7473 = 747.3（元）
（4）甲公司債券價值（1084.29元）大于其發行價格，具有投資價值。
乙、丙債券價值均小于其發行價格，不具有投資價值。
（5）
【例十】 某公司在2000年1月1日以950元價格購買一張面值為1000元的新發行債券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。
【要求】
（1）2000年1月1日該債券投資收益率是多少；
（2）假定2004年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少；
（3）假定2004年1月1日該債券的市價為982元，此時購買該債券的投資收益率是多少；
（4）假定2002年1月1日的市場利率為12%，債券市價為900元，你是否購買該債券。
【答案】
（1）計算2000年1月1日債券投資收益率
根據 950= 80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）
設 i =9%：
債券價值= 80 × (P/A,9%,5) + 1000 × (P/F,9%,5)
= 80×3.8897+1000×0.6499
= 311.18 + 649.90
= 961.08 (元)
設 i=10%：
債券價值= 80 × (P/A,10%,5) + 1000 × (P/F,10%,5)
= 80×3.7908 + 1000×0.6209
= 303.26 + 620.9
= 924.16 (元)
（2）計算2004年1月1日債券價值
債券價值= 80×（P/F，6%，1）+ 1000×（P/F，6%，1）
= 80×0.9434 + 1000×0.9434
= 75.47 +943.4 = 1018.87（元）
（3）計算2004年1月1日債券投資收益率
根據：982= 80×（P/F，i，1）+1000×（P/F，i，1）
設 i =10%
債券價值= 80×（P/F，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）
= 80×0.9091 + 1000×0.9091
= 72.73 + 909.1= 982
該債券投資收益率為10%。
（4）計算2002年1月1日債券價值
債券價值= 80×(P/A,12%,3) + 1000×(P/F,12%,3)
= 80×2.4018 + 1000×0.7118
= 192.14 + 711.80
= 903.94 (元)
因為債券價值 903.94元大于價格900元, 所以應購買。
四、債券投資的優缺點
優點：本金安全性高；收入穩定性強；市場流動性好。
缺點：購買力風險大；沒有經營管理權。
【例十一】與股票投資相比，債券投資的優點有（）。
A. 本金安全性好B. 投資收益率較高
C. 購買力風險低D. 收益穩定性強
【答案】AD
