第五節　衍生金融資產投資

　　本節重點：1.商品期貨的含義和特點；2.金融期貨的含義、特點以及投資策略；3.期權投資的含義、特點；4.認股權證、優先認股權、可轉換債券

一、商品期貨的含義及特點
　　 （一）含義：P132
　　1.特征：是標的物為實物商品的一種期貨合約，是關于買賣雙方在未來某個約定的日期以簽約時約定的價格買賣某一數量的實物商品的標準化協議。
　　2.類型：P132主要包括農產品期貨、能源期貨和金屬產品期貨等類型
　　（二）商品期貨投資的特點
　　①以小博大。②交易便利。③信息公開、交易效率高。④期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活。⑤合約的履約有保證。

二、金融期貨種類及投資策略
　　 （一）含義

　　（二）金融期貨的投資策略

　　例題：下列屬于金融期貨的是（　）。
　　A.能源期貨
　　B.股指期貨
　　C.利率期貨
　　D.金屬產品期貨
　　答案：BC
　　解析：A、D屬于商品期貨。金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。
　　例題：由于供給與需求之間的暫時不平衡，或是由于市場對各種證券的反映存在時滯，將導致在不同的市場之間或不同的證券之間出現暫時的價格差異。投資者可以利用這個差異，獲取無風險的或幾乎無風險的利潤，這是金融期貨投資的（　）。
　　A.套利策略
　　B.賣出套期保值
　　C.買入套期保值
　　D.交叉保值
　　答案：A

三、期權投資的種類與投資策略
1.含義
　　期權也稱選擇權，是期貨合約買賣選擇權的簡稱，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。其風險小于期貨投資。
　　2.種類
　　按所賦予的權利不同，期權主要有看漲期權和看跌期權兩種類型。　　

　　舉例：
　　（1）看漲期權（認購期權）：假設某期權的買價為2元/股，每股認購價為10元，如果約定期滿時的股票市價為25元/股，則會執行該期權，每股獲利25-10-2=13（元）；如果約定期滿時的股票市價為5元/股，則不會執行該期權，每股獲利0-2=-2（元）
　　（2）看跌期權（認售期權）：假設某期權的買價為2元/股，每股認購價為10元，如果約定期滿時的股票市價為25元/股，則不會執行該期權，每股獲利0-2=-2（元）；如果約定期滿時的股票市價為5元/股，則會執行該期權，每股獲利10-5-2=3（元）
　　（3）買入認售期權同時買入期權標的物舉例：
　　假設某期權的買價為2元/股，每股認購價為10元，當時的股票價格為10元/股，在買入一股期權的同時買入一股股票，如果約定期滿時的股票市價為25元/股，則不會執行該期權，每股獲利0-2=-2（元），同時出售股票獲利25-10=15（元），凈獲利15-2=13（元）；如果約定期滿時的股票市價為5元/股，則會執行該期權，每股獲利10-5-2=3（元），同時出售股票獲利=5-10=-5（元），凈獲利=3-5=-2（元）。由此可知，相對于“單純的買入股票”而言，“買入認售期權同時買入期權標的物”的獲利和損失都要小一些。因此，可以達到規避風險的目的。
　　3.投資策略P135
　　期權投資可考慮的投資策略主要有（1）買進看漲（認購）期權；（2）買進看跌（認售）期權；（3）買進看跌（認售）期權同時買入期權標的物；（4）買進看漲（認購）期權同時賣出期權標的物；（5）綜合多頭；（6）綜合空頭。
　　例題：下列表述正確的是（　）。
　　A.購買看跌期權可以獲得在期權合約有效期內根據合約所確定的履約價格買進一種特定商品或資產的權利
　　B.購買看漲期權可以獲得在期權合約有效期內根據合約所確定的履約價格買進一種特定商品或資產的權利
　　C.購買看跌期權可以獲得一種在未來一定期限內根據合約所確定的價格賣出一種特定商品或資產的權利
　　D.購買看漲期權可以獲得一種在未來一定期限內根據合約所確定的價格賣出一種特定商品或資產的權利
　　答案：BC
　　解析：選項AD說反了。
　　例題：下列不屬于期權投資可考慮的投資策略的是（　）。
　　A.預計期權標的物價格將上升時，賣出認購期權
　　B.預計期權標的物價格將下降時，買進認售期權
　　C.買進認售期權同時買入期權標的物
　　D.買進認購期權同時賣出期權標的物
　　答案：A
　　解析：預計期權標的物價格將上升時，應買進認購期權。

四、認股權證、優先認股權、可轉換債券
　　（一）認股權證的基本要素、特點與價值的估計