y=a+bx

　　式中，y指總成本；a指固定成本；b指單位變動成本；x指業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同）。

　　（二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算

　　邊際貢獻(xiàn)，是指銷售收入減去變動成本以后的差額。其計(jì)算公式為：

　　邊際貢獻(xiàn)=銷售收入一變動成本

　　＝（銷售單價一單位變動成本）×產(chǎn)銷量

　　＝單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量

　　若以M表示邊際貢獻(xiàn)，P表示銷售單價，b表示單位變動成本，x表示產(chǎn)銷量，m表示單位邊際貢獻(xiàn)，則上式可表示為：

　　M=px-bx=（p-b）x=mx

　　（三）息稅前利潤及其計(jì)算

　　息稅前利潤，是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤。其計(jì)算公式為：

　　息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本

　　＝（銷售單價-單位變動成本）×產(chǎn)銷量-固定成本

　　＝邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本

　　若以EBIT表示息稅前利潤，a表示固定成本，則上式可表示為：

　　EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a=M-a

　　上式的固定成本和變動成本中不應(yīng)包括利息費(fèi)用因素。

　　三、經(jīng)營杠桿

　　（一）經(jīng)營杠桿的含義

　　經(jīng)營杠桿，是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用，但不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同產(chǎn)銷量基礎(chǔ)上的經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小是不完全一致的。

　　（二）經(jīng)營杠桿的計(jì)量

　　對經(jīng)營杠桿的計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系

　　引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因，是市場需求和成本等因素的不確定性。經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源，但是經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響；而且經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越劇烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也就越大。其關(guān)系可表示為：

　　　　
　　 式中，a為基期固定成本。

　　影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括產(chǎn)品銷售數(shù)量、產(chǎn)品銷售價格、單位變動成本和固定成本總額等因素。經(jīng)營杠桿系數(shù)將隨固定成本的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。同理，固定成本越高，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也越大；如果固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)等于l.

　　四、財(cái)務(wù)杠桿

　　（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念

　　財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)。只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的債務(wù)，就會存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但不同企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用程度是不完全一致的。

　　（二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

　　對財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　或者

　　式中，DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；I0為基期利息；其他字母含義與前式相同。

　　影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素包括息稅前利潤、企業(yè)資金規(guī)模、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平等多個因素。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)將隨固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。同理，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險也越大；如果企業(yè)固定財(cái)務(wù)費(fèi)用為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為l.

　　（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)系

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險亦稱籌資風(fēng)險，是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中與籌資有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指在籌資活動中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降的風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)股權(quán)資本所有者造成財(cái)務(wù)風(fēng)險。財(cái)務(wù)杠桿會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險，企業(yè)舉債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險越大。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)系可通過計(jì)算分析不同資本結(jié)構(gòu)下普通股每股收益及其標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來進(jìn)行測試。

　　五、復(fù)合杠桿

　　（一）復(fù)合杠桿的概念

　　復(fù)合杠桿，是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。只要企業(yè)同時存在固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用等財(cái)務(wù)支出，就會存在復(fù)合杠桿的作用。

　　（二）復(fù)合杠桿的計(jì)量

　　對復(fù)合杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)或復(fù)合杠桿度。復(fù)合杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：

　　或者

　　復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　若企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股，其復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：

　　若企業(yè)沒有融資租賃，其復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：

　　（三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系

　　企業(yè)復(fù)合杠桿系數(shù)越大，每股利潤的波動幅度越大。由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風(fēng)險，稱為復(fù)合風(fēng)險。復(fù)合風(fēng)險直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險越小。通過計(jì)算分析復(fù)合杠桿系數(shù)及普通股每股收益的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以揭示復(fù)合杠桿同復(fù)合風(fēng)險的內(nèi)在聯(lián)系。