3、將投資區(qū)分為實物投資和金融投資所依據(jù)的分類標志是（）（2006年）。
A、投資行為的介入程度B、投資的對象
C、投資的方向D、投資的目標
[答案]B
[解析]按照投資的對象不同，投資可以分為實物投資和金融投資（2007年教材刪除了這一分類內(nèi)容）
4、已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，無形資產(chǎn)投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。預(yù)計投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產(chǎn)攤銷額為40萬元，計入財務(wù)費用的利息支出為60萬元，則投產(chǎn)后第二年用于計算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本為（）萬元。（2006年）
A、1300
B、760
C、700
D、300
[答案]C
[解析]某年經(jīng)營成本＝該年的總成本費用（含期間費用）－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額－該年計入財務(wù)費用的利息支出＝1000－200－40－60＝700（萬元）
5、若某投資項目的建設(shè)期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是（）。（2006年）
A、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式
B、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式
C、投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等
D、在建設(shè)起點沒有發(fā)生任何投資
[答案]A
[解析]采用題干中的方法計算內(nèi)部收益率的前提條件是：項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負值；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。
6、已知某完整工業(yè)投資項目預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動負債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動負債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（）萬元。（2007年）
A、150
B、90
C、60
D、30
[答案]D
[解析]
第一年流動資金投資額＝第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動負債可用數(shù)＝100－40＝60（萬元）
第二年流動資金需用數(shù)＝第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第二年流動負債可用數(shù)＝190－100＝90（萬元）
第二年流動資金投資額＝第二年流動資金需用數(shù)－第一年流動資金投資額＝90－60＝30（萬元）
7、在下列各項中，屬于項目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是（）。（2007年）
A、營業(yè)稅金及附加
B、借款利息支付
C、維持運營投資
D、經(jīng)營成本
[答案]B
[解析]與全部投資現(xiàn)金流量表相比項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同，但是現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。
（二）多項選擇題
1、下列各項中，可用于計算單一方案凈現(xiàn)值指標的方法有（）。（2005年）
A、公式法
B、方案重復(fù)法
C、插入函數(shù)法
D、逐次測試法
[答案]AC
[解析]凈現(xiàn)值的計算方法有：一般方法（公式法、列表法）；特殊方法；插入函數(shù)法。
2、在項目計算期不同的情況下，能夠應(yīng)用于多個互斥投資方案比較決策的方法有（）（2006年）。
A、差額投資內(nèi)部收益率法B、年等額凈回收額法
C、最短計算期法D、方案重復(fù)法
[答案]BCD
[解析]差額投資內(nèi)部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。
（三）判斷題
1、在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時，如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當進行更新改造。（）（2005年）
[答案]√
[解析]使用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時，當差額投資內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時，應(yīng)當進行更新改造；反之，不應(yīng)當進行更新改造。
2、在項目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。（）（2006年）
[答案]×
[解析]凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。
3、根據(jù)項目投資理論，完整工業(yè)項目運營期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。（）（2007年）
[答案]×
[解析]完整工業(yè)投資項目的運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量＝該年息稅前利潤×（1－所得稅稅率）＋該年折舊＋該年攤銷＋該年回收額－該年維持運營投資＝該年自由現(xiàn)金流量。
（四）計算題
1、甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收入為80000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285000元。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤10000元。新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。假設(shè)全部資金來源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％，折舊方法和預(yù)計凈殘值的估計均與稅法的規(guī)定相同。
要求：
（1）計算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。
（2）計算經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。
（3）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額。
（4）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。
（5）計算因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。
（6）計算經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。
（7）計算建設(shè)期起點的差量凈現(xiàn)金流量△NCF0.
（8）計算經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF1.
（9）計算經(jīng)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF2～4.
（10）計算經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF5.（2006年）
答案：
（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×33%＝3630（元）
（7）建設(shè)起點的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）經(jīng)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
（五）綜合題
1、某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設(shè)項目，所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有A、B、C三個方案可供選擇。
（1）A方案的有關(guān)資料如下：

已知A方案的投資于建設(shè)期起點一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。
（2）B方案的項目計算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
（3）C方案的項目計算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。
要求：
（1）計算或指出A方案的下列指標：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。
（2）評價A、B、C三個方案的財務(wù)可行性。
（3）計算C方案的年等額凈回收額。
（4）按計算期統(tǒng)一法的最短計算期法計算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計算結(jié)果保留整數(shù)）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策（已知最短計算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元）。
部分時間價值系數(shù)如下：

（2005年）
答案：
（1）
①因為A方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3
②凈現(xiàn)值＝折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和＝30344（元）
（2）對于A方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財務(wù)可行性；
對于B方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2，所以該方案完全具備財務(wù)可行性；
對于C方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財務(wù)可行性
（3）C方案的年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值×（A/P,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元）
（4）三個方案的最短計算期為6年，所以B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝年等額回收額×（P/A,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元）
（5）年等額凈回收額法：
A方案的年等額回收額＝6967（元）
B方案的年等額回收額＝9370（元）
C方案的年等額回收額＝10276（元）
因為C方案的年等額回收額最大，所以應(yīng)當選擇C方案；
最短計算期法：
A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝30344（元）
B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝40809（元）
C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝44755（元）
因為C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，所以應(yīng)當選擇C方案
2、XYZ公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-800萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經(jīng)營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16％。部分資金時間價值系數(shù)見表1：

資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2：

資料三：假定市場上的無風險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風險收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據(jù)資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；
③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點后一位小數(shù)）。
（3）根據(jù)資料二，計算表2中用字母“A～D”表示的指標數(shù)值（不要求列出計算過程）。
（4）根據(jù)資料三，計算下列指標：
①乙方案預(yù)期的總投資收益率；
②丙方案預(yù)期的總投資收益率；
③丁方案預(yù)期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標評價上述四個方案的財務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風險的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個投資項目？（2006年）
答案：
（1）建設(shè)期為2年
經(jīng)營期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1000萬元
資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入資金）
（2）①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝10000/250＝4（年）
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝4＋2＝6（年）
③凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（萬元）
或：凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（萬元）
（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%
說明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57
B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400
或B=（140×34.99%）2=2399.63
C=1-0.4-0.2=0.4
D=96.95/160×100%=60.59%
（4）①乙方案預(yù)期的總投資收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案預(yù)期的總投資收益率＝9%＋8%＝17%
②丁方案預(yù)期的風險收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投資收益率的標準離差率
＝13%/10%×100%
＝130%
（依據(jù)：風險收益率=標準離差率×風險價值系數(shù)）
（5）因為甲方案的凈現(xiàn)值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零，所以甲方案不具備財務(wù)可行性，其余三個方案均具有財務(wù)可行性。
因為在乙丙丁三個方案中，丙方案的風險最小（或凈現(xiàn)值的標準離差率最低），所以XYZ公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙投資項目。
3、已知：甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。所在行業(yè)的基準收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計營業(yè)收入為100萬元，該年不包括財務(wù)費用的總成本費用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為0萬元，其他費用為5萬元，該年預(yù)計應(yīng)交增值稅10.2萬元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如下表所示

說明：表中“7-10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)3年相等；用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開辦費投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計凈殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬元。
部分時間價值系數(shù)為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
要求：
（1）根據(jù)資料一計算A方案的下列指標：
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本；②該年營業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。
（2）根據(jù)資料二計算B方案的下列指標：
①建設(shè)投資；②無形資產(chǎn)投資；③流動資金投資；④原始投資；⑤項目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運營期1～10年每年的折舊額；⑧運營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；⑨運營期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬元，據(jù)此計算該方案的下列指標：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計算的凈現(xiàn)值為92.21萬元，請按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標，對A方案和B方案作出是否具備財務(wù)可行性的評價。（2007年）
答案：
（1）①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本＝40＋23＋5＝68（萬元）
②該年營業(yè)稅金及附加＝10.2×（7%＋3%）＝1.02（萬元）
③該年息稅前利潤＝100－1.02－80＝18.98（萬元）
④該年調(diào)整所得稅＝18.98×33%＝6.26（萬元）
⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量＝18.98＋12＝30.98（萬元）
（2）①建設(shè)投資＝100＋30＝130（萬元）
②無形資產(chǎn)投資＝130－105＝25（萬元）
③流動資金投資＝20＋20＝40（萬元）
④原始投資＝130＋40＝170（萬元）
⑤項目總投資＝170＋5＝175（萬元）
⑥固定資產(chǎn)原值＝105＋5＝110（萬元）
⑦運營期1～10年每年的折舊額＝（110－10）/10＝10（萬元）
⑧運營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額＝25/5＝5（萬元）
⑨運營期末的回收額＝40＋10＝50（萬元）
⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋|－6.39|/46.04＝5.14（年）
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14－1＝4.14（年）
（3）NCF3＝36.64＋10＋5＝51.64（萬元）
NCF11＝41.64＋10＋50＝101.64（萬元）
（4）①凈現(xiàn)值＝－120＋24.72×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝18.09（萬元）
②不包括建設(shè)期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）
③包括建設(shè)期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）
（5）A方案凈現(xiàn)值＝18.09（萬元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）
故A方案基本具備財務(wù)可行性。
B方案凈現(xiàn)值＝92.21（萬元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）
故B方案完全具備財務(wù)可行性