3、將投資區分為實物投資和金融投資所依據的分類標志是（）（2006年）。
A、投資行為的介入程度B、投資的對象
C、投資的方向D、投資的目標
[答案]B
[解析]按照投資的對象不同，投資可以分為實物投資和金融投資（2007年教材刪除了這一分類內容）
4、已知某完整工業投資項目的固定資產投資為2000萬元，無形資產投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產攤銷額為40萬元，計入財務費用的利息支出為60萬元，則投產后第二年用于計算凈現金流量的經營成本為（）萬元。（2006年）
A、1300
B、760
C、700
D、300
[答案]C
[解析]某年經營成本＝該年的總成本費用（含期間費用）－該年折舊額、無形資產和開辦費的攤銷額－該年計入財務費用的利息支出＝1000－200－40－60＝700（萬元）
5、若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現值系數計算該項目內部收益率指標所要求的前提條件是（）。（2006年）
A、投產后凈現金流量為普通年金形式
B、投產后凈現金流量為遞延年金形式
C、投產后各年的凈現金流量不相等
D、在建設起點沒有發生任何投資
[答案]A
[解析]采用題干中的方法計算內部收益率的前提條件是：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現金流量等于原始投資的負值；投產后每年凈現金流量相等，第1至n期每期凈現金流量為普通年金形式。
6、已知某完整工業投資項目預計投產第一年的流動資產需用數100萬元，流動負債可用數為40萬元；投產第二年的流動資產需用數為190萬元，流動負債可用數為100萬元。則投產第二年新增的流動資金額應為（）萬元。（2007年）
A、150
B、90
C、60
D、30
[答案]D
[解析]
第一年流動資金投資額＝第一年的流動資產需用數－第一年流動負債可用數＝100－40＝60（萬元）
第二年流動資金需用數＝第二年的流動資產需用數－第二年流動負債可用數＝190－100＝90（萬元）
第二年流動資金投資額＝第二年流動資金需用數－第一年流動資金投資額＝90－60＝30（萬元）
7、在下列各項中，屬于項目資本金現金流量表的流出內容，不屬于全部投資現金流量表流出內容的是（）。（2007年）
A、營業稅金及附加
B、借款利息支付
C、維持運營投資
D、經營成本
[答案]B
[解析]與全部投資現金流量表相比項目資本金現金流量表的現金流入項目相同，但是現金流出項目不同，在項目資本金現金流量表的現金流出項目中包括借款歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現金流量表中沒有這兩項。
（二）多項選擇題
1、下列各項中，可用于計算單一方案凈現值指標的方法有（）。（2005年）
A、公式法
B、方案重復法
C、插入函數法
D、逐次測試法
[答案]AC
[解析]凈現值的計算方法有：一般方法（公式法、列表法）；特殊方法；插入函數法。
2、在項目計算期不同的情況下，能夠應用于多個互斥投資方案比較決策的方法有（）（2006年）。
A、差額投資內部收益率法B、年等額凈回收額法
C、最短計算期法D、方案重復法
[答案]BCD
[解析]差額投資內部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。
（三）判斷題
1、在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，如果差額內部收益率小于行業基準折現率或資金成本率，就不應當進行更新改造。（）（2005年）
[答案]√
[解析]使用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，當差額投資內部收益率指標大于或等于基準折現率或設定的折現率時，應當進行更新改造；反之，不應當進行更新改造。
2、在項目投資決策中，凈現金流量是指經營期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。（）（2006年）
[答案]×
[解析]凈現金流量是指在項目計算期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。
3、根據項目投資理論，完整工業項目運營期某年的所得稅前凈現金流量等于該年的自由現金流量。（）（2007年）
[答案]×
[解析]完整工業投資項目的運營期某年所得稅后凈現金流量＝該年息稅前利潤×（1－所得稅稅率）＋該年折舊＋該年攤銷＋該年回收額－該年維持運營投資＝該年自由現金流量。
（四）計算題
1、甲企業打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收入為80000元的舊設備。取得新設備的投資額為285000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過繼續使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備可使企業在5年內每年增加營業利潤10000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業所得稅稅率為33％，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同。
要求：
（1）計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額。
（2）計算經營期因更新設備而每年增加的折舊。
（3）計算經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額。
（4）計算經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤。
（5）計算因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失。
（6）計算經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額。
（7）計算建設期起點的差量凈現金流量△NCF0.
（8）計算經營期第1年的差量凈現金流量△NCF1.
（9）計算經營期第2～4年每年的差量凈現金流量△NCF2～4.
（10）計算經營期第5年的差量凈現金流量△NCF5.（2006年）
答案：
（1）更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）經營期因更新設備而每年增加的折舊
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×33%＝3630（元）
（7）建設起點的差量凈現金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）經營期第1年的差量凈現金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）經營期第2～4年每年的差量凈現金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）經營期第5年的差量凈現金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
（五）綜合題
1、某企業準備投資一個完整工業建設項目，所在的行業基準折現率（資金成本率）為10%，分別有A、B、C三個方案可供選擇。
（1）A方案的有關資料如下：

已知A方案的投資于建設期起點一次投入，建設期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。
（2）B方案的項目計算期為8年，包括建設期的靜態投資回收期為3.5年，凈現值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
（3）C方案的項目計算期為12年，包括建設期的靜態投資回收期為7年，凈現值為70000元。
要求：
（1）計算或指出A方案的下列指標：①包括建設期的靜態投資回收期；②凈現值。
（2）評價A、B、C三個方案的財務可行性。
（3）計算C方案的年等額凈回收額。
（4）按計算期統一法的最短計算期法計算B方案調整后的凈現值（計算結果保留整數）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策（已知最短計算期為6年，A、C方案調整后凈現值分別為30344元和44755元）。
部分時間價值系數如下：

（2005年）
答案：
（1）
①因為A方案第三年的累計凈現金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設期的靜態投資回收期＝3
②凈現值＝折現的凈現金流量之和＝30344（元）
（2）對于A方案由于凈現值大于0，包括建設期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財務可行性；
對于B方案由于凈現值大于0，包括建設期的靜態投資回收期為3.5年小于8/2，所以該方案完全具備財務可行性；
對于C方案由于凈現值大于0，包括建設期的靜態投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財務可行性
（3）C方案的年等額凈回收額＝凈現值×（A/P,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元）
（4）三個方案的最短計算期為6年，所以B方案調整后的凈現值＝年等額回收額×（P/A,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元）
（5）年等額凈回收額法：
A方案的年等額回收額＝6967（元）
B方案的年等額回收額＝9370（元）
C方案的年等額回收額＝10276（元）
因為C方案的年等額回收額最大，所以應當選擇C方案；
最短計算期法：
A方案調整后的凈現值＝30344（元）
B方案調整后的凈現值＝40809（元）
C方案調整后的凈現值＝44755（元）
因為C方案調整后的凈現值最大，所以應當選擇C方案
2、XYZ公司擬進行一項完整工業項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現金流量為：NCF0=-800萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發生追加投資，XYZ公司所在行業的基準折現率為16％。部分資金時間價值系數見表1：

資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料見表2：

資料三：假定市場上的無風險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數為10％，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10％和8％，丁方案預期的總投資收益率為22％。
要求：
（1）根據資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態投資回收期；
②包括建設期的靜態投資回收期；
③凈現值（結果保留小數點后一位小數）。
（3）根據資料二，計算表2中用字母“A～D”表示的指標數值（不要求列出計算過程）。
（4）根據資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率；
②丙方案預期的總投資收益率；
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規避風險的角度考慮，應優先選擇哪個投資項目？（2006年）
答案：
（1）建設期為2年
經營期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1000萬元
資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入資金）
（2）①不包括建設期的靜態投資回收期＝10000/250＝4（年）
②包括建設期的靜態投資回收期＝4＋2＝6（年）
③凈現值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（萬元）
或：凈現值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（萬元）
（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%
說明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57
B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400
或B=（140×34.99%）2=2399.63
C=1-0.4-0.2=0.4
D=96.95/160×100%=60.59%
（4）①乙方案預期的總投資收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案預期的總投資收益率＝9%＋8%＝17%
②丁方案預期的風險收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投資收益率的標準離差率
＝13%/10%×100%
＝130%
（依據：風險收益率=標準離差率×風險價值系數）
（5）因為甲方案的凈現值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現值期望值均大于零，所以甲方案不具備財務可行性，其余三個方案均具有財務可行性。
因為在乙丙丁三個方案中，丙方案的風險最小（或凈現值的標準離差率最低），所以XYZ公司的決策者應優先考慮選擇丙投資項目。
3、已知：甲企業不繳納營業稅和消費稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。所在行業的基準收益率ic為10%。該企業擬投資建設一條生產線，現有A和B兩個方案可供選擇。
資料一：A方案投產后某年的預計營業收入為100萬元，該年不包括財務費用的總成本費用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產攤銷費為0萬元，其他費用為5萬元，該年預計應交增值稅10.2萬元。
資料二：B方案的現金流量如下表所示

說明：表中“7-10”年一列中的數據為每年數，連續3年相等；用“*”表示省略的數據。
該方案建設期發生的固定資產投資為105萬元，其余為無形資產投資，不發生開辦費投資。固定資產的折舊年限為10年，期末預計凈殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產投資的攤銷期為5年。建設期資本化利息為5萬元。
部分時間價值系數為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
要求：
（1）根據資料一計算A方案的下列指標：
①該年付現的經營成本；②該年營業稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調整所得稅；⑤該年所得稅前凈現金流量。
（2）根據資料二計算B方案的下列指標：
①建設投資；②無形資產投資；③流動資金投資；④原始投資；⑤項目總投資；⑥固定資產原值；⑦運營期1～10年每年的折舊額；⑧運營期1～5年每年的無形資產攤銷額；⑨運營期末的回收額；⑩包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）和不包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數據分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬元，據此計算該方案的下列指標：①凈現值（所得稅后）；②不包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）；③包括建設期的靜態投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現金流量計算的凈現值為92.21萬元，請按凈現值和包括建設期的靜態投資回收期指標，對A方案和B方案作出是否具備財務可行性的評價。（2007年）
答案：
（1）①該年付現的經營成本＝40＋23＋5＝68（萬元）
②該年營業稅金及附加＝10.2×（7%＋3%）＝1.02（萬元）
③該年息稅前利潤＝100－1.02－80＝18.98（萬元）
④該年調整所得稅＝18.98×33%＝6.26（萬元）
⑤該年所得稅前凈現金流量＝18.98＋12＝30.98（萬元）
（2）①建設投資＝100＋30＝130（萬元）
②無形資產投資＝130－105＝25（萬元）
③流動資金投資＝20＋20＝40（萬元）
④原始投資＝130＋40＝170（萬元）
⑤項目總投資＝170＋5＝175（萬元）
⑥固定資產原值＝105＋5＝110（萬元）
⑦運營期1～10年每年的折舊額＝（110－10）/10＝10（萬元）
⑧運營期1～5年每年的無形資產攤銷額＝25/5＝5（萬元）
⑨運營期末的回收額＝40＋10＝50（萬元）
⑩包括建設期的靜態投資回收期＝5＋|－6.39|/46.04＝5.14（年）
不包括建設期的靜態投資回收期＝5.14－1＝4.14（年）
（3）NCF3＝36.64＋10＋5＝51.64（萬元）
NCF11＝41.64＋10＋50＝101.64（萬元）
（4）①凈現值＝－120＋24.72×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝18.09（萬元）
②不包括建設期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）
③包括建設期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）
（5）A方案凈現值＝18.09（萬元）＞0
包括建設期的靜態投資回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）
故A方案基本具備財務可行性。
B方案凈現值＝92.21（萬元）＞0
包括建設期的靜態投資回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）
故B方案完全具備財務可行性