3、將投資區(qū)分為實物投資和金融投資所依據(jù)的分類標志是()(2006年)。
A、投資行為的介入程度B、投資的對象
C、投資的方向D、投資的目標
[答案]B
[解析]按照投資的對象不同,投資可以分為實物投資和金融投資(2007年教材刪除了這一分類內(nèi)容)
4、已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元,無形資產(chǎn)投資為200萬元,開辦費投資為100萬元。預(yù)計投產(chǎn)后第二年的總成本費用為1000萬元,同年的折舊額為200萬元、無形資產(chǎn)攤銷額為40萬元,計入財務(wù)費用的利息支出為60萬元,則投產(chǎn)后第二年用于計算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營成本為()萬元。(2006年)
A、1300
B、760
C、700
D、300
[答案]C
[解析]某年經(jīng)營成本=該年的總成本費用(含期間費用)-該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額-該年計入財務(wù)費用的利息支出=1000-200-40-60=700(萬元)
5、若某投資項目的建設(shè)期為零,則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是()。(2006年)
A、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式
B、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式
C、投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等
D、在建設(shè)起點沒有發(fā)生任何投資
[答案]A
[解析]采用題干中的方法計算內(nèi)部收益率的前提條件是:項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入,建設(shè)期為零,建設(shè)起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負值;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等,第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。
6、已知某完整工業(yè)投資項目預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)100萬元,流動負債可用數(shù)為40萬元;投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元,流動負債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為()萬元。(2007年)
A、150
B、90
C、60
D、30
[答案]D
[解析]
第一年流動資金投資額=第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)-第一年流動負債可用數(shù)=100-40=60(萬元)
第二年流動資金需用數(shù)=第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動負債可用數(shù)=190-100=90(萬元)
第二年流動資金投資額=第二年流動資金需用數(shù)-第一年流動資金投資額=90-60=30(萬元)
7、在下列各項中,屬于項目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容,不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是()。(2007年)
A、營業(yè)稅金及附加
B、借款利息支付
C、維持運營投資
D、經(jīng)營成本
[答案]B
[解析]與全部投資現(xiàn)金流量表相比項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同,但是現(xiàn)金流出項目不同,在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款歸還和借款利息支付,但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。
(二)多項選擇題
1、下列各項中,可用于計算單一方案凈現(xiàn)值指標的方法有()。(2005年)
A、公式法
B、方案重復(fù)法
C、插入函數(shù)法
D、逐次測試法
[答案]AC
[解析]凈現(xiàn)值的計算方法有:一般方法(公式法、列表法);特殊方法;插入函數(shù)法。
2、在項目計算期不同的情況下,能夠應(yīng)用于多個互斥投資方案比較決策的方法有()(2006年)。
A、差額投資內(nèi)部收益率法B、年等額凈回收額法
C、最短計算期法D、方案重復(fù)法
[答案]BCD
[解析]差額投資內(nèi)部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。
(三)判斷題
1、在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時,如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準折現(xiàn)率或資金成本率,就不應(yīng)當進行更新改造。()(2005年)
[答案]√
[解析]使用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項目進行決策時,當差額投資內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時,應(yīng)當進行更新改造;反之,不應(yīng)當進行更新改造。
2、在項目投資決策中,凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。()(2006年)
[答案]×
[解析]凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。
3、根據(jù)項目投資理論,完整工業(yè)項目運營期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。()(2007年)
[答案]×
[解析]完整工業(yè)投資項目的運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資=該年自由現(xiàn)金流量。
(四)計算題
1、甲企業(yè)打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設(shè)備,以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收入為80000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285000元。到2010年末,新設(shè)備的預(yù)計凈殘值超過繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤10000元。新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。假設(shè)全部資金來源均為自有資金,適用的企業(yè)所得稅稅率為33%,折舊方法和預(yù)計凈殘值的估計均與稅法的規(guī)定相同。
要求:
(1)計算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。
(2)計算經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。
(3)計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額。
(4)計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤。
(5)計算因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。
(6)計算經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。
(7)計算建設(shè)期起點的差量凈現(xiàn)金流量△NCF0.
(8)計算經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF1.
(9)計算經(jīng)營期第2~4年每年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF2~4.
(10)計算經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF5.(2006年)
答案:
(1)更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
=285000-80000=+205000(元)
(2)經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊
=(205000-5000)/5=+40000(元)
(3)經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額
=10000×33%=+3300(元)
(4)經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤
=10000-3300=+6700(元)
(5)因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失
=91000-80000=11000(元)
(6)經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=11000×33%=3630(元)
(7)建設(shè)起點的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF0=-(285000-80000)=-205000(元)
(8)經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF1=6700+40000+3630=50330(元)
(9)經(jīng)營期第2~4年每年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF2~4=6700+40000=46700(元)
(10)經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF5=6700+40000+5000=51700(元)
(五)綜合題
1、某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設(shè)項目,所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率(資金成本率)為10%,分別有A、B、C三個方案可供選擇。
(1)A方案的有關(guān)資料如下:
已知A方案的投資于建設(shè)期起點一次投入,建設(shè)期為1年,該方案年等額凈回收額為6967元。
(2)B方案的項目計算期為8年,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年,凈現(xiàn)值為50000元,年等額凈回收額為9370元。
(3)C方案的項目計算期為12年,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年,凈現(xiàn)值為70000元。
要求:
(1)計算或指出A方案的下列指標:①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②凈現(xiàn)值。
(2)評價A、B、C三個方案的財務(wù)可行性。
(3)計算C方案的年等額凈回收額。
(4)按計算期統(tǒng)一法的最短計算期法計算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計算結(jié)果保留整數(shù))。
(5)分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策(已知最短計算期為6年,A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元)。
部分時間價值系數(shù)如下:
(2005年)
答案:
(1)
①因為A方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量=30000+30000+0-60000=0,所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3
②凈現(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和=30344(元)
(2)對于A方案由于凈現(xiàn)值大于0,包括建設(shè)期的投資回收期=3年=6/2,所以該方案完全具備財務(wù)可行性;
對于B方案由于凈現(xiàn)值大于0,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2,所以該方案完全具備財務(wù)可行性;
對于C方案由于凈現(xiàn)值大于0,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2,所以該方案基本具備財務(wù)可行性
(3)C方案的年等額凈回收額=凈現(xiàn)值×(A/P,10%,12)=70000×0.1468=10276(元)
(4)三個方案的最短計算期為6年,所以B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=年等額回收額×(P/A,10%,6)=9370×4.3553=40809(元)
(5)年等額凈回收額法:
A方案的年等額回收額=6967(元)
B方案的年等額回收額=9370(元)
C方案的年等額回收額=10276(元)
因為C方案的年等額回收額最大,所以應(yīng)當選擇C方案;
最短計算期法:
A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=30344(元)
B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40809(元)
C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=44755(元)
因為C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大,所以應(yīng)當選擇C方案
2、XYZ公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資,現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下:
資料一:已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-800萬元,NCF1=-200萬元,NCF2=0萬元,NCF3~11=250萬元,NCFl2=280萬元。假定經(jīng)營期不發(fā)生追加投資,XYZ公司所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16%。部分資金時間價值系數(shù)見表1:
資料二:乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2:
資料三:假定市場上的無風險收益率為9%,通貨膨脹因素忽略不計,風險價值系數(shù)為10%,乙方案和丙方案預(yù)期的風險收益率分別為10%和8%,丁方案預(yù)期的總投資收益率為22%。
要求:
(1)根據(jù)資料一,指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營期、項目計算期、原始總投資,并說明資金投入方式。
(2)根據(jù)資料一,計算甲方案的下列指標:
①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;
③凈現(xiàn)值(結(jié)果保留小數(shù)點后一位小數(shù))。
(3)根據(jù)資料二,計算表2中用字母“A~D”表示的指標數(shù)值(不要求列出計算過程)。
(4)根據(jù)資料三,計算下列指標:
①乙方案預(yù)期的總投資收益率;
②丙方案預(yù)期的總投資收益率;
③丁方案預(yù)期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
(5)根據(jù)凈現(xiàn)值指標評價上述四個方案的財務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風險的角度考慮,應(yīng)優(yōu)先選擇哪個投資項目?(2006年)
答案:
(1)建設(shè)期為2年
經(jīng)營期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1000萬元
資金投入方式為分次投入(或:分兩次投入資金)
(2)①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=10000/250=4(年)
②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+2=6(年)
③凈現(xiàn)值=-800-200×0.8621+250×(5.0286-1.6052)+280×0.1685≈-69.4(萬元)
或:凈現(xiàn)值=-800-200×0.8621+250×4.6065×0.7432+280×0.1685≈-69.4(萬元)
(3)A=57;B=2400(或2399.63);C=0.4;D=60.59%
說明:A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57
B=(200-140)2×0.4+(100-140)2×0.6+(0-140)2×0=2400
或B=(140×34.99%)2=2399.63
C=1-0.4-0.2=0.4
D=96.95/160×100%=60.59%
(4)①乙方案預(yù)期的總投資收益率=9%+10%=19%
丙方案預(yù)期的總投資收益率=9%+8%=17%
②丁方案預(yù)期的風險收益率=22%-9%=13%
丁方案投資收益率的標準離差率
=13%/10%×100%
=130%
(依據(jù):風險收益率=標準離差率×風險價值系數(shù))
(5)因為甲方案的凈現(xiàn)值小于零,乙方案、丙方案和丁方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零,所以甲方案不具備財務(wù)可行性,其余三個方案均具有財務(wù)可行性。
因為在乙丙丁三個方案中,丙方案的風險最小(或凈現(xiàn)值的標準離差率最低),所以XYZ公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙投資項目。
3、已知:甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅,適用的所得稅稅率為33%,城建稅稅率為7%,教育費附加率為3%。所在行業(yè)的基準收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線,現(xiàn)有A和B兩個方案可供選擇。
資料一:A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計營業(yè)收入為100萬元,該年不包括財務(wù)費用的總成本費用為80萬元,其中,外購原材料、燃料和動力費為40萬元,工資及福利費為23萬元,折舊費為12萬元,無形資產(chǎn)攤銷費為0萬元,其他費用為5萬元,該年預(yù)計應(yīng)交增值稅10.2萬元。
資料二:B方案的現(xiàn)金流量如下表所示
說明:表中“7-10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù),連續(xù)3年相等;用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元,其余為無形資產(chǎn)投資,不發(fā)生開辦費投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年,期末預(yù)計凈殘值為10萬元,按直線法計提折舊;無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬元。
部分時間價值系數(shù)為:(P/A,10%,11)=6.4951,(P/A,10%,1)=0.9091
要求:
(1)根據(jù)資料一計算A方案的下列指標:
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本;②該年營業(yè)稅金及附加;③該年息稅前利潤;④該年調(diào)整所得稅;⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量。
(2)根據(jù)資料二計算B方案的下列指標:
①建設(shè)投資;②無形資產(chǎn)投資;③流動資金投資;④原始投資;⑤項目總投資;⑥固定資產(chǎn)原值;⑦運營期1~10年每年的折舊額;⑧運營期1~5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額;⑨運營期末的回收額;⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。
(3)已知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元,請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
(4)假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-120萬元,NCF1=0,NCF2~11=24.72萬元,據(jù)此計算該方案的下列指標:①凈現(xiàn)值(所得稅后);②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后);③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。
(5)已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計算的凈現(xiàn)值為92.21萬元,請按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標,對A方案和B方案作出是否具備財務(wù)可行性的評價。(2007年)
答案:
(1)①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本=40+23+5=68(萬元)
②該年營業(yè)稅金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(萬元)
③該年息稅前利潤=100-1.02-80=18.98(萬元)
④該年調(diào)整所得稅=18.98×33%=6.26(萬元)
⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=18.98+12=30.98(萬元)
(2)①建設(shè)投資=100+30=130(萬元)
②無形資產(chǎn)投資=130-105=25(萬元)
③流動資金投資=20+20=40(萬元)
④原始投資=130+40=170(萬元)
⑤項目總投資=170+5=175(萬元)
⑥固定資產(chǎn)原值=105+5=110(萬元)
⑦運營期1~10年每年的折舊額=(110-10)/10=10(萬元)
⑧運營期1~5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5(萬元)
⑨運營期末的回收額=40+10=50(萬元)
⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14(年)
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14(年)
(3)NCF3=36.64+10+5=51.64(萬元)
NCF11=41.64+10+50=101.64(萬元)
(4)①凈現(xiàn)值=-120+24.72×[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-120+24.72×(6.4951-0.9091)=18.09(萬元)
②不包括建設(shè)期的回收期=120/24.72=4.85(年)
③包括建設(shè)期的回收期=4.85+1=5.85(年)
(5)A方案凈現(xiàn)值=18.09(萬元)>0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.85>11/2=5.5(年)
故A方案基本具備財務(wù)可行性。
B方案凈現(xiàn)值=92.21(萬元)>0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14<11/2=5.5(年)
故B方案完全具備財務(wù)可行性