(二)流動性偏好理論
凱恩斯學(xué)派的流動性偏好理論認(rèn)為利率不是決定于儲蓄和投資的相互作用，而是由貨幣量的供求關(guān)系決定的。凱恩斯學(xué)派的利率理論是一種貨幣理論。
流動性偏好利率理論認(rèn)為，利率決定于貨幣數(shù)量和一般人的流動性偏好兩個(gè)因素。凱恩斯認(rèn)為，人們在選擇其財(cái)富的持有形式時(shí)，大多數(shù)傾向于選擇貨幣，因?yàn)樨泿啪哂型耆牧鲃有院妥钚〉娘L(fēng)險(xiǎn)性，而通常情況下，貨幣供應(yīng)量是有限的。人們?yōu)榱巳〉秘泿啪捅仨氈Ц洞鷥r(jià)。所以，利息是在一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣、犧牲流動性所得的報(bào)酬，而利率就是人們對流動性偏好，即不愿將貨幣貸放出去的程度的衡量。利率是使公眾愿意以貨幣的形式持有的財(cái)富量(即貨幣需求)恰好等于現(xiàn)有貨幣存量(即貨幣供給)的價(jià)格。當(dāng)公眾的流動性偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣的數(shù)量大于貨幣的供給量時(shí)，利率就上升;反之，公眾的流動性偏好較弱，愿意持有的貨幣量小于貨幣供給量時(shí)，利率就下降。
凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制，貨幣的需求量起因于三種動機(jī)。即交易動機(jī)，預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。前兩種動機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為M1=L1(y)，投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為M2=L2(r)。貨幣總需求Md=L1(y)+ L2(r)，貨幣總供給為為Ms，當(dāng)Md=Ms 時(shí)可以求均衡利率re(如圖)
當(dāng)利率非常低時(shí)，市場就會產(chǎn)生未來利率會上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會達(dá)到無窮大，這時(shí)無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分 。
流動性陷井還可以解釋擴(kuò)張性貨幣政策的有效性問題。在利率達(dá)到r0前，擴(kuò)張性貨幣政策可使利率水平下降，進(jìn)而促進(jìn)投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長;而在在利率達(dá)到r0后，進(jìn)入流動性陷井?dāng)U張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，無法使利率進(jìn)一步下降，貨幣政策無效，這時(shí)只能依靠財(cái)政政策。
(三)新古典學(xué)派的可貸資金利率理論
可供資金利率是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。該理論認(rèn)為，儲蓄投資理論完全忽視貨幣因素是不妥的，而凱恩斯完全否認(rèn)非貨幣因素(如節(jié)欲和資本邊際生產(chǎn)力)是不對的。因此，可供資金理論認(rèn)為應(yīng)同時(shí)考慮貨幣和非貨幣因素。
該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的。可貸資金的供給來源于兩個(gè)方面：①家庭、企業(yè)和政府的實(shí)際儲蓄，是利率的遞增函數(shù)S(r);②實(shí)際貨幣供應(yīng)量的增加額△Ms。可貸資金的需求也有兩個(gè)方面：①購買實(shí)物資產(chǎn)的投資者的資金需求，是利率的遞減函數(shù)I(r);②家庭和企業(yè)該時(shí)期內(nèi)貨幣需求的改變量△MD。可供資金的總供給(Ls)和總需求(LD)決定了均衡利率re。(如圖)。
顯然供給與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;而需求與利率呈正相關(guān)關(guān)系。
該理論雖然從總量上來看可貸資金可以達(dá)到均衡，但不一定能保證商品市場和貨幣市場同時(shí)均衡，因而利率也無法保持穩(wěn)定。
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