第三章 理財投資市場概述

第三節 理財投資市場介紹

考點：金融衍生品市場介紹(★★★)【點擊試聽>>聽老師講解】

金融衍生工具是從標的資產派生出來的金融工具。這類工具的價值依賴于基本標的資產的價值。

1．金融衍生工具的種類

按照基礎工具的種類劃分，金融衍生工具可分為股權衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。

按照交易場所分類．金融衍生工具可以分為場內交易工具和場外交易工具．前者如股指期貨．后者如利率互換等。

按照交易方式劃分，金融衍生工具可以分為遠期、期貨、期權和互換。

2．金融衍生品的特點

(1)可復制性。只要掌握了金融衍生工具的定價和復制技術．就可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數設計成不同的產品。

(2)杠桿特征。允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產生“以小博大”的杠桿效應。

3．金融衍生品市場的功能

(1)轉移風險。通過該交易可以對持有的資產頭寸進行風險對沖。

(2)價格發現。在金融衍生品交易中，市場主體根據市場信號和對金融資產的價格預測，通過大量的交易．發現金融衍生品的基礎金融產品價格。

(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標的資產的交易成本．同時流動性也比標的資產相對強得多，許多投資者以投資衍生品取代直接投資標的資產。

(4)優化資源配置。金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。

4．金融衍生品市場分類

金融衍生品市場根據金融衍生品及其交易方式分為四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場。

(1)金融遠期市場。

金融遠期市場是金融遠期合約交易的市場。金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數量某種金融工具的合約。

作用：規避價格風險。在生產周期比較長的現貨交易中。未來價格波動大。

特點：非標準化合約，因而不便于流通；柜臺交易，不利于信息交流和傳遞，也不利于統一價格；沒有履約保證，當價格變動對一方有利時，另一方就有不履行或無力履行合約的可能．違約風險較高。

分類：根據基礎資產劃分，分為股權類資產的遠期合約、債權類資產的遠期合約、遠期利率協議和遠期匯率協議。

(2)金融期貨市場。

金融期貨市場是金融期貨合約的交易市場。金融期貨合約是指協議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買人或賣出一定標準數量的金融工具的標準化合約協議。

特征：

①標準化合約。期貨合約在商品品種、品質、數量、交貨時間、地點等方面事先確定好標準條款。

②對沖方式履約。期貨合約只有很少一部分進行實物交割，絕大多數到期前進行平倉。

③合約履行由期貨交易所或結算公司提供擔保。

④合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

期貨交易的主要制度：

①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5％～10％)繳納保證金，用于結算和保證履約。

②每日結算制度，又稱逐日盯市制度。在每日結束交易時，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、保證金、手續費和稅金，并劃撥相應款項，相應增加或減少會員的結算準備金。

③持倉限額制度。交易所規定客戶或會員持有、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。

④大戶報告制度。它是與持倉限額制度緊密相關的防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。實施大戶報告制度．可以使交易所對持倉量較大的會員或客戶進行重點監控。了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風險有積極作用。

⑤強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結算準備金額小于零并未及時補足；持倉量超過限額規定；因違規受到交易所強行平倉處罰；根據交易所的緊急措施應予強行平倉。

(3)金融期權市場。

金融期權市場是交易金融期權的市場。金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內按雙方約定的價格．買賣一定數量某種金融資產的權利。

金融期權要素：

①基礎資產。期權合約中規定雙方買賣的資產或期貨合同。

②期權買方。支付期權費，獲得權利。

③期權賣方。獲得期權費，承擔相應的義務。

④執行價格。期權合約所規定的、期權買方在行使權利時所實際執行的價格。

⑤到期日。期權的最后有效日期，又叫行權日。

⑥期權費。為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。

金融期權分類：

①按照對價格的預期分為：看漲期權和看跌期權。當人們預期某種標的資產的未來價格上漲時購買的期權．叫作看漲期權：當人們預期某種標的資產的未來價格下跌時購買的期權．叫作看跌期權。

②按行權日不同分為：歐式期權和美式期權。歐式期權是期權的持有者只有在期權到期日才能執行期權：美式期權則允許期權持有者在期權到期日前的任何時間執行期權。

③按基礎資產的性質分為：現貨期權和期貨期權。現貨期權是指以各種金融工具等標的資產本身作為期權合約的標的物的期權，如各種股票期權、股指期權、外匯期權和債券期權等。期貨期權是指以各種金融期貨合約作為期權合約的標的物的期權，如各種外匯期貨期權、利率期貨期權及股指期貨期權等。

(4)金融互換市場。

金融互換市場是交易金融互換的市場。互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內，相互交換等值現金流的合約。金融互換包括利率互換和貨幣互換。

金融互換是通過銀行進行的場外交易。互換交易存在一定的交易成本和信用風險。首先，為達成交易．必須找到交易對手，如果一方對期貨或現金流有特殊要求。常常很難找到交易對手；其次，互換合約不能單方面終止或更改：最后，對于期貨和在場內交易的期權而言，交易所對交易雙方都提供了履約保證．而互換市場則沒有人提供履約保證．互換雙方都必須關注對方的信用。

5．金融衍生品市場在個人理財中的運用

隨著我國金融衍生品市場的發展．投資者有了更為豐富的可投資品種與管理風險的手段，金融衍生品的重要功能就是管理風險。利用衍生品進行風險管理，可大大提高理財的效率。但金融衍生品市場是一個高風險的投資市場．投資者需要具有較強的市場分析能力和風險承受能力。目前在我國，投資者可以主動參與衍生品的交易，如期貨、期權交易。

備考提示

關于美式期權與歐式期權：對期權購買者來說，美式期權比歐式期權更有利，買進美式期權后．購買者可以在期權有效期內根據市場價格的變化和自己實際需要比較靈活地選擇執行時間。相反，對于期權出售者來說，美式期權比歐式期權的風險更大，期權的出售者必須隨時為履約做好準備。在其他條件一定的情況下．美式期權的期權費通常比歐式期權的期權費要高一些。

本考點對金融衍生品市場進行了一般性的介紹．考生需要重點把握金融衍生品的分類原則、金融衍生品的特點以及金融衍生品市場的功能和分類．以上知識點多以單選和多選形式進行考查。