知識點(diǎn)十四、價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣
通過一個(gè)矩陣把價(jià)值創(chuàng)造（投資資本回報(bào)率-資本成本）和現(xiàn)金余缺（銷售增長率-可持續(xù)增長率）聯(lián)系起來，這就是所謂的價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣。
| 情 況 | 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 |
| 增值型現(xiàn)金短缺（第一象限） 即：（投資資本回報(bào)率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0 |
首先判斷高速增長是暫時(shí)性的還是長期性的 （1）如果高速增長是暫時(shí)的，則應(yīng)通過借款來籌集所需資金； （2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑： 〔途徑1〕提高可持續(xù)增長率，包括提高經(jīng)營效率（提高利潤率和周轉(zhuǎn)率）和改變財(cái)務(wù)政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售增長率靠攏； 〔途徑2〕增加權(quán)益資本（增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長所需資金。 |
| 增值型現(xiàn)金剩余（第二象限） 即：（投資資本回報(bào)率－資本成本）大于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0 |
首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。 途徑包括：（1）內(nèi)部投資；（2）收購相關(guān)業(yè)務(wù)； 如果加速增長之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會，則應(yīng)把多余的錢還給股東。 途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購股份。 |
| 減損型現(xiàn)金剩余（第三象限） 即：（投資資本回報(bào)率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）小于0 |
首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率，途徑有：（1）提高稅后經(jīng)營利潤率；（2）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 在提高投資資本回報(bào)率的同時(shí)，如果負(fù)債比率不當(dāng)，可以適度調(diào)整，以降低平均資本成本。 如果企業(yè)不能提高投資資本回報(bào)率或者降低資本成本，則應(yīng)該將企業(yè)出售。 |
| 減損型現(xiàn)金短缺（第四象限） 即：（投資資本回報(bào)率－資本成本）小于0 （銷售增長率－可持續(xù)增長率）大于0 |
（1）如果盈利能力低是本公司獨(dú)有的問題，并且覺得有能力扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應(yīng)該選擇出售。 （2）如果盈利能力低是整個(gè)行業(yè)的衰退引起的，則應(yīng)該選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。 |
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