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基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》第7章第2節(jié) 權(quán)益類證券

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1、股票的特征、價(jià)值與價(jià)格

（1）股票的特征

①收益性，指持有股票可以為持有人帶來收益的特性，包括股息紅利和資本利得；

②風(fēng)險(xiǎn)性，指持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失的特性，即預(yù)期收益的不確定性；

③流動(dòng)性，股票可以依法自由地進(jìn)行交易的特征；

④永久性，股票所載有的權(quán)利的有效性是始終不變的；

⑤參與性，股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。

（2）股票的價(jià)值與價(jià)格

①股票的價(jià)值

②股票的價(jià)格

【真題試練】關(guān)于股票賬面價(jià)值，以下表述錯(cuò)誤的是（）

A、股票的賬面價(jià)值是每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值

B、在有優(yōu)先股的情況下，每股賬面價(jià)值以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得

C、股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)

D、股票的賬面價(jià)值是股票投資價(jià)值分析的重要指標(biāo)

2、普通股和優(yōu)先股

【真題試練】關(guān)于普通股和優(yōu)先股，以下表述正確的有（B）

Ⅰ、優(yōu)先股是一種相對于普通股而言的具有優(yōu)先分配股利和投票權(quán)的特殊股票

Ⅱ、優(yōu)先股具有股權(quán)和債權(quán)的雙重屬性

Ⅲ、當(dāng)公司盈利很多時(shí)，優(yōu)先股相對于普通股獲利較小

Ⅳ、優(yōu)先股約定了固定的股息率，并要到期還本

A、Ⅰ、Ⅳ

B、Ⅱ、Ⅲ

C、Ⅰ、Ⅱ

D、Ⅲ、Ⅳ

【真題試練】某上市公司普通股總股本8000萬股，A股權(quán)基金持有股份1000萬股，2016年，該上市公司發(fā)行優(yōu)先股2000萬股，A基金認(rèn)購了其中500萬股，優(yōu)先股發(fā)行完成后，A基金在該上市公司股東大會(huì)上投票權(quán)的比列為（）

A、12.5%

B、15%

C、18.75%

D、10%

3、存托憑證

（1）定義：在一國證券市場上流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，一般代表外國公司股票。

（2）特點(diǎn)：

①對于發(fā)行人，可以擴(kuò)大市場容量，增強(qiáng)籌資能力。

②對于投資者，可以規(guī)避跨國投資的風(fēng)險(xiǎn)（如匯率風(fēng)險(xiǎn)）。

③每張存托憑證一般代表不止一股而是許多股股票。

（3）分類

①全球存托憑證（GDRs）：發(fā)行地既不在美國，也不在發(fā)行公司所在國家。大多數(shù)在倫敦交易所和盧森堡交易所進(jìn)行交易，以美元計(jì)價(jià)。

②美國存托憑證（ADRs）：以美元計(jì)價(jià)且在美國證券市場上交易，是最主要的存托憑證，其流通量最大。

③按基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與分為：無擔(dān)保的存托憑（很少）證和有擔(dān)保的存托憑證。

（4）存托憑證的級別越高，對證券公司的要求就越高。

4、可轉(zhuǎn)換債券

（1）定義：指在一段時(shí)間內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。可轉(zhuǎn)債是一種混合債券，既包含了普通債券的特征，也包含了權(quán)益特征，還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特征。

（2）特征：可轉(zhuǎn)債是含轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券，轉(zhuǎn)股前體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系；轉(zhuǎn)股后體現(xiàn)所有權(quán)關(guān)系。

可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)，①對于投資者，擁有轉(zhuǎn)股權(quán)，可自行選擇是否轉(zhuǎn)股。②對于發(fā)行人，擁有提前贖回的權(quán)利，可自行選擇是否提前贖回，是一種較高債息成本（相比沒有贖回條款的債券而言）和提前贖回權(quán)的證券。

（3）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素：

①標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司自己的普通股股票

②票面利率：一般低于相同條件的普通債券的票面利率。

③轉(zhuǎn)換期限：最短為1年，最長為6年，自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后才能轉(zhuǎn)換為公司股票

④轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換價(jià)格＝可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換比例，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格一般高于其發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)。

⑤轉(zhuǎn)換比例：轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

⑥贖回條款：在公司股票價(jià)格升至超過轉(zhuǎn)換價(jià)格一定倍數(shù)時(shí)，公司為避免股本被過度稀釋，以及支付可轉(zhuǎn)換債券持有者過多的盈利而行使贖回權(quán)利。

⑦回售條款：持有人在約定條件觸發(fā)時(shí)按事先約定價(jià)格賣回給發(fā)行人。　　

（4）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值＝純粹債券價(jià)值＋轉(zhuǎn)換權(quán)利價(jià)值

①純粹債券價(jià)值：債券利息收入

②轉(zhuǎn)換權(quán)利價(jià)值：轉(zhuǎn)換價(jià)值的大小，須視普通股的價(jià)格高低而定。股價(jià)上升，轉(zhuǎn)換價(jià)值也上升；相反，若普通股的價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則轉(zhuǎn)換價(jià)值就很低。

可轉(zhuǎn)債的市場價(jià)值是二級市場的價(jià)格

可轉(zhuǎn)債的價(jià)值必須高于普通債券的價(jià)值。可轉(zhuǎn)債的價(jià)值實(shí)質(zhì)為普通債券加上一個(gè)有價(jià)值的看漲期權(quán)。

①股價(jià)很低時(shí)，主要體現(xiàn)固定收益類證券的屬性。

②股價(jià)很高時(shí)，主要體現(xiàn)權(quán)益證券的屬性。

【真題試練】與普通公司債券相比，（）不是可轉(zhuǎn)換債券的特有要素。

A、轉(zhuǎn)換價(jià)格

B、標(biāo)的股票

C、票面利率

D、轉(zhuǎn)換期限

【真題試練】A公司2016年1月面向合格投資者完成發(fā)行公司債券“X6A債”，發(fā)行規(guī)模10億元，因A公司于2015年虧損4.77億元，直接導(dǎo)致“X6A債”發(fā)行完成后不符合上市條件，并觸發(fā)了相關(guān)條款。最終，投資者與2016年6月將“X6A債”以預(yù)定好的價(jià)格（包括本金和期間已發(fā)生的利息）賣給了發(fā)行人A公司。

關(guān)于上述案例中的公司債券，其最有可能嵌入的是下列哪一項(xiàng)條款？

A、可轉(zhuǎn)換條款

B、可贖回條款

C、可回售條款

D、結(jié)構(gòu)化條款

5、權(quán)證

（1）定義：指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，持有人有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

（2）分類：

（3）權(quán)證的基本要素

①權(quán)證類別：認(rèn)購權(quán)證或者認(rèn)沽權(quán)證

②標(biāo)的資產(chǎn)：標(biāo)的資產(chǎn)可以是股票、債券、外匯、商品等，股票權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)可以是單一股票或是一籃子股票組合。

③存續(xù)時(shí)間，超過有效期，自動(dòng)失效。

④行權(quán)價(jià)格：購買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格

⑤結(jié)算方式：證券給付結(jié)算方式和現(xiàn)金結(jié)算方式

⑥行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買或出售標(biāo)的證券的數(shù)量

（4）權(quán)證的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

①內(nèi)在價(jià)值：執(zhí)行權(quán)證時(shí)可以獲得的收益

②時(shí)間價(jià)值：權(quán)證有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)為持有人帶來的收益的可能性隱含價(jià)值

6、權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益

（1）權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

①系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也可稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，所有資產(chǎn)均受到影響，只是受影響的程度因資產(chǎn)性質(zhì)的不同而有所不同。

②非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只對個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）權(quán)益類證券投資的收益

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

①無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率（無風(fēng)險(xiǎn)利率）：資金投資于某項(xiàng)沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對象而獲得的收益率，是為投資者進(jìn)行投資活動(dòng)提供的必需的基準(zhǔn)報(bào)酬。

②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）：為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而向他們提供的一種額外的期望收益率，風(fēng)險(xiǎn)越高，要求的預(yù)期報(bào)酬率就越高，股票價(jià)格越低。

7、影響公司發(fā)行在外股本的行為

（1）首次公開發(fā)行

指上市公司首次面向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行股票籌集資金并上市的行為。首次公開發(fā)行完成后，公司即可申請到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易，成為上市公司。公司總股份數(shù)會(huì)增加。

好處：籌集大量資金、提高企業(yè)知名度、增強(qiáng)股票的流動(dòng)性等。

壞處：更加嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露要求、上市成本較高。

（2）再融資

①上市公司為達(dá)到增加資本和募集資金的目的而再發(fā)行股票的行為。通常情況下，再融資發(fā)行的股票會(huì)使流通股股份增加5％～20％。因此原有股東若在再融資時(shí)未增購股票的話，新增股票會(huì)稀釋老股東的持股比例。

②方式：向原有股東配售股份，向不特定對象公開募集，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，定向增發(fā)。

（3）股票回購

上市公司利用現(xiàn)金等方式從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的股票的行為。

主要方式：

①場內(nèi)市場回購：按照市價(jià)回購，透明度高；

②場外協(xié)議回購：股票發(fā)行方通過協(xié)議價(jià)格（低于市價(jià)）向大股東回購；

③要約回購：以高于市價(jià)的價(jià)格回購，回購成本較高。

可以回購股票的情況：

①減少公司注冊資本；

②與持有本公司股份的其他公司合并；

③將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；

④股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。

（4）股票拆分和分配股票股利

股票拆分：將一股面值較大的股票拆分成幾股面值較小的股票

影響：公司資本結(jié)構(gòu)、股東權(quán)益、股東的持股比例、權(quán)益總額、各項(xiàng)權(quán)益余額不變；總股數(shù)增加，每股面值、收益、市價(jià)降低

分配股票股利：①股票分紅方式——分配股利和現(xiàn)金分紅

②分配股利好處：不會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金的流出，從留存收益或盈余公積轉(zhuǎn)到股本；股東的持股比例、權(quán)益總額不變。

（5）權(quán)證的行權(quán)

①當(dāng)市價(jià)＞行權(quán)價(jià)格，認(rèn)購權(quán)證行權(quán)，公司發(fā)行股份增加

②當(dāng)市價(jià)＜行權(quán)價(jià)格，認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)，公司發(fā)行股份減少

③公司其他股東的持股比例會(huì)因此而下降或上升

（6）兼并收購

①方式：現(xiàn)金支付、股票支付或兩者混合。股票支付是指通過換股方式獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。

②被收購公司：獲得現(xiàn)金或者收購方的股票

③收購公司：可能發(fā)行新股籌資以完成對被收購公司的現(xiàn)金支付，或者以股票支付的方式直接發(fā)行新股給被收購公司股東。

被收購公司規(guī)模小并且收購方擁有足夠的現(xiàn)金時(shí)，無需發(fā)行新股。大型并購，發(fā)行新股進(jìn)行籌資或者直接使用股票支付，增加收購方的股數(shù)，稀釋原股東持股比例

（7）剝離：上市公司將其部分資產(chǎn)或附屬公司（子公司或分公司）分離出去，成立新公司。