第三部分 重點(diǎn)習(xí)題講解
一、資金時(shí)間價(jià)值專題
1、有人準(zhǔn)備現(xiàn)在購(gòu)置一處房產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的利率為10%，有五種付款方式：
第一種：現(xiàn)在起十五年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)；
第二種：現(xiàn)在起十五年內(nèi)每年初支付9萬(wàn)；
第三種：從第七年初起每年支付18萬(wàn),連續(xù)支付十期；
第四種：從現(xiàn)在開始支付第一次款，以后每隔一年支付一次款，每次支付20萬(wàn)，連續(xù)支付六期；
第五種：第一年存支付15萬(wàn)，第二年支付18萬(wàn)，第三年至第五年支付20萬(wàn)（上述每期存款于每年年末存入）。 請(qǐng)問(wèn)哪一種付款方式有利 ?
2、某企業(yè)向銀行借入3000萬(wàn)元資金，年利率為10%，準(zhǔn)備投資一新項(xiàng)目；假如你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，分別就下列情況作出借款還款金額和計(jì)劃：
（1）在第1年年初借入3000萬(wàn)元，第4年開始，連續(xù)5年每年等額歸還全部本利和；
（2）前2年，每年年初各借入1500萬(wàn)元，從第4年每年年初開始，連續(xù)5年每年等額歸還全部等額本利和；

（3）前3年，每年年初各借入1000萬(wàn)元，從第4年開始，連續(xù)5年每年等額歸還全部等額本利和；
（4）前3年，每年年末各借入1000萬(wàn)元，從第4年開始，連續(xù)5年每年等額歸還全部等額本利和；
（5）如果企業(yè)從第4年開始，連續(xù)5年每年有穩(wěn)定的900萬(wàn)元現(xiàn)金凈流量，企業(yè)應(yīng)如何安排借款和還款 ?
二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析專題
1、高正公司擬收購(gòu)一家公司，目前有A、B兩家同行公司可供選擇，投資額均為10000萬(wàn)，其收益率的概率分布如下： 單位：萬(wàn)元
市場(chǎng)情況 概率 A公司 B公司
息稅前利潤(rùn) 利息 息稅前利潤(rùn) 利息
好 0.2 2000 400 3000 600
一般 0.5 1000 400 1000 600
差 0.3 500 400 —500 600
要求：
（1）計(jì)算兩公司息稅前利潤(rùn)的期望值；
（2）計(jì)算兩公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；
（3）計(jì)算兩個(gè)公司息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差；
（4）計(jì)算兩個(gè)公司息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率；
（5）假設(shè)與Ａ公司的同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)離差率為0.6，同行業(yè)要求的投資收益率為11%，當(dāng)時(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，計(jì)算兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益額和投資人要求的收益率；
（6）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系來(lái)權(quán)衡高正公司應(yīng)收購(gòu)哪家公司？
2、某企業(yè)擬投資A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其有關(guān)資料如下：
項(xiàng)目 A B
投資報(bào)酬率 10% 18%
標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20%
投資比例 0.6 0.4
A和B的相關(guān)系數(shù) 0.2
要求：
（1）計(jì)算投資于A和B的組合期望報(bào)酬率；
（2）計(jì)算A和B的協(xié)方差；
（3）計(jì)算A和B的組合方差（百分位保留四位小數(shù)）；
（4）計(jì)算A和B的組合標(biāo)準(zhǔn)差（百分位保留兩位小數(shù)）。
3、A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示：
經(jīng)濟(jì)狀況 概率分布 各種狀況可能發(fā)生的報(bào)酬率
R Ai R Bi
1 0．2 30% -45%
2 0．2 20% -15%
3 0．2 10% 15%
4 0．2 0 45%
5 0．2 -10% 75%
要求：
（1）分別計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的期望值及其標(biāo)準(zhǔn)離差；
（2）計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的協(xié)方差；
（3）根據(jù)2，計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)；
（4）根據(jù)3，計(jì)算A股票和B股票在下列不同投資比例下投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差；
WA WB 組合的期望報(bào)酬率 組合的標(biāo)準(zhǔn)離差
1．0 0
0．8 0．2
（5）已知市場(chǎng)組合的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則A股票的ß系數(shù)為多少？說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)涵義？
（6）根據(jù)5，如果A股票和B股票分別按WA=0.8,WB=0.2的比重組合，組合的必要報(bào)酬率為11%，則B股票的ß系數(shù)為多少？
三、資金需要量計(jì)算專題
1、某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：
業(yè)務(wù)量（萬(wàn)件） 10 8 12 11 15 14
資金需求量（萬(wàn)元） 20 21 22 23 30 28
要求：（1）分別用回歸直線法和高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)公司在業(yè)務(wù)量為13萬(wàn)件時(shí)的資金占用量；
（2）說(shuō)明兩種方法預(yù)測(cè)的資金占用量出現(xiàn)差異的原因。
2、某企業(yè)賒購(gòu)債券（利率8%） 15000 無(wú)穩(wěn)定關(guān)系
股本（每股面值10元） 10000 無(wú)穩(wěn)定關(guān)系
資本公積 20000 無(wú)穩(wěn)定關(guān)系
留存收益 25000
合計(jì) 100000 合計(jì) 100000
公司2005年的銷售收入為100000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，2005年分配的股利為5000萬(wàn)元，如果2006年的銷售收入增長(zhǎng)率10%，假定銷售凈利率仍為10%，所得稅率為30%，公司采用的是固定股利支付率政策。
（1）計(jì)算2006年的凈利潤(rùn)及其應(yīng)分配的股利；
（2）預(yù)測(cè)2006年需從外部追加的資金；
（3）假設(shè)追加投資不會(huì)影響原有其他條件；若從外部追加的資金有兩個(gè)方案可供選擇：（a：以每股市價(jià)10元發(fā)行普通股股票 ；（b：發(fā)行利率為8%的公司債券，計(jì)算A、B兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；
（4）若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，確定公司應(yīng)選用的籌資方案；
（5）若不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司準(zhǔn)備2006年所需從外部追加的資金采用發(fā)行面值為1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期還本的債券，若發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的發(fā)行費(fèi)率為2%，所得稅率為30%，計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格、應(yīng)發(fā)行的債券的總張數(shù)以及債券的資金成本。
（6）如果2006年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年加速0.028次，其余條件不變，問(wèn)公司是否需要向外籌資？