（2）到期一次還本付息、單利計息的債券：
債券發行價格＝債券的到期值×（P/F,i1,n)
　　　　　?。狡泵娼痤~×（1＋n×i2)×（P/F,i1,n)
　　　　　　＝票面金額×（1＋n×i2）/（F/P,i1,n)　　　i1為市場利率，i2為票面利率
無法直接根據票面利率和市場利率的大小關系，直接判斷債券的溢折價。
【問題】企業采用貼現法從銀行貸入一筆款項，年利率為8%，銀行要的補償性余額為10%，則該項貸款的實際利率為（）A8%B8.7%C8.78%D9.76%,給定答案為d,并解釋實際利率為8%/（1-8%-10%)=9.76%,我的理解是8%/（1-10%)=8.89%,故沒答案。
【答復】這樣理解不正確。
注意：“貼現法”付息也會導致實際利率提高，本題中，如果申請貸款100萬元，則實際可使用的貸款為：100－100×8％－100×10％＝100×（1－8％－10％），因此實際利率為：100×8％÷【100×（1－8％－10％）】＝8％÷（1－8％－10％）
【問題】如何判斷“分期付息、到期一次還本”的債券發行價格；
【答復】
（1）對于分期付息的債券而言，
　　如果票面“實際利率”大于市場“實際利率”，則債券溢價發行；
　　如果票面“實際利率”等于市場“實際利率”，則債券平價發行；
　　如果票面“實際利率”小于市場“實際利率”，則債券折價發行；
如果“票面利率”大于“市場利率”，則債券溢價發行；
　　如果“票面利率”等于“市場利率”，則債券平價發行；
　　如果“票面利率”小于“市場利率”，則債券折價發行；
（2）“市場實際利率”和“市場利率”有本質的差別，根本不是同一個概念，“市場利率”指的是“市場名義利率”，“市場實際利率”和“市場利率”的關系就是“實際利率和名義利率”的關系；
【問題】第三章中線性回歸公式是否需要掌握。考試將它作為重點嗎？　
【答復】需要掌握，考試時可能會考。
推導過程如下：
根據：y=a+bx　可知
∑y=na＋b∑x
∑x∑y＝na∑x＋b（∑x）^2　　　　　（1）
xy＝ax＋bx^2
∑xy＝a∑x＋b∑x^2
n∑xy＝na∑x＋nb∑x^2　　　　?。?）
聯立（1）（2）即可求出a和b的表達式

【問題】在“分期付息，一年內付息多次”的情況下，怎樣判斷發行價格？
【解答】
（1）在這種情況下，“市場利率”指的是市場的名義利率，“票面利率”指的是票面“名義利率”；對于一年內多次付息的情況，市場實際利率高于市場利率，票面實際利率高于票面利率；
例如：
如果市場利率為10％，一年內付息2次，則市場實際利率為[（1＋10％/2）^2]－1＝10.25％
如果票面利率為8％，一年內付息2次，則票面實際利率為[（1＋8％/2）^2]－1=8.16%
（2）只有“票面利率＝市場利率”時，才會平價發行；
如果“票面利率＝市場實際利率”，則一定溢價發行，原因是由于“市場實際利率”高于“市場利率”，所以，此時“票面利率”高于“市場利率”。
例如：
如果市場實際利率為10.25％，一年內付息2次，則市場利率為10％，如果票面利率為10.25％，債券面值為1000元，5年期。
則債券發行價格＝1000×10.25%/2×（P/A，10％/2，5×2）＋1000×（P/S，10％/2，5×2）
　　　　　?。?1.25×7.7217＋1000×0.6139
　　　　　　＝1009.64大于1000
【問題】一企業發行面值為1000元.期限為5年.利率為12%的長期債券,因市場利率變化,企業決定以1116.80元的價格售出.試確定當時的市場利率為多少?若采用內插法該怎樣做?　
【解答】利用教材108頁的公式可知
本題中的債券發行價格為：1000×（P/F,i,5)+1000×12%×(P/A,i,5)，
分別對“i”取不同的數值，查閱復利現值系數表和年金現值系數表，計算各自的發行價格，通過計算可知，
　當i＝9％時，債券發行價格為1116.66元；
　當i=8%時，債券發行價格為1159.72元；
　所以，按照教材43頁的計算公式可知，所求的市場利率為：
　8％＋（1159.72－1116.80）÷（1159.72－1116.66）×（9％－8％）
提醒您：由于該題是溢價發行，所以，市場利率一定低于票面利率，也就是說，最終的計算結果一定小于12％，所以，在試算時，只需用12％以下的數字試驗即可。

【專題講解】－在存在現金折扣時，怎樣選擇供應商？
（1）所謂的“放棄現金折扣成本”的含義是如果放棄現金折扣，則應該承擔的資金成本。其實質是“借款利息”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現金折扣成本時，應該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數，即占用對方資金的天數。
（2）因為“現金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現金折扣百分比），因此，“放棄現金折扣成本”計算公式中的“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）綜上所述，應該按照“現金折扣百分比/（1－現金折扣百分比）×360/延期付款天數”計算“放棄現金折扣成本”。
（4）“放棄現金折扣”意味著要“支付借款利息”，反之，如果享受現金折扣（即在信用期內付款），則意味著收取借款利息（相當于把款項借給供應方，收取利息），所以，當面對兩個以上供應商時，如果打算放棄現金折扣，則應該選擇折扣成本最“低”的供應商，反之，如果打算享受現金折扣，則應該選擇折扣成本最“高”的供應商。簡單地說，即“放棄低的，享受高的”。
【問題】補償性余額的缺點有一條是“加重了企業的利息負擔”，關于這一條是否可以理解成會“增加企業的應付利息”？　
【解答】不能這樣理解?！凹又乩⒇摀钡暮x是提高了借款的實際利率，提高借款的實際利率的原因是補償性余額減少了實際可供使用的資金，但是，企業的應付利息并沒有增加。
例如：教材的〔例3-6〕中，存在補償性余額的情況下，應付的利息仍然是100×8％＝8（萬元），等于不存在補償性余額時的應付利息，但是，實際可供使用的資金只有100－20＝80（萬元），所以，實際利率＝8/80×100％＝10％　

【問題】某公司于年初發行面值為1000元的債券，該債券的票面利息率為10％，每年年末支付一次利息，債券期限為10年，債券發行價格為900元，要求計算債券發行時的市場利率i。請老師講解一下應該如何計算。
【解答】債券發行價格＝1000×（P/F，i，10）＋1000×10％×（P/A,i,10）
　　分別對“市場利率i”取不同的數值，通過查閱系數表，分別得出不同的債券發行價格數值，選擇與已知的債券發行價格相臨近的兩個數值作為鄰界數值。
最后得出的結果是：
當i＝10％時，債券發行價格＝1000×0.3855＋100×6.1446＝1000元
當i＝12％時，債券發行價格＝1000×0.3220＋100×5.6502＝887元
因此，根據內插法可知，（i－10％）/（12％－10％）＝（900－1000）/（887－1000）
即：i＝10％＋（1000－900）/（1000－887）×（12％－10％）＝11.76％
【問題】放棄折扣成本的公式是怎么出來的？我就是看不懂?！?
【答復】“放棄現金折扣成本”的含義是，“如果放棄現金折扣”（即不在折扣期內付款）則要承擔的成本。其實，“放棄折扣成本的公式”就是一個計算借款年利率的問題，（信用期－折扣期）表示的是“延期付款天數”即“實際用款天數”；
舉例說明如下：
假如：現金折扣條件是1/10,N/30，應付帳款總額為10000元，則：
如果第10天付款只需付10000×（1－1％）＝9900（元）
如果第30天付款需要付10000元；
所以，相當于因為使用了這筆款（30－10）＝20（天），需要支付（10000－9900）＝100（元）利息，而借款本金是第10天付款的金額9900元，因此，這筆借款的年利率為：
100/9900×（360÷20）＝（10000×1％）÷【10000×（1－1％）】×360÷（30－10）
　　　　　　　　　?。?％÷（1－1％）×360÷（30－10）
【問題】為什么放棄現金折扣機會成本大于借款利率就享受折扣？
〔解釋〕因為如果不享受折扣，意味著采用商業信用籌資，籌資成本等于放棄現金折扣成本。所以，為了降低籌資成本，如果放棄現金折扣機會成本大于借款利率，則企業就會選擇向銀行借款，而不會選擇放棄現金折扣，即會選擇享受折扣。
〔問題〕教材中“不計復利”的債券發行價格的計算公式（教材291頁），為什么按照復利折現？
（答復〕
（1）“不計復利”是針對利息的計算而言的，與現值的計算方法沒有關系。
（2）計算債券發行價格時一律按照復利折現的方法計算現值。
（問題）2003年考題計算題第一題：
增加的留存收益=2000*(1+30%)*12%*(1-60%)=1248，為什么沒考慮所得稅？
（答復）12％表示的是銷售“凈”利率，顯然，2000×（1+30%）×12%表示的是“凈利潤”，所以，計算留存收益時，無須再考慮所得稅，即不需再乘以（1－33％）。
原題：
　資產負債表里：流動資產合計240，長期投資凈額3，固定資產合計65，無形資產及其他資產12，資產總計320，流動負債合計96，長期負債合計32，股東權益合計192，權益總計320。銷售收入與流動資產、固定資產等項目成正比，企業上年銷售收入4000萬元，實現凈利100萬元，支付股利60萬元，預計本年度銷售收入5000萬元。（銷售凈利率的增長率為10%，股利支付率與上年相同。）
要求：采用銷售百分比法預測外部融資額。
答案：資產銷售百分比=（240+65）/4000=7.625%
〔提問內容〕
　　書上公式指變動資產占銷售收入的百分比，為什么這里要把固定資產65加上去？
〔教師解答〕提醒您：
（1）題中已經明確告訴您了“銷售收入與流動資產、固定資產等項目成正比”，所以，顯然應該固定資產加上。BR>（2）“變動資產”與“流動資產”不是一個概念，變動資產指的是與銷售收入成正比例變動的資產。
　某債券面值1000元，票面年利率為12%，期限6年，每半年支付一次利息。若市場利率為12%，則其發行時的價格（　　）。
A．高于1000元　　　　　　　　　　　　B．低于1000元
C．等于1000元　　　　　　　　　　　　D．無法計算
【答案】C
【解析】對于該題，相當一部分人認為由于債券的實際利率大于12％，大于市場利率，所以，答案應該是溢價發行。其實，這種理解方式是不正確的。這里需要注意的是：本題中由于半年支付一次利息，因此，在計算債券發行價格時，應該按照半年的市場利率（12％/2＝6％）作為折現率，計算結果為：債券發行價格＝1000×12％/2×（P/A,6%,6×2）＋1000×（P/F,6%,6×2）＝1000（元），所以，正確答案應該是C。
請記住這樣一個結論：對于“分期付息、到期一次還本”的債券而言，如果“票面利率＝市場利率”，則一定是平價發行；如果“票面利率>市場利率”，則一定溢價發行；如果“票面利率<市場利率”，則一定折價發行。

第四章
〔問題〕老師我不會解每股利潤無差別點的方程，書上164頁的EBIT=6800，我不會計算，麻煩您解方程的過程寫出來，謝謝，
【回復】
根據：[（EBIT－800）×（1－33％）－0]/3000＝[（EBIT－2800）×（1－33％）－0]/2000
可知：（EBIT－800）×（1－33％）/3000＝（EBIT－2800）×（1－33％）/2000
（EBIT－800）/3000＝（EBIT－2800）/2000
2000×（EBIT－800）=3000×（EBIT－2800）
2000EBIT－2000×800＝3000EBIT－3000×2800
3000×2800－2000×800＝3000EBIT－2000EBIT
6800000=1000EBIT
6800＝EBIT
〔問題〕為什么教材165頁說當息稅前利潤大于6800萬元時利用負債籌資較為有利呢?怎么理解這點?如果小于就要用股票方式籌資?
〔答復〕因為負債籌資的每股利潤的計算公式的分母（2000）小于普通股籌資的每股利潤的計算公式的分母（3000），而當息稅前利潤變動時，負債籌資的每股利潤的計算公式和普通股籌資的每股利潤計算公式的分子變動的數額相同，所以，負債籌資的每股利潤變動的速度大于普通股籌資，因此：
（1）當息稅前利潤大于6800萬元時，利用負債籌資的每股利潤大于普通股籌資，所以，負債籌資較為有利。
（2）當息稅前利潤小于6800萬元時，利用負債籌資的每股利潤低于普通股籌資，所以，普通股籌資較為有利。
其實對于這類問題，最簡單的辦法是用數據驗證一下：
例如：當EBIT＝8800時，
負債籌資的每股利潤＝（8800－2800）×（1－33％）/2000=2.01
普通股籌資的每股利潤＝（8800－800）×（1－33％）/3000＝1.79
當EBIT＝3800時，
負債籌資的每股利潤＝（3800－2800）×（1－33％）/2000=0.335
普通股籌資的每股利潤＝（3800－800）×（1－33％）/3000＝0.67
〔問題〕某公司負債和權益籌資額的比例2：5，綜合資金成本12%，為若資金成本結構不變，當發行100萬長期債債券時，籌資總額分界點為多少？上面的已是照抄原題，答案為350萬元。
【解答】這是一道考題，答案的計算公式為：100/(2/7)＝350
其中，2/7為資本結構中負債的資金比例。
但是，原題存在嚴重的不足。
（1）該題答案中認為長期債券在資本結構中的比例為2/7，即認為資本結構中的負債全部是長期債券，這缺乏依據；
（2）同時答案中又認為100萬元是長期債券的成本分界點，這也缺乏依據；
【專題講座】－如何確定“D0”和“D1”？　
【講解】
（1）“D0”指的是“上年的股利”、“最近剛發放的股利”、“剛剛發放的股利”、“目前的股利”，“今年初發放的股利”，“本年發放的股利”；
（2）“D1”指的是“預計要發放的股利（如預計的本年股利）”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”
（3）“D0”和“D1”的本質區別是，與“d0”對應的股利“已經收到”，而與“d1”對應的股利“還未收到；
（4）“D0”和“D1”的關系是：D1=D0×（1＋g)